周二(2月23日)市场上关于巴西大豆无法装运的消息点燃了豆粕期货价格。春节长假之后，国内大宗商品涨势喜人，仅有豆粕期价高位振荡频繁，表现不温不火，周边大宗商品期价均呈现出快速上涨，豆粕价格行情会长期横盘吗?

分析师认为，作为全球大宗商品之王的原油期价呈现快速的上攻之势，波罗的海干散货运价格指数表现坚挺，截至11月22日，波罗的海整体干散货指数上涨11点至1709点，其中巴拿马型运费指数春节之后也一直运行在高位，运输成本的增加令大豆到港成本均出现上涨，截至2月23日，全球大豆到中国港口成本价涨17—45元/吨。

美国农业部2月供需报告后市场重新评估了全球大豆供应情况，市场发现，即便是对2021/2022作季美豆种植面积给出了9000万英亩，产量45.25亿蒲式耳，期末库存回升至1.45亿蒲式耳，较去年1.2亿蒲式耳的库存有了较大幅度的提升，但是在南美大豆正式上市之前，1.45亿蒲式耳的美豆期末库存不足全球消耗2周，因此全球大豆供应仍是偏紧的格局，市场更多关注巴西大豆的收割进程和装船速度。

目前来看，巴西的大豆收割天气不佳，中部和北部地区零星阵雨导致收割推迟，截至到2月18日，巴西大豆收割率仅有15%，远不及去年同期31%的进展。因此一旦巴西大豆收割装运出现任何不利情况，都会带动豆粕期价上涨。

虽然南美大豆上市期临近，但毕竟距离南美大豆大量上市仍有一段时间，而美国大豆库存有限，未来美国种植期存在一定利多炒作题材，国内生猪等养殖继续恢复，这些因素对豆粕等饲料原料的需求具有明显的提振作用，必然会支持豆粕维持高位运行。

随着国内春节假期的结束，南美新作大豆即将大量上市，其收割及最终产量成为国际豆类市场关注的焦点。同时，美国大豆种植期逐渐临近，未来会左右着国内外豆类价格。由于巴西天气灾害不显著，美国大豆种植面积预计增加，我国大豆进口维持高位，豆粕市场存在一定供应忧虑，但是我国生猪、禽类等养殖明显持续地改善，需求端数据表现强劲，继续支持着豆粕价格，使其维持高位运行。

南美上市前大豆供应仍紧张

3月份美国将进入大豆农耕期，美国农业部在最新的展望论坛会议中预计，若播种期天气正常，2021年美国大豆种植面积可能在9000万英亩，高于2020年的8310万英亩，亦高于此前市场预估的8940万英亩数值。不过，虽然大豆的种植面积预期增加，但美国农业部同时预计，基于国际大豆需求强劲和美国当下大豆库存紧张，2021/2022年度美国农场大豆均价将在11.25美元/蒲式耳，远远高于8.20美元/蒲式耳左右的大豆种植成本。

目前巴西大豆已经开始收割，收割完成20%左右，低于历史均值约10个百分点。虽然市场预估巴西大豆产量将处于1.33亿吨高位，但毕竟距离巴西大豆集中上市仍有一段时间。此时国际大豆供应依旧依靠美国，且美国当下大豆供应偏紧，最新供需报告数据中，美国大豆旧作库存消费比预估已经降至2.62%的历史新低。偏利多的美国大豆库存数据，自然会在南美大豆大量上市前，继续支持豆类市场，并支持国内豆粕价格。

进口大豆到港成本维持高位近段时间，CBOT大豆价格仍处于高位，我国进口大豆到港成本居高难下。目前，3月船期巴西大豆升贴水报价为180美分/蒲式耳，以最新CBOT大豆价格折算，我国进口大豆理论到港成本约在4230元/吨。若按当下沿海地区豆油价格核算，不亏损状态下，豆粕理论价格应高于3490元/吨，与近期期货市场的豆粕价格相接近，这表明豆粕价格继续受到进口大豆的成本支撑。

国内养殖令饲料需求强劲

数据显示，2020年我国饲料总产量25276.1万吨，同比增长10.4%。其中，猪饲料产量8922.5万吨，同比增长16.4%;蛋禽饲料产量3351.9万吨，同比增长7.5%;肉禽饲料产量9175.8万吨，同比增长8.4%;反刍动物饲料产量1318.8万吨，同比增长18.9%。虽然水产饲料产量2123.6万吨，同比下降3.6%，但数量仍处于近年高位;宠物饲料产量96.3万吨，同比增长10.6%;其他饲料产量287.2万吨，同比增长18.7%。数据表明，随着国内生猪等养殖的恢复，饲料需求快速增长。相比之下，国内生猪等养殖效益依旧良好，今年的养殖数据将继续升高，这对豆粕的需求必然产生支持。

除此以外，目前国内沿海地区油厂豆粕库存处于70万吨左右，但由于长期需求的存在，库存数据略微增长并不足以构成价格压力。就数据看，豆粕仍处于大供应大需求的格局，市场并未出现严重的供需剪刀差。

综上所述，虽然南美大豆上市期临近，但毕竟距离南美大豆大量上市仍有一段时间，而美国大豆库存有限，未来美国种植期天气仍不确定，存在一定利多炒作题材，国内生猪等养殖继续恢复，这些因素对豆粕等饲料原料的需求具有明显的提振作用，必然会支持豆粕维持高位运行。

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