近日，捞王控股有限公司(以下简称"捞王")向港交所递交了招股书。早在2021年9月，捞王就曾向港交所递交上市申请材料，但随后材料因过期失效。

受疫情影响餐饮业收入不容乐观，以及行业竞争激烈的双重压力之下，捞王再次递交招股书引起市场关注。然而，捞王盲目开店扩张导致翻台率、餐厅日均消费额逐年下降，餐厅因食品安全问题屡次遭消费者投诉，甚至有消费者反映在餐厅用餐后出现肠胃炎就医的情况，餐厅食品也被屡次检验出不合格。在此情况下，捞王IPO胜算几何？

翻台率及餐厅日均销售额逐年下降

截至2022年3月4日，捞王共有146家捞王锅物料理餐厅、两家锅季餐厅以及两家捞王心灵肚鸡汤餐厅，共计150家。

从业绩情况来看，2019-2021年，捞王分别实现营业收入10.95亿元、11.25亿元和13.00亿元。在捞王营业收入稳步上升的同时，公司同期净利润却逐年下滑，分别为7991.5万元、6744.1万元、1396.0万元。

可以看到，受疫情影响，餐饮业中火锅企业的收入情况不容乐观。同行业可比公司中，海底捞2021年实现营业收入411.12亿元，同比增长43.68%；归母净利润亏损41.63亿元，较2020年比由盈转亏。呷哺呷哺2021年实现营业收入61.47亿元，同比增长12.69%；归母净利润亏损2.93亿元。

在行业不容乐观、公司利润下滑的情况下，捞王依然选择扩张门店数量。招股书显示，于往绩记录期间，捞王共开设84家新捞王锅物料理餐厅，其中48家出现累计亏损，亏损餐厅占新开设餐厅的比例为57.14%。这48家出现累计亏损的餐厅中，有35家尚未实现现金投资回报，其中16间餐厅尚未实现首次盈亏平衡。同时，捞王计划于2022-2024年分别开设44家、60家及80家餐厅。

捞王盲目扩张导致超半数新开设的餐厅处于亏损，同时餐厅的翻台率、日均销售额不断下降。2019-2021年，捞王翻台率分别为3.0次/天、2.5次/天和2.3次/天，餐厅日均销售额分别为3.61万元、3.10万元和2.73万元。

数据来源：捞王招股书

对此，深圳市思其晟公司CEO伍岱麒向中国网财经记者表示，"假如火锅连锁企业门店扩张过快，但缺乏商圈的有效规划，就有可能产生营收上升，但利润下降的情况。由于疫情影响到店就餐的人数与频次，当同一城市的门店数量增加，在用户没有大幅增加的情况下，只可能出现门店的翻台率下降、坪效下降，从而单店盈利下降，故此连锁企业可能因门店变多使得整体营收增加，但企业的成本费用却大幅提高，故此并无提高企业的利润"。

因食品安全问题屡遭投诉

除业绩出现亏损外，捞王屡现食品安全、食品卫生问题，令消费者感到担忧。中国网财经记者查阅黑猫投诉发现捞王相关投诉247条，其中包含捞王锅物料理相关投诉17条。

2022年3月21日，有消费者在黑猫投诉发布"宁波捞王吃完被诊断为肠胃炎"相关投诉，消费者表示，"在捞王就餐过许多次，算是捞王的常客，但食品卫生情况却如此堪忧，水果有些酸臭味道，肉的新鲜程度也存疑。就餐后被诊断为肠胃炎，发生拉肚子、发烧等情况。而后向店家反馈，店家的处理态度也非常模糊"。

图片来源：黑猫投诉某消费者投诉的诊断书

除捞王线下餐厅遭到消费者投诉外，捞王的外卖也遭到消费者投诉。2022年3月23日，有消费者发布"捞王南京河西金鹰店外卖中吃出异物"相关投诉，消费者表示，"第一次点捞王的外卖，牛肉打开后吃了几口发现有钢丝球。而后电话联系店家无人接听，再给店长留言，店长表示查监控后餐品无问题"。

与此同时，捞王旗下餐厅也曾被检测出食品安全不合格的情况。

杭州市人民政府2019年发布的通告显示，捞王(上海)餐饮管理有限公司(以下简称"捞王上海")杭州江汉路店销售的1批次老豆腐山梨酸及其钾盐(以山梨酸计)不合格。同时，绍兴越城区人民政府公布的核查处置情况公告显示，捞王上海的绍兴胜利东路店于2020年12月购进的小米椒被检验出其中镉(以Cd计)项目不符合《食品安全国家标准 食品中污染物限量》要求，检验结论为不合格。

主打猪肚鸡火锅较为小众

捞王官网显示，捞王特色介绍中三大招牌单品称为"捞王三宝"，分别为胡椒猪肚鸡、双腊煲仔饭和马蹄竹蔗水，其中胡椒猪肚鸡为捞王主打的火锅锅底。然而，猪肚鸡火锅较为小众，被专家认为消费客群较少。

按菜式划分，川式火锅在我国火锅市场的收入占比最高，而捞王所属的粤式火锅收入占比较少。招股书显示，2020年火锅餐厅市场中川式火锅收入占比为64.86%，其次粤式火锅、京式火锅、其他火锅的收入占比分别为14.38%、14.19%、6.58%。

数据来源：捞王招股书

此外，餐宝典NCBD发布的《2021-2022中国火锅行业发展报告》显示，在特色火锅中，鱼火锅企业最多，达到18345家；牛肉火锅企业为7639家。而捞王主打的猪肚鸡火锅位列倒数第三，仅有2982家。

图片来源：餐宝典NCBD

可以看到，猪肚鸡火锅企业数量较少，按菜式分猪肚鸡火锅所属的粤式火锅口味也较为小众。同时，同行业的海底捞也设有猪肚鸡口味的锅底。

对于小众火锅的未来发展，伍岱麒向中国网财经记者表示，"猪肚鸡火锅属于小众火锅，可能不被大的连锁企业所重视，消费客群也比较少。但中小品牌聚焦小众火锅，只要经营得好，能成为区域强势品牌。这种品牌最需要注意的是，切勿盲目扩张，更应该做小而美品牌"。

此外，火锅企业竞争十分激烈，为了抓住消费者用尽心思。从火锅消费者的用户画像来看，据餐宝典NCBD发布的《2021-2022中国火锅行业发展报告》显示，我国火锅消费者主要分布在18岁-35岁之间，占比达78.3%。

图片来源：餐宝典NCBD

为满足青年群体的需求，许多火锅企业在产品创新、食品摆盘、特色服务、IP营销等方面发力。比如，海底捞推出的"生日祝福歌"、"美甲"等特色服务，相关图文、视频内容在社交平台上引起消费者关注；呷哺呷哺旗下火锅品牌"湊湊火锅茶憩"，推出"火锅+茶憩"跨品类组合的产品定位，其网红产品"大红袍奶茶"自推出后，吸引较多年轻消费者。

目前，还有许多火锅企业也逐渐涌入消费者视野。例如，以陈赫的"贤合庄"、郑恺的"火鳳祥"为代表的明星火锅；"一招鲜吃遍天"的周师兄、巴奴火锅；疫情下获利颇丰的居家自热火锅自嗨锅、莫小仙等。面对如此激烈的行业竞争，捞王二度冲刺港股压力重重。

针对上述问题，中国网财经记者致函致电捞王试图采访，截至发稿尚未得到任何回复。对捞王IPO进展，中国网财经记者将保持持续关注。

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