金浦钛业核心产品高景气四季度仍亏拟百亿豪赌新能源账面资金仅3.62亿

来源：　　2022-03-30 18:35:16

新能源汽车的蓬勃兴起，让不少公司心动了，没有条件创造条件也要上项目。金浦钛业（000545.SZ）似乎就是这样的一家公司。

3月28日晚间，金浦钛业发布公告称，拟投资百亿在安徽建设新能源电池材料一体化项目，主要建设电池级磷酸铁、磷酸铁锂等生产线。

对于此举，金浦钛业称，是公司一次强链延链补链的重要措施。

金浦钛业的百亿投资令市场吃惊。截至2021年9月底，公司账面货币资金只有3.62亿元，都不够偿还现有短期债务。

此外，2021年，公司营业收入可能不到30亿元，预计的盈利数不到1.30亿元，且在第四季度出现亏损。市场因此质疑，金浦钛业拿什么去投建百亿项目。

金浦钛业的前身是吉林制药，2018年前后，借助系列并购，变相完成了借壳上市。

近几年，金浦钛业经营业绩不佳，2019年、2020年，公司主营业务连续亏损。

本次豪赌新能源，金浦钛业恐难以扭转不利局面。

百亿投建强进新能源

金浦钛业准备跨界，大踏步进军新能源。

根据最新公告，今年3月26日，金浦钛业与安徽（淮北）新型煤化工合成材料基地管理委员会签署《战略合作框架协议》，约定拟在安徽（淮北）新型煤化工合成材料基地投资建设金浦新能源电池材料一体化项目。

项目建设内容为20万吨/年电池级磷酸铁、20万吨/年磷酸铁锂、0.8万吨/年六氟磷酸锂、30万吨/年×2硫铁矿制硫酸、15万吨/年磷酸、12万吨/年精制磷酸及其配套项目。

为何投建这一项目？金浦钛业称，公司积极响应国家双碳目标和战略的号召，并对钛白粉产业链进行强链延链及补链，有计划利用副产硫酸亚铁建设电池级磷酸铁装置以及下游新能源电池正极材料磷酸铁锂装置，以满足新能源储能及新能源汽车对于磷酸铁锂不断增长的需求。

至于选择在上述拟选址地进行建设，是基于安徽（淮北）新型煤化工合成材料基地在项目用地、政策、能耗、配套条件等方面有综合优势。

公告称，上述项目投资在100亿元左右，计划建设周期为2022年9月-2027年6月。

按照规划，项目分三期建设，一期项目建设期为2022年9月-2023年12月，建设10万吨/年磷酸铁、5万吨/年磷酸铁锂、30万吨/年硫铁矿制硫酸、3万吨/年电子级硫酸生产装置。二期项目建设期为2024年6月-2025年12月，建设10万吨/年磷酸铁、15万吨/年磷酸铁锂、30万吨/年硫铁矿制硫酸及其上下游配套装置。三期项目建设期为2026年3月-2027年6月，建设0.8万吨/年六氟磷酸锂、5万吨/年锂电池回收。

从规划的建设期来看，建设较为密集，几乎没有间歇期。

对于这一百亿项目，分析人士称，金浦钛业利用副产硫酸亚铁建设电池级磷酸铁装置以及下游新能源电池正极材料磷酸铁锂装置，单纯从产业链角度看，具有经济性。但是，高达百亿投资，对金浦钛业而言，可能是难以承受之重。

按照建设规划，项目分三期五年建设，一二期的投资预估要明显高于三期。市场不禁要问，高达百亿投资从哪里来？

截至2021年9月底，金浦钛业账面货币资金为3.62亿元，而短期借款为5.28亿元，现有资金偿还短期借款都存在缺口，显然无力抽出资金进行投资建设。经营性负债方面，公司应收票据及应收账款余额为2亿元，而应付票据及应付账款余额为5.38亿元，公司存在拖欠或者占压供应商资金问题。

值得一提的是，截至2021年三季度末，金浦钛业的总资产为31.60亿元，百亿投资是总资产的3倍多。

市场预计，金浦钛业可能要进行融资来推进上述项目建设。但公司股价与业绩均不算理想，融资可能也会受到一定影响。

高景气之下净利仅1亿元左右

豪掷百亿投建项目，金浦钛业能否募到足够的资金，值得怀疑。

如果金浦钛业采用定增途径来募资，这将与公司股价、股本相关。

目前，金浦钛业的总股本为9.87亿股，通常而言，定增发行股份数量不超过总股本的30%。以此计算，定增发行股份数量将不超过2.96亿股。

假设以金浦钛业今年3月28日收盘价3.89元/股为发行价（通常定增发行价会有一定幅度的折价）计算，最多募资为11.50亿元，扣除发行费用，募资金额不超过11亿元。

根据上述规划，一期投资至少需要25亿元，这笔募资显然不够。

如果金浦钛业采取发行可转债方式募资，那么，将与公司经营业绩相关。

金浦钛业的前身是吉林制药，2013年，剥离吉林制药全部资产、负债等，同时注入南京钛白100%股权，随后又收购徐州钛白等，金浦钛业变相完成借壳上市。

根据财报，金浦钛业主要从事钛白粉的生产与销售，钛白粉具有高折射率，理想的粒度分布，良好的遮盖力和着色力，是目前世界上性能最佳的白色颜料，广泛应用于涂料、塑料管型材、色母、造纸、化纤、油墨、薄膜、脱硝催化剂、钛酸锂电池等多种领域。

2021年，钛白粉进入高景气周期，价格不断上涨。A股公司中核钛白预计实现归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）11.88亿元-14.26亿元，同比增长150%-200%。

金浦钛业的经营业绩也明显增长。

根据业绩预告，2021年，金浦钛业预计净利润为8757.82万元-1.25亿元，扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为7859.34万元-1.05亿元。如果取预告数的中位数，其净利润、扣非净利润大约为1亿元、0.90亿元。

此前的2018年至2020年，公司实现的净利润分别为1.02亿元、0.25亿元、-2.50亿元，同比分别下降38.46%、75.49%、1100.45%；扣非净利润为0.90亿元、-0.19亿元、-2.62亿元，连续下滑，2020年均为亏损。

值得一提的是，虽然进入高景气周期，但金浦钛业2021年净利润仅在1亿元左右，并未大赚。

从季度经营业绩看，四季度还出现亏损。前三季度，公司实现的净利润、扣非净利润分别为1.57亿元、1.46亿元。对比年度业绩预告，其四季度的净利润、扣非净利润分别亏损约0.69亿元-0.32亿元、0.67亿元-0.41亿元。

在这种情况下，金浦钛业的债券融资规模预计不会大。

综上所述，为了顺利完成上述百亿项目建设，金浦钛业可能要举债，而这将加剧本就偿债能力不足的财务压力。

值得一提的是，新能源产业企业均在疯狂扩产，金浦钛业本次投建能否达到预期效益，可能也存在变数。

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