4月19日，禾川科技(787320)，工业自动化产品的研发、生产、销售及应用集成，价格23.66元，上限 0.95万股，市盈率36.02倍。

主营业务

禾川科技是一家技术驱动的工业自动化控制核心部件及整体解决方案提供商，主要从事工业自动化产品的研发、生产、销售及应用集成。

禾川科技的主要产品包括伺服系统、PLC 等，覆盖了工业自动化领域的控制层、驱动层和执行传感层，并在近年沿产业链上下游不断延伸，涉足上游的工控芯片、传感器和下游的高端精密数控机床等领域。

新股亮点

公司坚持以技术创新为驱动，长期致力于核心技术攻关和创新，并采用“技术”与“产品”研发双轮驱动的研发模式，与下游客户持续互动反馈，使公司产品不管在通用性能还是行业专业应用上，都具有较强的竞争力。在技术层面，公司通过多年的技术积累，掌握了伺服系统三环综合矢量控制技术、高级智能调整算法技术、高速高精度编码器技术、高速总线控制技术等一系列核心技术，并已广泛应用于公司的伺服系统、PLC等产品中。同时，公司还力争实现工控芯片技术的自主可控，自主研发设计的驱动控制一体化SIP芯片集成了主控MCU、存储、运动控制算法和工业实时以太网IP，目前已实现对外销售;在产品层面，公司采用产品生命周期管理系统等先进管理工具全面管控产品研发流程，坚持“高性能、高可靠性、高性价比、高规格工业设计”的产品开发，并以客户需求为导向，把产品核心平台技术与行业应用技术相结合，动态调整产品定位，在快速迭代通用产品的同时不断推出行业定制化产品，使公司具备较强的将客户需求快速转化为产品和解决方案的技术能力。

公司是一家完全自主集底层核心算法、产品开发设计、工艺制造为一体的工业自动化厂商，拥有伺服系统、PLC等工业自动化领域的核心部件产品，可以为客户提供较为完整的工业自动化产品、解决方案及技术服务。公司工业自动化核心部件品种规格丰富，目前已包括90多个产品系列、2，600多项产品型号，全面覆盖工业自动化各领域，可以满足多种行业、不同客户的需求，并能促进公司快速增强产品研发、生产、使用的经验积累，取得进一步的竞争优势。

经过多年的技术研究及行业积累，公司伺服系统、PLC等核心产品的性能与主流厂家达到同一水准。公司的伺服系统搭载自主研发的编码器，在转矩精度、速度波动率、速度环带宽、控制周期等性能参数方面整体上已接近国外主流品牌同类可比产品水准，并可以配合多种总线控制，拥有自调整、模型跟踪、制振等功能，大幅提高产品易用性的同时可以有效抗扰动并保持运行稳定;公司的PLC在指令速度、控制周期、控制规模等参数上已达到行业平均水平以上，且内置高速输入计数和高速输出定位，支持多种总线控制类型且安全保护性能极佳。公司已自主研发出具有较大优势的编码器和工控芯片，在技术先进性及成本优势上取得了较大突破。

财务状况

业绩情况：2018年-2021年底，公司的营业总收入分别为28，301.77万元、31，289.96万元、54，403.98万元、75，145.64万元，2018-2021年的年均复合增长率为27.65%;归母净利润分别为5，023.66万元、4，762.17万元、10，684.53万元、11，001.68万元;2018-2021年的年均复合增长率为21.65%。

结论

禾川科技是一家从事工业自动化产品企业，主要产品包括伺服系统和PLC ，公司在自动化工控领域属于小规模，报告期内营收增速比较高，但是利润没有怎么增速，应收账高没有现金流，技术含量和规模等等各方面跟行业巨头汇川差太多，短线给予32亿左右估值，无风建议一般关注，上市有破发或者微涨可能，建议谨慎申购。

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