“业绩亏损的相关情况在一季报中已做出预测及提示，实际数据在公司预期范围内。”

8月28日，香飘飘(603711.SH)董事长蒋建琪在接受21世纪资本研究院采访时，对2018年半年报中净利润出现亏损的情况作出了上述解释。

近日，香飘飘披露的半年报显示，公司上半年在营业收入同比大增55%的基础上，归属母公司股东的净利润却同比下滑78.92%，并因此亏损5458.60万元。由于香飘飘2017年12月才成功登陆A股，这份亏损的半年报也因此引来颇多争议与质疑。

蒋建琪解释，香飘飘业绩波动呈现季节性，增亏额度在公司可控及预期范围内，对实现全年既定的经营目标净利3亿元充满信心。

不过为了平滑季节性波动，香飘飘也自去年后推出液体奶茶。不过对于公司此举具体效果如何，业内人士认为或许仍有待时间去检验。

首份半年报亏损

尽管历经暂缓表决的波折，但2017年12月，香飘飘最终在A股成功上市，为资产的证券化暂时画上了一个句号。但香飘飘在成为公众公司后，却依然面临争议与质疑，最新一次来自于公司上市后发布的首份半年报。

从业绩上看，2018年半年报对香飘飘而言有喜有忧。喜的是相比于去年同期，香飘飘营业收入大增55.38%达到8.70亿元，忧的则是尽管营收增长，但归属于母公司股东净利润却同比大幅下滑78.92%，由此出现5458.60万元的亏损，亏损额度同比增加2400余万元。

对于上半年业绩亏损的原因，香飘飘在半年报中将其归为“公司于传统的二季度淡季中，持续加大了对液体奶茶的品牌广告费用、渠道推广费用、销售人力费用等资源投放，同比增加较多。”

数据显示，香飘飘上半年广告费用为1.14亿元，同比增长约78%，占总营收的比重约13%。

在接受21世纪资本研究院采访时，蒋建琪进一步解释，香飘飘现有产品结构仍以固体冲泡奶茶为主，冲泡奶茶的热饮属性，决定了其在寒冷的冬季是销售的旺季，因此每年一季度及四季度是公司的销售旺季，二季度和三季度是淡季，尤其以二季度为最淡，销售占比约为全年10%。

“事实上，虽然增亏比例较高，但增亏额度在公司可控及预期范围内。”蒋建琪说，“在一季报中，我们已经将有关情况进行了预测说明。”

21世纪资本研究院了解到，香飘飘在今年一季报中曾披露，尽管1-3月营收与净利润均取得增长，但由于季节性因素影响，以及前期原材料价格上涨但产品售价未作调整，由此导致产品毛利率同比去年有较大幅度下降，二季度将出现亏损情况。

此外，香飘飘曾在一季报中披露，由于公司液态奶茶目前仍处于市场投入期，二季度仍会维持这一产品的较大资源投入，因此品牌费用以及推广费用会维持较高投入。

对于广告费用高企的情况，蒋建琪则认为，香飘飘作为快消行业公司，适度的广告及品牌费用投入对于维护产品的品牌形象是必要的，将有利于加强与消费者之间的沟通，夯实品牌基础，这一点也同样存在于其它同行业企业中。

但蒋建琪也同样表示，后期运营中将更加注重预期管理，确保费用投入产出之间的动态平衡。

“销售是利润的源头，只要销售上去了，利润是水到渠成的事情，公司对实现全年既定的经营目标(即公司在2017年度报告中所预测的实现收入32亿元左右，实现净利3亿元左右)充满信心。”蒋建琪说。

押注液体奶茶

在与21世纪资本研究院的交流中，蒋建琪多次强调公司在现有固体冲泡奶茶业务的基础上，已经开始发力布局液体奶茶，而作出这一选择的契机和原因之一，便是希望此举能够平滑原有业务的季节性影响。

蒋建琪解释，2017年4月，香飘飘退出了量宽液体奶茶产品，作出这一决定的原因主要有三个方面的考量，其中除上述提及的平滑季节性影响外，也有公司固有业务为奶茶方向的因素引发，以及与目前大众消费升级的趋势相适应，“如果做好这一块业务的拓展，未来将成为公司新的利润增长点”。

实际上，香飘飘IPO融资募投的两个项目之一，即是年产10.36万吨液体奶茶建设项目，总投资额高达2.61亿元。

数据亦显示，今年上半年香飘飘液体奶茶的销售额均出现大幅上涨。其中，液体奶茶“兰XX”销售额0.22亿元，同比上涨242%;“MXX系列”销售额1.05亿元，同比上涨198%。液体奶茶占香飘飘上半年产品销售额14.78%，与2017年环比上涨6%。

同时，稍早前在与投资者交流中，香飘飘曾表示，公司广东江门新建工厂正在建设中，预计2018年底或2019年初会进入试生产，天津工厂的进度会相对缓一些。

正因此，招商证券食品饮料行业分析师杨勇胜认为，香飘飘未来3年公司核心看点，一是固态奶茶的产品升级、渠道下沉及竞品份额抢占，可以保障2018-2019年业绩增长;二是液态奶茶布局，充分差异化与品牌聚焦，有望助力公司顺利打开市场，获得长期发展空间，液态奶茶放量也将带动公司毛利率、净利率提升。

不过，无论对于香飘飘原有的固体冲泡奶茶业务还是正在大力布局的液体奶茶业务，业内对公司未来业绩的稳定性和成长性，依然持一定程度的怀疑态度。

8月28日，一位不愿透露姓名的食品饮料行业专家表示，实际上不仅是香飘飘一家，整个奶茶行业至目前而言均陷入发展瓶颈，一些商超对奶茶产品的销售已经出现减少的趋势，这其中既有行业内激烈的竞争关系，也有消费者消费习惯的改变。

“现在不仅传统奶茶企业需要各自竞争以获得或保持市场份额，随着喜茶等网红奶茶产品的出现，还需要面临更加激烈的线下竞争。同时，随着年轻一代更倾向于健康饮食，未来对奶茶的需求量也可能呈现下滑趋势。”上述行业专家说。