船大掉头有惊喜？基金经理们或已调仓应对市场调整

来源：上海证券报　　2022-02-09 18:09:05

继虎年首个交易日实现"开门红"后，2月8日A股市场大幅波动,虽然最后上证综指成功V型反转，但部分基金重仓股仍遭受重创。

受此影响，2月8日收盘后，多数基金净值估算表现不佳。但值得注意的是，随着晚间基金净值披露，不少基金表现出人意料，与预估净值之间存在较大差异。

业内人士分析，预估净值是基金平台根据基金去年四季度持仓股票仓位推算的，一般来说，偏离1%就已经是很大的误差，如果偏离超过1%，或意味着基金经理已经进行大幅调仓。

部分基金已调仓

昨日A股表现"动人心弦"，上证指数低开后深跌，午后又探底回升，最终收涨0.67%；创业板指一度跌破4%，最终收跌2.45%。基金重仓股中，宁德时代跌6.66%、迈瑞医疗跌3.18%、立讯精密跌6.99%、药明康德跌9.99%，令不少投资者损失惨重。

值得注意的是，多只百亿基金的实际净值走势与估算净值出现较大差别，这或许意味着基金经理已进行了调仓。

比如唐晓斌、杨冬管理的广发多因子混合，昨日该基金的估算净值下跌0.34%，实际净值上涨了0.13%；韩创管理的大成新锐产业混合昨日的估算净值下跌0.23%，实际净值上涨了0.46%。此外，诸如吴兴武管理的广发医疗保健昨日估算净值下跌3.23%，但实际净值下跌2.61%；赵蓓管理的工银前沿医疗昨日估算净值下跌3.37%，实际净值下跌2.69%。

更多规模较小的基金则表现出很强的"进攻性"，呈现出更强的"扭亏为盈"状态。

比如萧楠管理的易方达瑞恒灵活配置，该基金昨日的估算净值下跌0.51%，实际净值上涨了1.17%。栾江伟管理的中信建投精选混合昨日估算净值下跌0.79%，实际净值上涨了1.01%。张翼翔管理的华宸未来价值先锋昨日估算净值下跌1.87%，实际净值上涨了1.18%。

"船大"也要及时掉头

某基金业内人士提到，当基金经理管理规模较大时，其调仓难度也会被放大，不像小规模基金"船小好调头"，但也不能"完全不掉头"，需要及时调整投资方法和策略。去年大幅震荡的市场也带来一定警示：投资不仅仅是买一篮子最大市值、最优秀的公司放着不动，某种程度上是对基金持有者的不负责任。基金经理需要不断寻找新公司、新标的，及时调整，来补充和提升整个组合的回报率。

"对于大规模基金来讲，寻找超额收益的难度更大，也更加考验基金经理的腾挪能力。"另一业内人士表示，根据相关法规要求，一只基金持有一家上市公司的股票，市值一般不能超过基金资产净值的10%，同时也不会超过股票市值的5%；同一基金公司的全部基金持有一家上市公司的股票，一般不应超过10%。这样就对那些规模较大的基金在股票配置上有最大持仓约束，导致了大规模基金对小市值股票无法重仓的现象。

实际上，根据四季度持仓来看，管理规模较大的基金经理持仓集中度都有不同程度下降，或为开年调仓换股预留了空间。

东莞证券的统计显示，截至2022年1月10日，市场共有2900名基金经理。以管理规模靠前的10名基金经理管理的代表产品为例，除了张坤管理的易方达蓝筹精选和胡昕炜管理的汇添富消费行业个股集中度略有提高外，其他8只产品前十大重仓个股集中度均有不同程度下降。东莞证券认为，这说明基金经理更偏向均衡配置应对市场波动。

此外，也有业内人士提到，除更加分散投资外，管理规模较大的基金经理也会寻找定增等投资机会，以折价买入股票，从而获得投资安全垫和更高收益。

(编辑：段静远)

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