2021年是注册制改革的第三年，也是北交所成立的第一年，内部环境变化为券商发展提供了一定的机遇。中国证券业协会公布的数据显示，2021年全行业140家证券公司共实现营收5024.10亿元，较上年增加12.03%。

多家券商披露的2021年业绩十分亮眼。中信证券无论是营收还是净利，均实现大幅领先，并取得了历史最好业绩，用实力坐稳龙头位置。国泰君安与华泰证券业表现同样出色，排名稳定。

相比之下，海通证券与广发证券的业绩表现略显逊色。海通证券尽管营收依然维持第二名的成绩，但营收增速较为落后。而归属母公司股东的净利润排名近两年连续下滑，2021年已经从2019年的第二名下滑至第四名。广发证券排名亦出现下滑。

中国银河营收排名升至第五位

截至目前披露的年报，营收超过百亿的券商数量达到了16家，与去年持平，表现最为亮眼的当属龙头券商中信证券。

2021年，中信证券营业收入达到了765.24亿元，创造了历史最高水平，居于首位。位居第二位的海通证券营收为432.05亿元，国泰君安以428.17亿的营收位列其后。不过，值得注意的是，近几年，国泰君安与海通证券之间的营收差距越来越小。

尽管海通证券依然保持着营收行业第二的成绩，但从增速来看，海通证券表现有些逊色。中信证券2021年营收增长率为40.71%，国泰证券、华泰证券业均超过20%，而海通证券的营收增长率仅为13.04%。

华泰证券以428.17亿元的营收位列第四位。华泰证券在近几年营收排名均位于第四位，但第五名与其差距也在缩小。

值得注意的是，中国银河2021年营收从去年的第八位跃居第五名。申万宏源、广发证券则分别下滑一名，滑落至第六名和第七名。

来源：公司年报整理注：该排名仅针对5家头部券商

从券商业务发展上看，财富管理与投行业务发展迅速，而资管业务由于受到资管新规政策影响，国泰君安和广发证券的投资管理业务营收均有不同程度下降，前者下降了3.71%，后者下降了30.76%。

财富管理业务是券商营收的重要组成。其中，华泰证券和广发证券的财富管理收入与占比最大，分别为162.87亿元占总营收42.97%，和136.45亿元占总营收39.84%。海通证券的财富管理营收为109.68亿元，约占总营收四分之一。

财富管理营收提升的一个原因是经纪业务持续稳定发展。券商的经纪业务是本源，受益于疫情状况逐渐好转，国内证券市场整体活跃度明显提升。交易量与交易额的增长无疑会助力券商经纪业务增长。根据公司年报计算，这几家券商代理买卖证券业务的交易额均有20%至30%的提升，直接拉动10%-20%的经纪业务营收。

来源：公司年报整理

海通证券排名连续两年下滑

根据证券业协会公告，证券业140家公司净利润1911.19亿元，同比增速达到21.32%。头部5家券商的归母净利润均突破百亿元。

依托2020年近150亿大基数以及55%的超高增长率，中信证券成为2021年唯一一家归母净利润突破200亿元的证券公司。中信证券年报显示，利息净收入同比增长106.32%，主要是融出资金利息收入增加。下属子公司大宗商品贸易收入增加使得其他业务收入上涨93.07%，但该收入绝大部分也被其成本冲抵。其他资产减值损失同比上涨426.1%，主要是计提商誉及无形资产减值损失。

国泰君安以35%的同比增长率及150.13亿元的归母净利润规模位列第二，其归母净利润比中信证券少近100亿元，这个差距恰好接近广发证券当年归母净利润。华泰证券归母净利润同比增长23.32%，略高于行业平均水平，并以133.46亿元的绝对数值反超海通证券成为第三。

海通证券近几年颇为尴尬。近两年，海通证券归母净利润排名一直在下滑。2019年，海通归母净利润排名第二。2020年，排名被国泰君安反超，下滑至第三名。2021年，海通证券再度被华泰证券反超，排名下滑至第四名。年报显示，海通证券2021年归母净利润128.27亿元，同比增长率17.94%，不及行业平均。

广发证券的表现也不尽如人意，营收排名由2020年的第五名下滑至2021年的第六名。2021年，广发证券只实现了归母净利润8.13%的小幅增长。拆分收入来看，手续费及佣金收入同比上涨33.09%，主要是经纪业务和基金业务收入增长；利息净收入同比增加 6.77亿元，增幅15.92%，主要由于融资融券业务利息收入增加。

投资银行业务成为广发证券业绩的主要拖累因素。数据显示，该项营业利润率为-50.73%，同比下降了57.26个百分点。广发证券在年报中解释并购环境不利是主要因素。

来源：公司年报整理

中信证券赚钱能力最强

ROE是衡量股东回报率的指标，ROE数值越大，股东投资获得回报就越多。证券业协会公告显示证券业净利润1911.19亿元，净资产为2.57万亿元，则证券业整体ROE为7.43%。据年报显示，五家头部券商的ROE均在行业值之上。

中信证券归母净利润增速胜过总营收增速，带来利润率上升，以及ROE的上升。据年报显示，中信证券2021年净资产回报率为12.07%，在整个行业中仅低于全牌照的互联网券商东方财富和ROE一直保持在高位的中信建投。但中信建投的ROE相较去年同期下降，而中信证券的ROE一直保持稳定增长，去年上涨了3.64个百分点，一举跃升至5大券商第一。

ROE增加的还有国泰君安和华泰证券。国泰君安的ROE从8.54%上涨至11.05%，上涨了2.51个百分点；华泰证券ROE从8.61%上涨至9.84%，上涨了1.23个百分点。

海通证券的ROE总体持平，2020年为07.88%,2021年小幅增长至8.09%，排在5家头部券商的末位。另外，由于归母净利润增长幅度不及总营收，广发证券的ROE几乎没有增长，2021年的ROE为10.67%。

来源：公司年报整理

龙头券商资产实力雄厚但增速放缓

目前来看，券商行业整体格局继续扩张，尽管行业间的竞争越发激烈，但头部券商排名基本稳定。截至2021年末，证券行业总资产为10.59万亿元，净资产为2.57万亿元，较上年末分别增长19.07%、11.34%。

中信证券实力最为雄厚，2020年总资产已过万亿，2021年总资产仍保持高速增长的态势，以21.44%的涨幅达到12786.65亿元。至今，中信证券仍是唯一总资产过亿的券商。同时，中信证券的净资产增长率也高于行业平均，达到15.11%，2021年末净资产总额为2091.71亿元。

其余四家头部券商的总资产增长率均不及行业平均增速，不过相对排名均未发生改变。华泰证券和国泰君安总资产规模相近，分别为8066.51亿元和7912.73亿元。但华泰证券的净资产增速达到14.99%，高于行业平均，最终以1484.23亿元的净资产规模力压国泰君安的1471.24亿元，位居第三。

海通证券总资产仅有7.33%的涨幅，2021年末总资产达到7449.25亿元，在全部券商中位列第四。主要变动情况是占比较大的货币资金、结算备付金及存出保证金、交易性金融资产、其他债权投资等金融资产增加。海通证券净资产为1631.38亿元，涨幅也不高，仅有6.31%。

广发证券总资产虽同比增长了17.14%，但在所有上市券商的排名却滑落至第9名。年报显示，交易性金融资产占比增加8.42%主要由于期末基金等投资规模增加。2021年末，广发证券净资产为1066.25亿，同比涨幅8.62%。

来源：公司年报整理注：该排名仅针对5家头部券商

来源：公司年报整理注：该排名仅针对5家头部券商

净资本方面，根据年报披露，中信证券和国泰君安的净资本水平大幅提升，增长率均在20%以上。中信证券的净资本已经超过1075.75亿元，在5家头部券商中排第一位。从净资本/净资产指标来看，两券商都维持了高标准，指标数值分别为61.88%和72.36%。

海通证券净资本虽然上年末基数达到885亿元的高水平，但7.37%增速使其滑落至第二位。截至去年底，净资本为950.23亿元，净资本/净资产也降至60%以下。华泰证券的净资本小幅增加1.30%，达到852亿元，净资本/净资产上升至近65%。而广发证券基数小、增幅小，661.67亿元的净资本已经被其他四家券商拉开差距，但其净资本/净资产数值很高，达到72.02%。

标签： 海通证券 中信证券 广发证券