曝出天价收购微信自媒体内容营销公司苏州梦嘉消息的次日，利欧股份股价封住涨停，随后震荡下滑。截至10月12日，其股价较9月12日下跌超14%。一个月期间，股价处于下滑通道的利欧股份，市值也从102亿滑至87亿。10月12日晚，利欧股份公告终止收购苏州梦嘉。

市场最关注的资本大动作——23亿收购微信公号，终于黄了。10月12日晚，利欧股份公告终止收购微信自媒体内容营销公司苏州梦嘉。

事件

利欧发终止公告称“估值存在较大差异”

根据利欧股份的公告，公司于10月12日签署了《苏州梦嘉传媒有限公司股权转让框架协议之解除协议》，决定终止对苏州梦嘉的收购。对于终止原因，利欧股份称，鉴于近期证券市场的巨大波动，协议各方对标的公司估值存在较大差异。根据解除协议，苏州梦嘉股东将在协议签署后10个工作日内退还利欧股份此前支付的“排他费用”1亿元。

9月11日晚间，利欧集团股份有限公司发布公告称，公司当日签署股权转让框架协议，拟以现金收购宁波妍熙、宁波熙灿、张地雨所持苏州梦嘉75%股权，对应的交易金额为23.40亿元。其中，宁波妍熙向公司转让其持有的标的公司35%股权，宁波熙灿向公司转让其持有的标的公司17%股权，张地雨向公司转让其持有的标的公司23%股权。

据梦嘉传媒官网介绍称，公司以微信公众号、微博、头条、UC大鱼、百度百家、一点资讯、喜马拉雅、腾讯视频等互联网主流平台为主要阵地，有近3亿个订阅用户、4800多个媒体账号。标的公司整体预估值为31.20亿元，是2018年承诺净利的12倍。针对这起收购案，市场瞪大眼睛关注潜藏在数字背后的收购细节。

曝出天价收购自媒体公司消息的次日，利欧股份股价封住涨停，随后震荡下滑。截至10月12日，其股价较9月12日下跌超14%。一个月期间，股价处于下滑通道的利欧股份，市值也从102亿滑至87亿。

追访

交易所连发两道关注函

对利欧股份拟以23.4亿元收购苏州梦嘉75%股权一事，交易所在9月12日、13日连发两道关注函，提出诸多质疑，要求利欧股份进一步披露标的公司近三年的主要财务指标情况、用户的数据来源，并详细说明本次交易的定价依据与合理性等。根据利欧股份的回复函，这个收购方案的整体状况浮出水面。

苏州梦嘉公众号数量合计4825个，员工数量736人，其中编辑人员数量489人，8月份平均每日发文数量24220篇，平均每个编辑人员运营公众号10个。其中，2.8亿订阅用户为截至今年8月31日苏州梦嘉运营的全部4825个公众号对应的订阅用户数之和，统计方式存在重复计算的情况。公司2017年度及2018年1-8月未经审计的主要财务数据显示，苏州梦嘉在今年前8个月实现营收3.39亿元，较2017年营收1.94亿元增长74.61%。今年1-8月，苏州梦嘉实现净利润1.19亿元，较2017年全年净利润6390.18万元增长了87.37%。

根据公开信息，本次并购苏州梦嘉的市盈率略低于同行业的交易案例。若其收购完成后，商誉占净资产比重将超过70%。

质疑

梦嘉三股东为何“零业绩”也能净赚12.7亿元

根据天查眼资料显示，宁波妍熙背后的股东为顾刘成、蓝梦嘉，分别持股96.67%和3.33%;另一家公司宁波熙灿背后的股东为顾刘成、蓝梦嘉，分别持股3.33%和96.67%。这桩交易案如果穿透到个人层面，张地雨、顾刘成、蓝梦嘉将会分别获得7.2亿元、5.5亿元和10.7亿元的现金对价，合计分享高达23.4亿元的现金。

据了解，他们是最早一批经营微信公众号的人，也是最早享受到红利的一批人。根据收购公告，梦嘉传媒将会有业绩补偿条款，承诺2018、2019、2020年三年税后净利润分别不少于2.6亿元、3.6亿元和4.5亿元，三年合计高达10.7亿元。

市场质疑，做一个最坏计算，假如这三年间梦嘉传媒的业绩为零，他们最多需要补偿10.7亿元，三位股东还可以净赚12.7亿元，平均每人净赚超过4亿元。股民质疑，一旦创始人套现离场，谁来保护上市公司的利益?谁又来保护为此买单的股民的利益呢?

关注

另一起38亿收购微信自媒体案仍无进展

在利欧股份之前，A股市场也出现一起耗资38亿元收购微信自媒体的案例。

今年4月，上市公司瀚叶股份公告称，拟作价38亿元收购量子云100%股权，并迅速成为市场关注焦点。据了解，量子云是一家依托“微信生态圈”，专注于移动互联网流量聚集、运营及变现的新媒体公司，目前量子云运营的微信公众号共981个。上交所发函表示，量子云报告期内进行过多次股权转让，整体估值最高为20亿元，与交易的估值38亿元差异巨大，增值率高达2818.96%。对此，上交所要求瀚叶股份说明量子云短期内估值大幅上涨的原因及合理性。据不完全统计，瀚叶股份曾经14次发布延期回复上交所问询函的公告。目前这项收购仍没有最新进展。