投资者不仅要睁大眼睛“打新”，还需要对投机行为更加谨慎。毕竟，市场的游戏规则已经改变，投资者也必须同时改变。

8月24日，创业板登记系统开通。当日，共安排18只新股在创业板上市。IPO呈现出明显的两极分化特征，25日两极分化趋势延续。

在限价背景下，IPO首日走势基本相同。新股进入连续交易阶段后价格上涨20%，股价上涨20%。因此，首日新股增发幅度将达到44%。不过，从次日起，新股进入10%的交易期。现阶段，有的新股只有几个交易日，有的新股多达20个交易日甚至30个交易日。然而，无论有多少个跌停，IPO首日和前几个交易日的走势几乎相同。

然而，在登记制度下，新股从竞价阶段就出现两极分化。以18只新股为例，竞价阶段高开盘率超过100%的新股有8只。其中，康泰医疗股份有限公司以441.31%的高价开盘量居首，其次是卡百亿的426.88%的高开，还有170%的创强设备、蒙泰高新和大鸿利。不过，美昌股份的涨价幅度仅为37.11%。

与竞价阶段的两极分化相似，新股全天的增持也呈现两极分化。例如，截至24日收盘，涨幅居前两位的分别是：康泰医药1061%、卡比依743.3%;后两位分别是丰商文化43.10%、美昌股份60.10%。与首日44%的“一刀切”增发相比，新股首日增发在登记制度下的分化非常明显。

而且，登记制度下上市的新股两极分化，也呈现出新股开盘后两极分化的趋势，有的是高开高走，有的是高开后平盘，有的是高开低走，不再都是高开高走。

这种两极分化的原因由以下三个因素决定。由于这三个因素将长期存在于注册制下，这也意味着注册制下IPO的两极分化将成为一种常态。

首先，限价令已在IPO前5个交易日取消，这给了IPO自由空间。IPO不需要因为44%的涨幅而受到压制。能够上涨的股票可以上涨更多，而不能上涨的股票可能无法保持44%的涨幅。

其次，IPO两极分化的趋势也与IPO的两极分化有关。在登记制度之前，新股市盈率控制在23倍以下。但登记制度下的新股发行属于市场化发行，发行价格和市盈率由市场决定。这使得新股发行呈现两极分化的特征。

此外，上市公司自身质量参差不齐。这一因素是客观存在的，尤其是在新股限售取消的情况下。没有涨跌停板的限制，好的上市公司会更受市场追捧，相反，一些相对平庸的公司就很难了。

这是基于IPO的两极分化，这对投资者是一个考验。比如，新股的收入分化相当明显。有些利润是百分之几百。比如康泰医疗股份有限公司甚至增长了1061%，有的甚至达到了几十%。未来，即使是新股破发的可能性也不排除，这意味着投资者可能会亏损。另一个例子是竞购新股。有的新股上涨，有的新股下跌，有的新股竞价最高。购买是一种禁锢。如此一来，投资者不仅需要睁大眼睛“打新”，还需要对投机行为更加谨慎。毕竟，市场的游戏规则已经改变，投资者也必须同时改变。否则，投资者将不得不再次支付学费。