作者 | 《财经》记者 黄慧玲 实习生杨晶 编辑 | 陆玲

经过近两年市场的洗礼，越来越多的基金经理们意识到规模对业绩和口碑的反作用，对于资金的吸纳也变得愈发谨慎

(相关资料图)

沪指3200点之上，基金行业正在经历一场不同以往的寒冬考验。

万得偏股混合型基金（885001），这只指数常被用来展示主动权益基金整体业绩，今年以来下跌2.59%。这个表现跑输沪深300指数（-0.7%），更跑输上证指数（+4.52%）。

行情极致分化。TMT大幅领跑，业绩最好的基金接近翻倍。而重仓新能源、医药、消费三大主流赛道的大部队还在亏钱。

极致分化的结构化行情，引发了基金经理们对规模截然不同的态度。一些基金限购加码，拒绝热情的资金；一些基金前期非常克制，现在正逐步放松限购；还有一些基金，先限后松，时松时紧，上演以"限购"为主题的快闪行动。

基金经理的限购往往被视为一种信号。经过近两年市场的洗礼，越来越多的基金经理们意识到规模对于业绩和口碑的反作用，对于资金的吸纳也变得愈发谨慎。随着寒冬的来临，基金行业从过去的"大干快上"开始触底反思。

绩优基金经理打开限购

据泉果基金公告，6月13日起，赵诣管理的泉果旭源三年持有期混合将从完全封闭状态恢复至5万元以内的申购。并且，赵诣将出资100万元进行自购。

泉果基金不是个例。《财经》记者梳理发现，近期陆续有绩优产品或此前受到市场追捧的明星基金经理打开限购。

6月12日，董晗管理的景顺长城宁景取消了个人投资者的5000元交易上限，原因是"为了更好地满足投资者的理财需求"。

值得注意的是，就在不久前的5月22日，该基金在部分渠道暂停接受5000元以上的申购和转换业务，当时给出的原因是"为保护基金份额持有人利益，保障基金平稳运作"。

从业绩来看，景顺长城宁景成立于2021年底，定位为固收+产品。去年获得了3.81%的正收益，今年以来收益5.09%。在近两年基金盈利体验普遍不佳的大环境中，该基金在同类排名中非常靠前。天天基金网数据显示，成立以来回报9.36%，在5375只基金中排在127位。

无独有偶，另一只今年业绩出色的基金产品也出现了限购后迅速打开申购的"快闪行动"。

6月9日，广发基金公告称，吴远怡管理的广发成长领航一年持有混合基金取消限额，恢复机构投资者的大额申购业务，原因为满足投资者的投资需求。

然而，就在上周，广发基金6月5日的公告还写道，为了保护基金份额持有人利益，暂停大额申购业务。广发成长领航的业绩也非常亮眼。成立于今年3月，累计收益24%。

不同于吴远怡的"快闪"，广发基金另一位基金经理林英睿正在有节奏、有秩序地放松限购。5月4日，广发鑫睿、广发睿恒、广发睿合三只基金将申购上限由10万元调整为500万元。6月14日起，广发多策略、广发睿毅、广发价值领先、广发聚富也将调整至500万上限。

与前述产品今年业绩领跑所不同的是，曾经颇受市场追捧的林英睿进入了"逆风期"。今年以来旗下基金下跌7%-13%之间，基金资产规模也有不同程度的缩水。

在一季报里，林英睿表示，"我们在一季度的表现不尽如人意，价值风格的回撤幅度已经达到了历史较高位置。但由于回撤主要来自于行业的暴露，而我们对于这些行业的性价比给了较高的置信度，所以组合的状态仍处于‘不舒服但尚可忍受并值得期待’的范畴。与年初的判断一致，我们仍然对未来两年的预期收益率保持乐观。但也要提醒持有人，我们很难也没必要从单个季度或者更短的时间维度去判断方向，因为波动随时可能从某个角度冒出来。"

值得一提的是，林英睿对于"顺风期"的规模增长是比较克制的。以广发睿毅为例，去年全年收益11%，在全市场排名前列，基金一度暂停大额申购。

除此之外，近期打开申购的基金产品还有：

张翼飞管理的安信民稳增长混合，单日限购额度由510万放宽到1000万；余懿管理的华商乐享互联灵活配置混合，单日限购额度由200万放宽到1000万；陆文凯管理的招商瑞利灵活配置混合(LOF)单日限购额度由10万放宽到100万。

张翼飞今年的限购动作也变更得较为频繁。今年1月31日，安信民稳增长设置单日限购额度为110万元，2月17日扩宽至1000万元，3月6日缩紧到510万元，4月18日放宽到1000万元，5月31日持续大幅放宽到4000万元，而仅仅过了一周，又在6月6日恢复到1000万元的水平。

为何产品会频繁变动其限购额度？公告给出的解释很简单，可总结为：限购是为了维护基金的平稳运作，保护持有人利益。放松限购则是为了满足投资者的理财需求。

"不想在前期市场热的时候进太多钱，最近调整到这个位置还可以。"近期打开申购的一位绩优基金经理向《财经》记者解释道。

哪些基金还在限购？

虽然当前基金市场降温显著，但也有部分基金产品仍在加码限购中。

华商基金公告显示，周海栋管理的6只基金（不同份额合并计算）中有5只发布限购令。其中，4月已限购的华商优势行业、华商甄选回报A和华商新趋势优选，从5月4日起申购最大限额从百万级降至30万元，华商恒益稳健从开放申购变更为单日最大申购30万元。

周海栋旗下基金的重仓板块主要在材料、工业、信息技术等领域，今年以来回报在4%-11%之间。凭借持续稳健良好的业绩，上述产品今年一季度的规模环比增长50%至100%之间。

5月30日，陆彬管理的汇丰晋信龙腾混合也开始暂停大额申购，单日限制申购金额为100万元。

从规模数据来看，汇丰晋信龙腾混合增长较为迅速。2022年四季度季度净资产规模从4.72亿元增至年底的9.82亿元，实现翻倍；同时今年一季度规模升至17.30亿元，同比去年四季度末增长超76%。

不过与周海栋限购旗下多只产品不同，除汇丰晋信龙腾混合，当前陆彬管理的其他产品还未出现暂停大额申购的情况。

东吴新趋势价值线今年以来上涨52%（截至6月12日数据），一季度末规模为3亿元。5月12日，东吴基金发布限购公告，上限设为200万元。

"其实基金经理的限购也是在表明态度。大额限购是在拒绝机构，散户愿意进还是可以让你进，但也在传递一个‘规模已经差不多’的信号。"一位量化投资基金经理坦言。

哪些因素影响了基金产品对规模的承接力？

中庚基金丘栋荣曾从三个方面分析影响：一是市场时机。在市场底部的时候，产品能够容纳的规模是比较大的；二是与所投资资产的特征和本身流动性有关；三是与自身获取阿尔法收益的能力有关，公司投研团队是不是做好了足够的准备，覆盖相关公司的研究。

实际上，经过近两年市场的洗礼，越来越多的基金经理们意识到，规模对业绩的杀伤力。对于资金的吸纳也变得愈发谨慎。

现任运舟资本董事长周应波曾接受《财经》记者采访，分享他管理超500亿大规模基金的体会。他谈及，在不同的市场位置、不同的产品形式中，可承载的规模是不一样的。

"规模扩张的曲线并不是线性的。它是一个非常不规则的函数，同时不规则的函数又碰上了相对波动比较大的市场，在这样的情况下保护客户利益变得非常困难，但又不得不去平衡。"

对大多数基金行业从业者而言，眼下又进入了一场新的"基金寒冬"。

Choice数据显示，5月公募基金新成立发行总份额为392.53亿份，创3年多以来新低。新基金平均发行份额仅为9.13亿份。

与此同时，4月以来，已有59只基金公告宣布延长募集期，公告延长募集期限的基金中既有ETF、主动权益类基金，也有主打低风险投资的债券基金。此外，还有新发基金出现募集失败的情形。

不过基金经理们并不悲观。6月13日，管理规模超700亿元、景顺长城明星基金经理刘彦春罕见公开露面发表观点："现在非常多的绩优公司已经非常便宜了，估值水平非常低。一旦经济内生动力出现恢复迹象，这些公司的估值就会有非常强的向上的弹性。"

"所以，我们要保持耐心，一切都会慢慢好起来的。"刘彦春说

标签：