财富密码 · 破译局｜七欣天IPO背后：海鲜火锅的故事动听吗？

来源：　　2022-03-17 13:13:31

2022年开年，海鲜火锅餐厅七欣天向港交所提交上市申请，计划募资约2亿美元并在主板挂牌上市，招银国际和国泰君安国际担任其联席保荐人。

近年来，火锅品类未上市和上市企业颇有一种"冰火两重天"的味道。未上市企业仍颇受资本欢迎，除了已递表的捞王和七欣天外，周师兄、行运打边炉等在2021年均获得了近亿元前期融资。然对于已上市的老牌火锅，则又是另一番光景：呷哺呷哺深陷关店、高管流失等负面，调整战略宣布重走"大众消费"路线；海底捞关店三百余家，CEO张勇更是发布"检讨书"主动反思扩张错误。

在疫情前景仍未明朗之际，七欣天为何会选择此时发力上市？它有底气讲好资本故事吗？

七欣天成立于2006年，首家餐厅开设于江苏江阴，伴随其海鲜和火锅"一锅两吃"的吃法流传开，七欣天逐渐在市场中打开了知名度。

据其最新招股书，七欣天已在内地48个城市以及一个直辖市内经营了256家餐厅，按照2020年直营餐厅收入计，七欣天已成为中国第三大火锅餐厅运营商。

2019年、2020年及2021年前三季度，七欣天营收分别为12.85亿元、14.26亿元及14.8亿元；归母净利润分别为8190.5万元、1.72亿元及2.59亿元。在海底捞、呷哺呷哺及预备上市的捞王业绩纷纷下滑之际，七欣天顶住疫情冲击，仍保持稳定增长，怎么做到的？

答案是：挤压人工成本。数据显示， 2019 年至 2021 年前三季度，七欣天的员工成本分别为 3.077 亿元、2.614 亿元、2.553 亿元，占营业收入的比重在逐年下滑。但这或并非长久之计。

值得一提的是，在核心竞争数据翻台率方面，七欣天也逊于竞争对手。2020年，海底捞的翻台率为3.5次/天，呷哺呷哺为2.3次/天、捞王为2.5次/天，而七欣天近三年的翻台率在2.1次/天上下，无甚改善。

为何七欣天翻台率跟不上？或与其赖以成功的"一锅两吃"有关。"一锅两吃"看似独特，可以满足消费者不同的味蕾，但在就餐时间上相当吃了"两顿"。据弗若斯特沙利文资料，截至 2021 年前三季度，消费者在七欣天就餐的平均时长约为 90 分钟，较餐饮行业平均 60分钟的时长提高了50%。

此外，虽然七欣天已成长十余年，但其餐厅主要集中在江苏省周边，品牌知名度仍未享誉全国。

既然七欣天仍有多处不成熟，但其为何执着上市？数据表明，海鲜火锅或是一门好生意。

据弗若斯特沙利文预测，由于中国居民可支配收入增长、物流改善及海鲜菜式创新，中国海鲜餐厅市场或会从疫情影响中复苏，在2025年达到2463亿元规模，2020年至2025年的年复合增长率将达到15.2%。

另外，火锅市场方面，弗若斯特沙利文预计，2020年至2025年中国火锅餐厅将以更快的速度增长，到2025年将达到8501亿元规模，2020年至2025年的年复合增长率将达到14.2%。

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