4月24日，快狗打车（GOGOX）在港交所更新招股书，发布了去年全年的财务数据。综合数据来看，2018-2021年，快狗打车已连续4年亏损，合计27.86亿元。

快狗打车于去年8月在港交所递交招股书，今年2月通过聆讯，但还未正式上市，中金、瑞银、交银国际、农银国际为联席保荐人。

盈利难题难解

快狗打车的前身为58速运，于2018年正式改名为"快狗打车"，是致力于为用户随时随地提供拉货、搬家、运东西等的短途货品运送及交易服务平台。

据快狗打车初步招股书，公司在亚洲五个国家及地区，即中国内地、香港、新加坡、韩国及印度的340多个城市开展业务。

截至目前，快狗尚未实现盈利。招股书显示，快狗打车的收入来自中国内地和海外的平台服务、企业服务、增值服务。其中，企业服务和平台服务是公司的一二大支柱。

数据显示，截至去年年底，快狗打车收入为6.6亿元人民币，亏损8.7亿元人民币，亏损额同比扩大了32.67%，按非《国际财务报告准则》计，经调整亏损为3.1亿元。

快狗打车在2018年、2019年、2020年收入分别为4.53亿、5.49亿、5.3亿，毛利分别为1.04亿、1.73亿、1.83亿，亏损净额分别10.71亿、1.84亿、6.58亿，经调整亏损净额分别为7.84亿元、3.97亿元、1.85亿元。

毛利率方面，快狗打车在2018年、2019年、2020年及2021年的毛利率分别为23.0%、31.6%、34.6%、36.6%，呈现稳步逐年上升趋势。快狗打车表示毛利率增加主要是由于平台服务的抽佣率提升及为提升运营效率而在成本控制方面做出的努力。

在早期，搜狗打车曾进行过大规模补贴。2018年，快狗打车在员工福利、推广以及对用户的奖励上的支出占总收入的百分比为115.7%。随后逐渐缩小，2021年时仅占收入百分比的38.5%。

快狗打车在招股书中称，因为同城物流业务尚处于初期阶段，公司作出了大量投资以推动业务增长，考虑到业务投资计划，预计至少截至2024仍将继续产生亏损。

产业时评人张书乐认为，现阶段同城速运还局限于搬运的线上前台化，在场景上无法让用户需求从低频到高频。在目前的存量市场中，如果没有更多其他服务或姿势出现，对于任何一家需要运营维护成本的企业来说，盈利都是一个难解之题。

此前，他指出，数字货运想要在规模上形成优势，需要通过上市来筹措资金，以便真正进入到城市的货运需求市场中，这是一个地推环节，也是孵化市场和用户习惯的烧钱过程。

抽佣率大幅下降

作为同城物流平台，快狗打车主要从事线上货运匹配，基本没有雇佣司机和自有车辆。截至2021年底，快狗打车共有2760万注册托运人以及520万注册司机。

对于同城货运来说，抽佣率在很大程度上决定了平台的变现能力。业界观点认为，抽佣率对于同城快运来说，其实是一把双刃剑，抽用率过低会导致平台变现能力不够，但佣率持续上升则会导致司机大量流失，降低平台活跃度。

据招股书披露，2018年-2021年，快狗打车在中国内地市场的平台服务平均抽佣率分别为5.8%、8.2%、9.8%和12.0%；净抽佣率分别为1.9%、6.6%、8.3%和2.6%。其中，平均抽佣率连续四年呈走高态势，净抽佣率在2021年出现下降。

快狗打车指出，中国内地及海外市场平台服务的平均抽佣率一直呈上升趋势，表明其定价能力增强；2021年中国内地平台服务的净抽佣率降至2.6%，主要是由于其为平台服务的交易用户提供的奖励大幅增加，反映出中国内地线上同城物流市场的激烈竞争。

据招股书数据，2021年5至11月，快狗打车中国内地平均托运人月活跃用户数量由去年同期的56.95万名下降至48.36万名，直减8.59万，下滑15%。月平均托运订单量下跌19.6万单，交易总额因此缩水约3570万元。

针对网约车平台公司抽成比例高、分配机制不公开透明等问题，2021年5月，交通部等八部门曾约谈过快狗打车等企业，要求平台公司合理确定抽成比例和信息服务费水平，保障驾驶员的知情权和监督权，公开抽成比例，确保清晰透明易懂，通知司机乘客支付金额、司机劳动报酬、平台抽成比例等信息；平台公司要主动降低抽成比例，保障驾驶员劳动报酬。

事实上，去年交通部曾多次发文，要求货运平台保障司机权益。今年2月份，交通部又表示，今年将开展交通运输新业态平台企业抽成阳光行动，将督促主要道路货运新业态平台公司向社会公开计价规则，合理设定本平台订单收费金额或抽成比例上限或者会员费上限。

竞争激烈忧患仍存

事实上，在同城货运市场上，从来不乏竞争者。除了货拉拉等这样一批老玩家，2020年满帮集团也表示将全力进军同城货运市场，同时滴滴也在开启同城货运业务。

为了获取更多的用户、快速扩大份额，"价格战"成为企业在发展初期阶段常用的手段之一。

快狗打车销售及营销费用由2020年的人民币1.948亿元增加72.0%至2021年的人民币3.35亿元，主要是由于增加对中国内地交易用户的奖励以吸引托运人并提高对平台的依附性。

不过，在研发费用方面，快狗打车的支出并未提升。2018年、2019年、2020年及2021年，快狗打车研发费用分别为人民币7633万元、人民币6460万元、人民币3460万元及人民币3475万元，分别占总收入的16.8%、11.8%、6.5%及5.3%。

值得注意的是，快狗打车在招股书中反复提到，当前所处市场竞争激烈。快狗打车称，由于竞争对手继续扩展到中国内地新的城市，公司业务表现进一步受到影响，因此去年在内地的若干关键运营指标没有实现明显增长，甚至有所下降。

除了外部环境竞争激烈之外，对于快狗打车来说，或许还需进一步提升各方用户的体验。在"黑猫投诉"平台上，针对快狗打车的投诉屡见不鲜。消费者对于快狗打车的投诉涉及虚假订单、搬家物品损坏不赔偿、平台推送订单距离不符、司机坐地起价等损害用户体验的问题。

司机对于快狗打车的投诉，则涉及保证金退费难、制定不公平规则、司机端乱扣费、虚假宣传等。截至目前，在该平台上针对快狗打车的投诉已多达3700多条。

另据招股书显示，从2021年4月到2022年3月，快狗打车被交通部、上海交通委等部门约谈了6次，主要涉及公共安全、司机权益保障等方面的问题。

整体而言，快狗打车目前拥有高毛利，但尚未实现盈利，在研发方面的低投入是否能支持其其找到新的增长模式还有待观察。

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