进入2021年第三季度财报季，各大跨国制药巨头纷纷发布最新季报。截至今日，除阿斯利康之外，其他大型制药公司包括辉瑞、强生、罗氏、艾伯维、默克、诺华、GSK、赛诺菲、百时美施贵宝和安进在内的十大制药厂商均已发布第三季度财报。

由于疫情的持续影响，很多制药厂商的销售人员减少了进入诊所与医生进行面对面销售的机会，很多病人因收入下降或是担心病毒感染而降低了去诊所看病和补充药品频率。种种原因对很多药物的销售产生不同程度负面影响，尤其是在疫情期间上市的新药。然而，部分制药厂商抓住了新冠疫苗或相关治疗药物研发上市的东风，总营收都有大幅度提升，较2020年第三季度同比增长喜人。

2021年第三季度跨国药企营收及趋势

（单位：亿$）

注：

1. 排名按照2021年第三季度总营收从高到低排列

2. 因阿斯利康三季度财报将于11月中旬发布，故数据尚未披露

3. 辉瑞第三季度总营收包括Comirnaty（新冠疫苗，第三季度收入130亿美元）；若剔除此疫苗收入，辉瑞第三季度收入111亿美元，增长7%

4. GSK总营收包括了疫苗和消费者健康的收入

5. 增长率计算剔除了汇率的影响

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辉瑞新冠疫苗大显身手

默沙东或可获批第一款口服新冠治疗药物

第三季度，在营收增长率方面，跨国药企都交出了不错的答卷。其中尤以辉瑞和默沙东突出，增长率分别达到了130%和19%。即便是增长率在这个季度排名靠后的几个公司，比如罗氏，诺华和安进，也分别达到了8%， 6%，和4%。

辉瑞：

辉瑞与BioNTech成功合作开发疫苗抗击新冠疫情，其疫苗在第三季度的全球销售额就超过了130亿美元，也帮助辉瑞2021年第三季度同比增长达到了惊人的130%。即使剔除疫苗收入，辉瑞营收也较去年同一时期增长了7%。

默沙东：

默沙东第三季度收入增长强劲，同比增长19%。人类健康事业部2021年第三季度收入达到115亿美元，剔除汇率影响同比增长17%；动物健康事业部三季度收入达到14亿美元，剔除汇率影响同比增长14%。与上几个季度相似，默沙东第三季度销售收入主要来自于Keytruda（45亿美元）和HPV疫苗Gardasil（20亿美元），仅这两个药物的销售额占到三季度总销售额的49%。

由于默沙东严重依赖上述两大药物而缺乏新的重磅炸弹药物，华尔街投资者对此一直表示担忧。而管理层今年大力支持的Acceleron收购和molnupiravir可能获批，在一定程度上增强了投资者的信心。其中，默沙东预计如果molnupiravir在2021年底获批，将给公司接下来一年里带来额外收入50至70亿美元。对2021年与2022年前景预测的提高，使默沙东获得了华尔街投资者的强烈关注。

当被来自SVB Leerink的分析师问及molnupiravir的抗药性和致癌性时，默沙东研发总裁Dean Li强调了该药在人体试验中显示的安全性。他重申了人们需要认识到，molnupiravir 是一种核苷类似物，它通过在RNA病毒的遗传物质中产生错误来发挥作用。默沙东通过一种并被广泛认为可以有效测量药物或化学品能力在体内诱导突变的基因测试，通常被称为Big Blue和Big A，测试中使用了比人类临床试验中使用的药物更长和更高剂量的molnupiravir。来自这些研究的全部数据表明，molnupiravir在这些哺乳动物中没有致突变性或遗传毒性。默沙东已经与全球监管机构共享了这些实验结果。

罗氏：

罗氏2021年前三季度营收同比增长8%，但值得注意的是，其增长动力完全来自于罗氏诊断部门（+39%）。医药部门营收与2020年前三季度持平，并预计在接下来的几个季度里不会有较大增长，这主要是因为上市药物里的Herceptin和Avastin在欧洲和美国受到生物类似药的冲击所致。

华尔街的投资者很关心罗氏的gantenerumab是否有足够的信心不会重蹈Biogen Aduhelm覆辙，是否将申请加速审批（Accelerated Approval），以及尖锐的指出，gantenerumab并不具有改善患者认知方面的数据。公司管理层认为gantenerumab有两个区别于其他竞争者的特点。一是如果公司在2022下半年向FDA提出正式批准申请，gantenerumab三期试验将会有27个月的人体试验数据，长时间的试验数据对于是否能改善阿尔兹海默症这种渐进式疾病将有很重要的说服力；二是gantenerumab将采用皮下脂肪注射的方式给药，这比其它针对阿尔兹海默症的被批或者在研药物的给药方式要方便的多。

2021年前三季度罗氏共有14个管线药物进入临床三期，其中3个为癌症和血液病治疗，3个为神经科学领域，另外的管线药物分别位于免疫疗法、传染性疾病和眼科领域。若这些潜在的药物成功上市，或为罗氏扭转乾坤。

02

各公司TOP3拳头产品前景不一

默沙东Gardasil 赛诺菲Dupixent表现抢眼

在各跨国药企第三季度交上的答卷上，各家TOP3拳头产品表现不一。其中最为抢眼和前景一片大好的是位于第一梯队的默沙东Gardasil和赛诺菲Dupixent，这两款产品在第三季度的销售额都超过了150亿美元，并且达到了超过50%的增速。

当被来自摩根大通的分析师问及Gardasil是否还有强劲的需求以及公司对此疫苗长期的表现如何预测时，默沙东管理层认为，在全球适合接种HPV疫苗的人群中，只有9%完成了接种。如果考虑中国、日本、乃至欧洲和美国其他年龄组中的市场，Gardasil会有持续增长的重要机会。2022年Gardasil增长会稍微温和一些，但默沙东将在2023年引进两个新的批量生产设施，这是基于对Gardasil的长期增长的前景看好，其将成为公司未来的主要增长动力。

Dupixent一直被业界看好，也成为了赛诺菲全球业务增长的最大推动力。由于在特应性皮炎方面的市场领先优势，加上在哮喘和慢性鼻窦炎伴鼻息肉方面的适应症，Dupixent的销售额正在稳步增长。事实上，在过去2年中，Dupixent的季度销售额几乎翻了3倍，华尔街投资者预测，其年峰值销售额很有可能达到并超过100亿欧元，成为百亿药物中的一员。

在TOP3拳头产品分析中同样前景一片大好的是类似艾伯维Skrizi，诺华Cosentyx和Enbresto，强生Stelara和Darzalex，BMS的Revlimid等药物。这些药物要么季度销售额超过了10亿美元，同时保持10%-30%的增长率，要么季销售额超出了20亿美元却依旧增长强劲。

这个榜单中的拳头产品也包括一些已经很成熟的药物，比如Lantus和Enbrel。它们依旧能给公司带来巨额收入，但已经处于产品周期的晚期，增长率为负，开始默默为公司其他新产品研发和市场化提供急需的现金流。

榜单中值得一提的是默沙东的Keytruda。季销售额已经达到了45亿美元，却仍旧保持了超过20%的增长率。K药为默沙东带来的利润是丰厚的，但同时默沙东也想打破对K药的依赖，寻求新的增长点，毕竟K药在2028年专利就要过期。

资料来源：

1. 各大跨国制药公司2021年第三季度财报

2. 各大跨国制药公司2021年第三季度财报电话会议