目前铁矿需求增量确定性较强，进入四季度后由于成材需求韧性较强，铁水产量一直居高不下。

据介绍，往年冬天环保限产要求是制约国内钢材增产的重要因素，但今年由于疫情背景下各地严禁限产“一刀切”，环保限产多以烧结端为主。另外，钢企多年进行环保设施投入，不符合环保要求的产能已经是少数，高炉开工同比明显偏高。前期穿水螺纹严查，短流程成材供应有所消减，长流程生产随之提升，也对铁矿石需求形成强劲支撑。

从海外看，近期海外铁水产量恢复迅速，10月产量为3544万吨，当月同比下滑幅度收窄至3.87%，使得铁矿石需求回暖。数据显示，国外拿货需求增加，10月巴西矿出口至中国的比例从9月的84.2%下滑至74.2%。“海外需求增量分流我国铁矿石供给，减小了港口累库压力。铁矿石国内供需基本面不断改善，驱动价格继续强势上行。

供应方面，短期利多因素也较多。本周澳大利亚发货总量环比减少166.1万吨，主要受上周五飓风过境影响，预计影响时间短且对总量影响不大。12月中旬澳洲议会委员建议西澳政府停止发放新的铁矿开采批准，虽目前澳洲暂未通过对此立法，但引发了市场对铁矿供应的担忧;巴西淡水河谷11月发货明显回落，12月还面临一定压力。

在其他矿区维持当前速度高效生产的前提下，四季度铁矿产量或达到8970万吨，预估2020年铁矿石实际年产量仍有0.05亿—0.1亿吨的缺口。此前淡水河谷宣布年底撒马科矿区有复产计划，该矿区此前年产量约3050万吨，为超预期增产，需持续关注年底发运是否有冲量情况。

当下钢厂因产量远高于往年同期，在11月中旬提前进行了原料补库，港口库存停止累积，再次出现减少，截至12月初，港口库存较年初下降0.5%。目前铁矿石供需格局维持良好，海外高炉复产带来更多需求，矿价短期维持强势，仍需关注市场情绪变化，高位需注意风险。

就远期而言，近期监管层开始就铁矿石增设交割品和升贴水动态调整征询意见，若监管政策落实，可交割品范围的扩大以及升贴水的调整或对铁矿石期货远月合约的估值产生一定压力，铁矿石多头的情绪面基本见顶。远期的2105和2109合约短期也存在向下调整的可能性，但在明年乐观预期暂时无法被证伪的情况下，远月合约依然有上行驱动。

展望未来：铁矿石呈供需双增格局，但需求增速或将高于供给增速。全球铁矿石供给增量6000万吨，主要来自VALE矿山的复产，澳洲三大矿山供给增量有限，此外随着海外钢厂复产，2021年铁矿石发中国比例有望高位回落，预计2021年中国铁矿石进口增速明显回落。

国内铁矿石需求在限产放松、置换产能投产背景下，若我国铁水增速可以维持5%增长速度，2021年预计铁水产量增长4200万吨，折合铁矿石需求6720万吨。因此2021年铁矿石延续偏紧格局，但是需关注铁矿石阶段性供需错配机会。

对于2021年，分析认为铁矿石价格重心将继续上移，62%普式指数在120美元/吨一线支撑强，节奏上成材需求、吨钢利润及钢厂库存管理态度是决定铁矿石阶段性价格走势的关键。目前62%普式指数145.3美元/吨，现货价格处于年内高位，短期不建议追多，但依然比较看好铁矿石05合约，待回调可以把握做多05合约和铁矿石05、09合约正套的机会。

温馨提示：

政策频发拉低动力煤期货价格，矿区仍是一煤难求：车到为准，暂不报价。