一、市场表现

上周沪深300指数下跌3.53%，A股银行(申万)指数下跌3.7%，板块跑输沪深300指数0.17个百分点。上周银行板块在28个申万一级行业涨跌幅中排名13位。年初至今，银行板块整体下跌了11.61%，跑输沪深300指数23.17个百分点，在28个申万一级行业中排名第27位，仅高于采掘行业。

上周A股上市银行涨跌幅排行前三位的是西安银行(600928)(-0.73%)、中国银行(-1.54%)、农业银行(-1.56%);涨跌幅排行后三位的是常熟银行(601128)(-7.59%)、成都银行(601838)(-7.39%)、杭州银行(600926)(-7.19%)。

二、流动性及资金价格

回顾上周(9月21―25日)，为对冲政府债券发行缴款等因素的影响，维护季末流动性平稳，央行合计开展9000亿元逆回购和800亿元国库现金定期存款操作，上周共有4200亿元逆回购到期，因此，上周合计净投放5600亿元。

上周隔夜shibor利率下降98.8个BP至1.113%;7天shibor利率下降18.9个BP至2.044%。1年期国债收益率上升0.28个BP至2.6116%，10年期国债收益率上升1.33个BP至3.1295%。

三、行业要闻及政策动态

1.LPR连续5个月按兵不动

9月21日，全国银行间同业拆借中心公布了新一期贷款市场报价利率(LPR)，其中1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。至此，LPR已连续5月保持不变。

2.深圳8月末小微贷款余额8319.3亿元，同比增长36.3%

9月22日，中国人民银行深圳市中心支行党委书记、行长邢毓静表示，截至2020年8月末，深圳地区普惠小微企业贷款余额8319.3亿元，同比增长36.3%，较年初新增1720亿元，在全部新增贷款中占比25.0%，较年初提高6.1个百分点。2020年8月，深圳地区新发放普惠小微企业贷款加权平均利率较年初下降73个基点。

3.中资银行结构性存款规模年内首次低于10万亿元

9月22日，央行更新了金融机构信贷收支统计数据。截至8月末，中资银行结构性存款规模为94202.58亿元，相比7月末压缩了7523.93亿元，环比下降7%。这是结构性存款规模自今年4月末高点之后，连续4个月的压降结果。这一数值是今年以来首次低于10万亿元。出于对“企业空转套利”的打击，以及降低银行负债成本的考虑，今年6月份以来，监管部门对部分银行进行窗口指导，明确要求压降结构性存款规模。

4.2019年全国银行卡未偿信贷余额7.59万亿元，同比增长10.8%

9月23日，中国银行业协会发布《中国银行卡产业发展蓝皮书(2020)》，数据显示，截至2019年末，银行卡累计发卡量85.3亿张，当年新增发卡量7亿张，同比增长8.9%;全国银行卡交易金额822.3万亿元，同比增长4.1%;交易笔数3219.9亿笔，同比增长53.1%。与此同时，受理端移动化和智能化程度快速提高，截至2019年末，我国境内受理商户累计2363万户，同比下降13.5%，POS机累计3089.3万台，同比下降9.5%。风险管理方面，截至2019年末，银行卡未偿信贷余额7.59万亿元，比上年增长10.8%。

5.商业银行互联网联合贷款业务将纳入MPA考核

9月24日，央行副行长范一飞在“第九届中国支付清算论坛”上发表演讲时表示，一段时间以来，一些互联网企业利用旗下机构将支付与信贷业务等，与其他金融业务交叉嵌套、形成业务闭环，业务过程难以被穿透，极易引发风险跨市场蔓延。下一步要加强宏观审慎管理，建立商业银行互联网联合贷款专项统计制度，将该类业务纳入商业银行宏观审慎评估(MPA)，将符合条件的互联网企业纳入金融控股公司监管。

6.央行在香港成功发行100亿元人民币央行票据

9月24日，央行通过香港金融管理局债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台，以利率招标方式发行了2020年第九期央行票据，发行量为100亿元人民币，期限为6个月，中标利率为2.68%。此次发行受到境外投资者广泛欢迎，包括美、欧、亚洲等多个国家和地区的银行、央行、基金等机构投资者以及国际金融组织踊跃参与认购，投标总量超过350亿元，约为发行量的3.6倍。

四、上周重要银行动态

1.中国银行（601988.SH）：750亿元二级资本债券发行完毕

9月21日晚，中国银行发布公告称，经中国银行保险监督管理委员会和中国人民银行批准，该行总额为750亿元的二级资本债券于9月21日正式发行完毕，募集资金将用于补充该行的二级资本。

2.建设银行（601939.SH）：拟再发行1600亿元二级资本债

9月22日，建设银行董事会通过《关于发行减记型合格二级资本工具的议案》，同意建设银行在取得股东大会及相关监管机构批准的条件下，发行不超过1600亿元的二级资本债。值得一提的是，9月14日，该行完成发行650亿元二级资本债，票面利率为4.2%。

3.东亚银行(00023.HK)：决定启动出售东亚人寿保险流程，大摩削其目标价三成

9月23日，东亚银行宣布策略性检讨结果，该行决定启动出售东亚人寿保险有限公司的流程，以提高该行业务的价值，改善其财务状况并使管理团队专注于其香港及内地的银行核心业务。数据显示，2019年该行实现归属集团股东净利润32.6亿港元，同比下滑49.9%。对于当年净利润的下滑，东亚银行解释为内地的减值损失大幅增加所致。摩根士丹利目前将东亚银行评级由“增持”下调至“与大市同步”，目标价由23港元下调至16港元，降幅近三成。

4.威海银行：已通过港股上市聆讯，拨备覆盖水平偏低

9月23日，港交所官网披露的消息显示，威海市商业银行股份有限公司(以下简称“威海银行”)已通过上市聆讯。此前的9月9日，证监会官网披露《关于核准威海市商业银行股份有限公司发行境外上市外资股的批复》显示，证监会核准威海银行发行不超过16.57亿股境外上市外资股。此时距其迈出上市脚步已过了四年时间。2016年4月，该行向证监会递交A股申报稿，正式加入排队序列。截至今年6月末，威海银行的贷款总额为1072.81亿元，不良贷款余额为19.2亿元，不良贷款率为1.79%。此外，该行拨备覆盖率为151.82%，较2019年末的147.33%上升4.49个百分点，但仍处于偏低水平。

5.工商银行（601398.SH）：境外优先股发行已于9月23日完成

9月24日早间，工商银行发布公告称，该行境外优先股的发行已于9月23日完成。境外优先股在香港联合交易所有限公司的上市于9月24日生效。此次发行的境外优先股的总股数为1.45亿股。据9月23日中国外汇交易中心公布的人民币汇率中间价，境外优先股发行所募集资金的总额约为人民币197.16亿元。

6. 中信银行(601998.SH)：杨毓因工作调整原因辞去副行长职务

9月23日，中信银行发布公告称，该行副行长杨毓先生因工作调整原因，于2020年9月22日向中信银行董事会提交辞呈，辞去其所担任的副行长职务。杨毓先生的辞职自辞呈送达中信银行董事会之日起生效。杨毓于2015年7月调至中信银行党委委员，随后出任中信银行副行长，兼任中信金融租赁有限公司董事长。在加入中信银行前，杨毓的工作履历集中在建行。下一站其将赴任中信银行(国际)有限公司董事长一职，后者的控股股东为中信银行。

【本周观察】

上周二(9月22日)，央行更新了金融机构信贷收支统计数据。数据显示，截至8月末，中资银行结构性存款规模为94202.58亿元，相比7月末压缩了7523.93亿元，环比下降7%。

这是自今年4月末创下12万亿元最高点后，结构性存款规模已连续4个月压降，8月末的数据是今年以来首次低于10万亿元规模，也是自2018年7月末以来创下的最低水平。

结构性存款也可称为收益增值产品，是运用利率、汇率产品与传统的存款业务相结合的一种创新存款。简单来说，结构性存款就是把你的大部分钱放在存款里，作为安全投资的基础;小部分钱，购买一些金融衍生工具来谋求更高的收益。

由于是存款和衍生品的组合，使得结构性存款既有“确定的存款收益”，又有“衍生品投资的增值空间”，近年来其被作为“揽储神器”而大行其道，规模急剧增长。尤其是今年3月和4月，结构性存款规模相继突破11万亿元和12万亿元大关，刷新历史新高。

需注意的是，近年来，结构性存款频频出现资金违规套利、业务违规等乱象，今年6月份以来，监管部门对部分银行进行窗口指导，明确要求压降结构性存款规模，部分地区要求逐月压降。这是结构性存款连续4个月大规模压降的重要原因。

时代商学院认为，对银行而言，结构性存款是在一般存款基础上嵌入了某种金融衍生工具，其实变相抬高了银行的负债成本、增加了金融风险。此外，部分企业一边从银行贷款，一边去买理财和结构性存款，造成资金空转套利，没法流入实体经济，阻碍社会经济健康发展。因此，未来很长一段时间内，结构性存款规模仍将在严监管的态势下持续压降，银行的负债成本有望进一步得到降低。

此次压降结构性存款规模的主力来自中小银行，主要是中小银行对结构性存款依赖度较高，揽储能力偏弱。数据显示，截至8月末，中资中小型银行结构性存款较4月末下降了1.95万亿元，降幅为24.63%;而中资大型银行结构性存款则较4月末下降7715.26亿元，降幅为18.23%。

对于结构性存款压降分流出的资金，可能会投向银行活期理财、大额存单、定期存款或其他一些低风险资管产品，而中小银行为弥补负债缺口，大概率会选择增加同业存单的发行量。

因此，对负债端成本具备较强管控力和优于同业的议价能力的银行而言，其核心竞争力将显著提升，净息差或较同行有所上升，盈利能力将进一步得到提高。