又到港股年报季。近日，"全球原料奶最大提供商"优然牧业发布上市以来首份年报。年报显示，2021年营收153.46亿元，同比增长30.3%；经调整归母净利润20.40亿元，同比增长49.1%，营收、净利增长势头强劲。

伊利在产业链这盘大棋的布局已初露锋芒。

手握全球最大牧业企业掌控奶源命门

年报显示，截至2021年底，优然牧业的奶牛存栏量达到41.6万头，稳居行业第一。同时，优然牧业还在加快扩张步伐。仅2021年，优然牧业就已投入运营3座新建牧场，在建牧场数量同样位居行业第一；同期，优然牧业还完成了对恒天然6座中国牧场的收购，并成功收购中地乳业27.16%股权。

在国家土地政策收紧、环保要求提高，以及贸易摩擦等复杂因素影响下，乳业上游资源的稀缺性和价值正持续提升。而高品质、高稳定性的奶源供给已经成为规模乳企发展的命门。近年来，伊利奶源布局动作频频。通过自有奶源和合作奶源方式，伊利已经形成了极大的奶源优势。而优然牧业正是伊利掌握奶源主动权的重要布局之一。

并且，成功登陆港股后，优然牧业打通了全球融资渠道，为长期产能扩张打下资金基础。2021年，优然牧业提出"五年再造一个优然牧业"的目标，计划到2026年奶牛存栏量突破80万头，饲料业务实现翻番。

作为优然牧业的股东，伊利不仅将获得强大的奶源保障，为实现全球乳业第一的目标打下奶源基础，并且还将从优然的增长中获得直接的投资收益。

收并购奶粉头部企业全球奶粉市场破局

不仅在奶源上加强把控，在奶粉这块乳企"必争之地"，伊利也在重拳出击。通过收并购其他头部奶粉企业，加上伊利旗下金领冠品牌的优势市场地位，"伊利系"奶粉已经具备了问鼎"全球奶粉第一"的实力。

根据伊利此前披露的2022年1至2月经营数据，当期金领冠销售收入同比增长30%以上，增速行业第一。今年2月，金领冠婴幼儿奶粉基于20年的母乳研究率先完成配方升级，成为中国首批符合奶粉新国标的头部企业，伊利牢牢占据婴幼儿配方奶粉是乳制品技术研发和创新的战略高地。

此外，通过收购头部奶粉标的企业，伊利得以进一步构筑全球奶源、供应链、渠道以及研发创新体系，破局全球奶粉市场。数据显示，伊利系已在全球共计拥有15个研发创新中心、13个海外生产基地，产品销往60多个国家和地区。

可以预见，随着奶粉等高技术含量、高附加值品类在未来的放量增长，伊利在乳业的差异化竞争优势以及盈利能力都将得到进一步提升。

左手奶源、右手奶粉伊利2022净利润或高达110亿

左手奶源、右手奶粉。在乳业上游和细分品类市场的重要布局，以及横跨两个资本市场的资本运作平台，让伊利的全球资源整合能力和融资能力得到进一步完善和提升，而"伊利系"多点开花的战略布局，也将加速其实现"全球乳业前三"，乃至"全球乳业第一"的战略目标。

虽然伊利股份目前还未披露2021年度业绩报告，但根据Wind平台的机构一致性预测数据来看，伊利股份2021年全年总营收有望达到1105.24亿元，较2020年增长近140亿元，同比增长14.5%；全年归母净利润有望达到90.83亿元，同比增长28.23%；营收、盈利增长均显著提速。

而伊利不久前发布的2022年1至2月经营数据，更是喜提史上最强"开门红"：数据显示，1-2月伊利实现营业总收入215亿元左右，同比增长15%以上；利润总额33亿元左右，同比增速超过20%以上。

可以关注的是，2022年，随着收并购企业的并表，伊利的业绩指标、特别是盈利能力将得到进一步优化。华创证券研报指出，根据相关规定，预计至3月底，标的股权交割完成后即可实现并表。以全年并表9个月测算，预计对伊利2022年营收贡献约80亿，对应增厚约6.5%，2022年奶粉业务营收占比达21%，业务布局更为均衡；而受少数股东权益影响，归母净利贡献约5亿，对应增厚约4.5%。伊利2022全年净利润预测将达到109.72亿元。

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