南方财经全媒体记者 吴霜 上海报道

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"狼来了"的故事最近在银行理财上演。

最近一周，不少投资者发现自己R2风险等级的银行理财产品出现亏损，并在豆瓣、小红书等社交平台上分享，评论区"讨伐声"一片，大家纷纷开始恐慌，"破净潮"又来了吗?

答案是否定的。

南财理财通数据显示，从整体情况来看，截至6月27日仍在存续期的15084只银行理财公司产品中，破净产品的数量为449只，占比2.98%。破净产品中，固定收益类占比为18.04%；混合类占比69.49%；权益类占比6.01%；商品及金融衍生品类占比6.46%。

经历过去年11月理财产品"真·破净潮"就知道，2.98%这一破净比例其实很低。

数据来源：南财理财通5月报

短期回撤以混合、权益类产品为主

从收益回报来看，南财理财通数据显示，今年以来，银行理财子的理财产品今年以来的平均净值增长率为1.98%，今年以来的平均年化收益为4.07%，远高于去年的平均水平。截至去年年底，全部理财子理财产品的全年的平均年化收益为-0.07%，破净率为22.0%。

（注：纳入统计的产品为成立于2023年1月1日之前，并且截至6月67日仍在存续期的产品）

不过，最近一周的理财产品收益确实出现了轻微的下滑。南财理财通数据显示，最近一周的全部理财子公司产品的平均净值增长率为负，其中的主要拖累因素为混合类和权益类理财产品，近一周的平均净值增长率分别为-0.50%和-3.25%。固收类产品的整体的周净值增长率为正，但其中固收+权益这一细分投资类别为-0.02%。

可以看出，最近一周理财产品的收益下滑主要受权益市场影响。从上证指数来看，自6月16日达到阶段性高点3276.55点之后，上证指数一路下滑至3200点以下，近期在低位波动。

平安证券研究认为，国内经济复苏动能仍弱，前期的支撑项出口转为负增，生产和消费相对中性，投资和地产均走弱，总需求仍显不足。5月出口当月同比增速从上月的8.5%回落至-7.5%，进口同比-4.5%但降幅较上月有所收敛。5月工业增加值环比增速0.63%，前值-0.34%；社零环比增速0.42%，前值0.2%。固定资产投资累计同比增速延续回落趋势至4.0%，其中地产和制造业降幅较大，基建是支撑项。地产各项指标均有不同程度走弱，地产销售累计同比-0.9%，降幅较前值的-0.4%有所扩大，新开工仍是深度负增，竣工面积同比增速在高位但较前值放缓。 物价仍表现低迷，5月PPI当月同比增速下探至-4.6%，CPI当月同比增长0.2%，较上月小幅回升。

债市震荡带来部分固收类产品收益的小幅下滑

今年以来固定收益类产品整体表现稳健，主要与上年半年与预期相悖的一波债牛有关。截至6月28日，中证全债指数报231.68，年初至今指数涨幅为2.78%。

相对应的，固收类、混合类、权益类三大投资类型的理财产品上半年表现最好的其实是固收类产品。截至6月27日，全部固收类产品今年以来的年化收益为4.21%，远高于混合类产品3.06%和权益类产品-7.09%。

不过与投资者们的体感类似，最近两周的部分固收类理财确实出现了一定的回撤，不过幅度和范围都较小。最近一周，固收+产品的净值增长率为-0.02%；而混合类和权益类分别为-0.50%和-3.25%。

南银理财市场研究部朱郑博向记者表示，六月中旬以来，固定收益类产品的净值波动主要与债券收益率出现阶段性调整有关。"以十年国债收益率为例，在6月14日达到年内低点2.6178%后，快速向上调整，仅三个工作日后达到2.6876%，上行约7BP，债券收益率的快速调整随即在理财产品净值和收益上反映"。

朱郑博分析，本轮债券市场调整是刺激政策预期升温、利多因素兑现、交易盘获利出走等多重因素影响的结果。二季度以来，宏观经济整体走势不及预期，带动债券收益率下行。随着经济悲观预期升温，央行在6月13日率先启动"逆回购利率—MLF利率—LPR"的一轮完整降息，市场普遍预期这是新一轮"逆周期"宽松的开启，后期稳经济政策加码的预期升温，引发债券收益率先下后上。

他认为，目前，市场的关注点仍在于政策预期，房地产政策是否超预期放松、政治局会议出台何种政策是市场短期博弈的焦点。但经济仍在温和复苏进程中，预计政策出台以托底为主，对增量政策不宜期待过高，债市短期风险不大。而从资金面看，预计仍将保持相对宽松呵护经济复苏，年内若再次出现货币宽松政策，届时债券或仍有下行空间。

银行理财的大面积破净还会发生吗？

去年11月的理财产品破净潮主要是债券市场利率突然大幅攀升，"赎回潮"负反馈效应等多因素的共振导致，给机构和投资者都上了一课。

此后，银行、理财公司纷纷出手，通过人为控制某类产品规模、多发封闭式产品、采用摊余成本法估值、减少费率等方式减少产品波动，惠及投资者，避免大面积破净的现象再度发生。

朱郑博向记者介绍，经历了去年的债市-理财负反馈事件，理财公司更加注重对理财产品净值波动的管理与控制，一方面，逐步调整产品资产结构，注意配置低波免疫类资产，积极储备流动性资产，应对债券市场波动；另一方面，调整理财产品期限布局，增加封闭式产品比例抵御负债端的赎回压力。因此，再次面临市场调整时，将会展现出较强的抗风险能力。

根据理财中心年报数据，去年末理财产品高流动性资产配置比例显著增加，存款占比17.5%，相比21年末增长了6.1个百分点，拆放同业及买入返售占比5.7%，相比21年末增长了1.8个百分点。同时，根据行业相关数据显示，全市场封闭式产品占比明显提升，截至一季度末，全市场封闭式产品占比约20%，较去年末提升约3个百分点。这些都有助于降低固定收益类产品的净值回撤与波动。

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