屡次裁员、高额亏损、私有化终止，"微信生态第一股"中国有赞2022年以来多重利空缠身。

基本面与业绩的双重打击下，投资者也在加速逃离。3月25日巨额亏损警告后，中国有赞连跌数日，累计跌幅约20%。执行董事崔玉松紧急出手护价，3月31日、4月4日分别增持320万股、270万股，方才迎来久违翻红。但与2021年2月高点4.52港元/股相比，中国有赞股价已经跌去96%，不仅沦为"仙股"，市值也仅剩不到35亿港元。

困境交错，中国有赞还能获赞吗？

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3个月两次大裁员

中国有赞3个月内两次传出大面积裁员，且多名高管先后出走。

最早是2021年12月，中国有赞发布公告称，公司董事会董事曹春萌、闫晓田、谷嘉旺、徐燕青以及董事会秘书冯国良，集体宣布辞任。此外，副总裁陈锦晖已于10月离职。

紧接着，2022年1月，据媒体报道，中国有赞启动超千人的裁员，主要针对产品和技术研发岗位，且"人员优化"出现在中国有赞新年OKR（绩效考核）中。彼时中国有赞回应为，这是事业部化调整，前台业务被拆分成社交电商、新零售、美业、教育、Allvalue五大事业部。

时隔两个月，3月底，中国有赞再次大规模裁员的消息不胫而走：网传图片显示疑被裁员工的工牌堆满一大箱、离职员工电脑成排摆放；有网友称裁员比例为50%，更有传言称达到70%；甚至殃及不少刚签约的校招应届毕业生，导致他们错过求职机会。中国有赞对此则回应表示，"裁员规模被夸大了，实际调整比例是20%左右"。

中国有赞创始人白鸦在内部信中进一步证实20%的裁员传闻，"接下来我们要全面奔向全员人均50万的年度目标，3000多有赞人要一起实现正向现金流"。根据中国有赞2021年报，截止到2021年12月底，员工数量为4494人，按照20%裁员比例计算，目前员工数量已降至3600人左右。

图源：上市公司财报

连续亏损

中国有赞"无情"背后，是持续攀升的成本压力。历年财报显示，2018年至2021年，中国有赞员工人数分别为2206人、2941人、3603人、4494人。员工逐年增多，中国有赞的成本也在不断增加。2021年报显示，中国有赞的人工开支达到1.74亿元，同比增长10.7%，占总开支比例从2020年21.2%上升为28.1%。

图源：上市公司财报

白鸦在内部信中反思道，新冠肺炎疫情打乱了市场原有的节奏，而疫情暴发初期短视频和直播电商的爆发以及线下门店快速转向线上给中国有赞带来了高增长，也令中国有赞误判了形势，导致公司难以压制快速扩张的欲望，经营成本激增，因此，公司需要重新规划组织架构，缩减成本。2021年报中，中国有赞亦将"严格且精细化地进行费用管控，科学安排销售和研发投入，以提升人均产出、改善经营现金流及优化经营结果"列为2022年首要经营目标。

虽有节流，但开源却很难。中国有赞日前公布的2021年报显示，公司全年实现营业收入15.7亿元人民币，同比下降13.8%；净利润亏损32.93亿元，同比扩大503.5%。分业务看，订阅解决方案实现营业收入9.74亿元，同比下降7.1%；商家解决方案实现营业收入5.85亿元，同比下降22.8%；其他业务收入约为1140万元，同比下降25.3%。

图源:上市公司财报

财报指出，巨额亏损的主要原因包括商誉减值、资产减值、上市及其他一次性费用增加等。其中，商誉减值16.22亿元、无形资产减值4.6亿元。

图源：上市公司财报

先后失去微信、快手两大支撑

中国有赞主要业务模式为电商SaaS服务，通过旗下的社交电商、门店管理和其他新零售SaaS软件产品等，帮助微信、快手、抖音等平台的的中小商家解决开店难题，并收取佣金或服务费，以此完成商业闭环。由此可见中国有赞对于微信、快手、抖音等大平台的依赖，因此，一旦这些平台开始发力自有电商，中国有赞就会面临业务瓶颈。

2021年，中国有赞便遭遇了快手的"卡脖子"。2018年，中国有赞宣布与快手合作，为快手提供"短视频电商导购"解决方案。快手被行业戏言为中国有赞的最大增长引擎，根据浦银国际、光大证券(601788)研报数据，2019年四季度到2020年一季度，来自快手平台的GMV占中国有赞总GMV的40%。

美好的时光总是短暂的。2021年初快手宣布自建电商业务，中国有赞来自快手的GMV占比锐减，2021年上半年，中国有赞GMV为481亿元，仅同比增长4%，其中来自快手渠道的GMV为96亿元，占比降至20%。2021年11月，在直播电商闭环完善后，快手宣布与中国有赞断链，不再支持直播间放中国有赞链接。尽管2021年财报未披露具体数据，但此前据中国有赞CFO俞涛预计，2021年全年来自快手的GMV占比将会下降到10%-15%。

类似事件并非首次上演。中国有赞最早发迹于微信，就连坊间名号也是"微信生态第一股"，但在2020年微信推出定位相似且免费的微信小店后，中国有赞便失去微信的有力支撑。中国有赞虽将业务拓展至快手抖音，好景不长，又发生快手断链一事。

弗若斯特沙利文数据显示，中国有赞2020年的付费商家流失率创新高，达到54.8%。去年与快手断链后，仅一个月时间，截至2021年底，中国有赞存量付费商家较2020年减少9.01%，为8.84万家。

下一个平台是谁？据2021年底媒体报道，中国有赞宣布将全面打通小红书平台，届时所有商家可在后台申请开通小红书小程序，并在小红书内实现"号店一体"交易闭环。

进入2022年，小红书组织架构调整，原有的社区部和电商部将合并成新的社区部门，小红书COO柯南将负责电商业务，这被视作小红书全力布局电商的信号。可以猜想的是，当小红书形成自有电商闭环后，届时中国有赞又是否会被直接"开除"？中国有赞路又在何方？值得持续关注。

标签： 上市公司 同比下降 营业收入