近日，关于苏宁易购接盘方的猜测铺天盖地。就在2月28日，该公司股权转让的靴子终于落地。大牌场BIG观察员从相关公告中得知，具有深圳国资背景的深圳国际和鲲鹏资本两家公司合计以148亿入局苏宁易购。在此消息刺激下，资本市场一片欢腾。3月1日，苏宁易购股票复牌一字涨停，市值达717亿。截至目前，苏宁易购股东户数达30万之众。

深圳国资148亿入局，张近东仍为第一大表决股东

深圳国际2月28日晚间公告称，其间接持有的公司深圳国际及鲲鹏资本作为受让方，与张近东、苏宁控股集团、苏宁电器及西藏信托有限公司作为出让方，就深国际(深圳)及鲲鹏资本分别可能收购苏宁易购集团股份有限公司的8%及15%已发行股份订立一份股份转让框架协议。

| 深圳国际公告内容。图源：wind数据 |

根据框架协议，深圳国际及鲲鹏资本计划，分别拟按每股人民币6.92元(框架协议日期前60个交易日目标公司股票交易均价的90%)，收购目标公司的7.45亿股及13.97亿股股份，占目标公司于本公告日期总股本的8%及15%。交易分别作价51.54亿元及96.63亿元，合计为148.17亿元。

企查查显示，深圳国际是一家于百慕达注册成立的有限公司，主要从事物流基础设施的投资、建设与经营，并依托拥有的基础设施向客户提供各类物流增值服务。公司的控股股东深圳市投资控股有限公司为深圳市国有资产监督管理局的全资附属企业，持有本公司已发行股本约48.59%。

而鲲鹏资本是深圳市委、市政府为深化国资国企改革、推动国有企业做强做优做大和助力全市产业转型升级而设立的战略性基金管理平台，于2016年6月注册成立。目前，鲲鹏资本正在开展深圳市国资国企改革与战略发展基金(又称“鲲鹏基金”)、重大产业发展基金(一期)、国资协同发展基金和汕尾市产业发展基金等基金的运营管理。

苏宁易购随后也发布公告确认了该消息，并确定于3月1日开市起复牌。公告显示，如本次股份转让实施完毕，原控股股东、实际控制人张近东及其一致行动人苏宁控股集团持股比例为16.38%，苏宁电器集团持股比例为5.45%，淘宝(中国)软件有限公司持股比例为19.99%，鲲鹏资本持股比例为15%，深国际持股比例为8%。

本次股份转让完成后，该公司不存在持股50%以上股东，不存在实际支配上市公司股份表决权超过30%的股东，苏宁易购将处于无控股股东、无实际控制人状态。苏宁易购方面表示，本次股份转让将在满足先决条件后实施。截至目前，张近东先生仍为公司第一大表决股东。

| 股权转让前后各方持股及表决权情况。图源：wind数据 |

资本市场立竿见影，苏宁易购股债齐涨

2020年下半年以来，债务危机、资金断裂的负面传闻一直伴随着苏宁，为了提振市场信心，苏宁易购先后多次宣布以自有资金回购债券，且澄清资金链断裂的传闻为谣言，也表示会按时按期足额兑付到期债券，但市场对其不足的信心还是体现在了股价里。

去年7月苏宁易购的股价一度上涨至12.95元，但随后半年不断走低，股价缩水近一半。2021年1月29日，苏宁易购盘中一度跌近7%触及6.46元，股价创2013年8月以来新低。此外，苏宁此前发行的公司债也在全线下跌。例如1月29日，“18苏宁07”跌逾2%，“18苏宁02”、“18苏宁02”、“18苏宁03”、“18苏宁04”及“18苏宁05”分别下跌0.64%、1.15%、1.24%、1.32%、1.60%。

而在引入深圳国资战投的消息刺激下，资本市场一片欢腾。3月1日，苏宁易购复牌开盘即使一字涨停，收盘报7.7元，总市值为717亿。与此同时，苏宁易购公司债券普涨，“18苏宁07”涨逾1.83%，“18苏宁05”涨近1.53%，“18苏宁01”涨逾0.71%。

| 苏宁易购股价3月1日一字涨停。图源：wind数据 |

有业内人士分析，深国际和鲲鹏资本的入局，让股民对苏宁易购股价逆转和基本面好转充满期待。截至今年3月1日，苏宁易购股东户数达30万之众。

| 截至3月1日苏宁易购股东户数30万以上。图源：wind数据 |

大牌观点：或能带来电商区域格局新变化

此次股权转让对苏宁应对短期债务难题或有所助力。年报数据显示，截至2020年三季末，苏宁易购的账上货币资金仅为308.37亿元，其中超200亿为受限资金不可动用;而同期内，苏宁易购的短期借款为280.97亿元，一年内到期的非流动负债为46.16亿元，合计已超300亿元。

| 苏宁易购线上平台。图源：苏宁易购网站截图 |

3月1日，光大证券研报对苏宁易购给出了维持“增持”评级，其指出，此次收购，有利于解决短期上市公司及苏宁集团层面在资金链方面的困扰，尤其是集团层面2021 年到期的债务压力或有一定程度缓解。

长期来看，此次收购或能带来电商区域格局新变化。光大证券分析师唐佳睿认为，苏宁易购引入深圳国资优化股权结构，或导致电商区域格局形成：北京有京东，杭州有阿里巴巴，上海有拼多多，深圳有苏宁易购的新态势，“我们认为本次深圳国资的收购意向旨在解决目前深圳缺少重量级电商布局的弊端。”

光大证券研报指出，深国际的加入，意味着苏宁易购与深国际在物流领域将全面战略合作，苏宁易购物流能力、物流效益和价值得以被进一步加强。未来苏宁易购料将逐步理清现阶段多种业务模式齐头并进带来的主线不明问题，而专注零售业务的苏宁在深圳国资委带领下，将以何种方式做大做强，是市场关注公司的重点。

不过，也有业内投资人士指出，苏宁真正摆脱债务压力的一个关键是，作为零售业品牌商，其目前自建线下销售渠道的销售费用率居高不下，公司如何提升线下渠道的销售效能，仍待解决。