全球知名的营销公司蓝色光标（300058.SZ）在迈向千亿路上栽了个跟头。

4月27日晚间，蓝色光标披露的2022年一季度报告显示，今年前三个月，公司实现的归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为0.33亿元，同比下降幅度高达91%。

同期披露的2021年度报告显示，过去一年，蓝色光标实现营业收入400.78亿元，同比微降，净利润为5.22亿元，同比下降幅度接近30%。

虽然2021年营业收入和净利润双降，但蓝色光标雄心不减。公司CEO潘飞在年报中表示，公司正在推动新战略，未来5年，既有业务营业收入将从目前的400亿奔向千亿，2022年正是千亿目标的开局之年。蓝色光标积极发力元宇宙，声称聚焦于内容的创作生产和基于内容的运营。

或因元宇宙概念，去年11月至今年1月，蓝色光标的股价大幅上涨，三个月内翻了一倍多，但今年以来，已经被打回原形，绘出一条完美的过山车K线。

长江商报记者发现，今年一季报显示，蓝色光标前十大股东中，有6名股东所持股权高比例质押，其中，实际控制人赵文权所持股权还被司法冻结。

千亿目标之下营收净利双降

出人意料，但似乎又在意料之中，蓝色光标的经营业绩出现大变脸。

根据一季报，今年前三个月，蓝色光标实现营业收入77.82亿元，较上年同期减少26.09亿元，减少幅度为25.11%。公司实现的净利润为0.33亿元，上年同期为3.63亿元，同比减少3.30亿元，减少幅度高达91%；扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为1.19亿元，同比也下降了42.31%。

净利润下降幅度超过90%，确实让人有些意外，但公司净利润下降，在市场意料之中。2021年，蓝色光标的经营业绩就不太理想。

年报显示，2021年全年，蓝色光标实现营业收入400.78亿元，同比微降1.11%，净利润为5.22亿元，同比下降27.95%。这是公司自2018年以来首次出现营收净利双降。

分季度看，去年一二三四季度，公司实现的营业收入分别为103.91亿元、117.22亿元、93.70亿元、85.95亿元，同比变动幅度为28.01%、26.62%、-18.40%、-26.35%，三四季度，同比、环比均在下降。

对应的净利润为3.63亿元、2.13亿元、-0.30亿元、-0.24亿元，同比变动78.48%、72.99%、-110.37%、-122.63%，三四季度，不仅同比出现较大幅度下滑，且接连亏损。同期，公司实现的扣非净利润为2.06亿元、2.26亿元、1.62亿元、0.61亿元，同比变动幅度分别为41.08%、69.32%、-8.40%、-53.63%。

导致蓝色光标净利润与扣非净利润变动不一致的主要原因是非经常性损益影响。2021年全年，公司非经常性损益为-1.34亿元，各季度，公司的投资净收益加上公允价值变动净收益分别为1.61亿元、0.03亿元、-1.50亿元、0.06亿元。此外，四季度，公司还出现信用减值损失1.12亿元。

近几年，投资收益等在蓝色光标的利润中地位不低。2018年至2020年，公司的投资净收益分别为1.28亿元、0.81亿元、3.41亿元，公允价值变动净收益为-0.70亿元、3.14亿元、-1.15亿元，二者合计为0.58亿元、3.95亿元、2.26亿元。

这三年，公司实现的净利润分别为3.89亿元、7.10亿元、7.24亿元，同比增长幅度为74.99%、82.66%、1.94%。

此外，资产、信用减值也是影响净利润变动的重要因素。2018年，二者减值合计数为0.91亿元，2019年、2020年分别为1.52亿元、1.30亿元。此前的2017年，其减值数合计为1.37亿元。

值得一提的是，2021年，蓝色光标的期间费用还有压缩迹象。公司的销售费用、管理费用分别为8.68亿元、8.26亿元，上年同期为7.55亿元、9.56亿元，同比变动1.13亿元、-1.30亿元。

在年报中，蓝色光标总经理潘飞信心十足，他提出了公司未来五年发展新战略，营业收入要从目前的400亿元奔向千亿。

蓝色光标的千亿目标在未来五年能实现吗？

自称科技公司研发费率仅0.16%

蓝色光标声称，其是一家营销科技公司。但是，其科技含量不足。

潘飞称，蓝色光标不仅仅是一家以广告、公关、创意为主的公司，更是一家营销科技集团。过去7年，作为一家营销公司，蓝色光标累计研发投入超过7亿元。未来，公司会继续坚持并加大研发投入，让技术、数据、创意、服务四者融合的商业模式成为驱动公司前进的基础。

蓝色光标自身定位为一家营销科技公司，那么，其研发投入情况如何呢？

根据历年年度报告，2016年至2021年，公司研发投入为1.71亿元、1.66亿元、0.94亿元、0.71亿元、0.68亿元、0.65亿元，逐年在减少。而在这期间，公司实现的营业收入分别为123.19亿元、152.31亿元、231.04亿元、281.06亿元、405.27亿元、400.78亿元，逐年在增长。

剔除资本化投入，上述同期，公司的研发费用分别为0.33亿元、0.81亿元、0.66亿元、0.32亿元、0.47亿元、0.65亿元，波动较为明显。近三年，剔除资本化的研发投入占当期营业收入的比例分别为0.11%、0.12%、0.16%。

研发费率偏低，据此判断，蓝色光标的科技含量明显不足。

让人意外的是，蓝色光标的重要股东多进行股权质押融资。

根据今年一季报，蓝色光标前十大股东中，赵文权、孙陶然、李芃、建信基金－兴业银行－北京领瑞投资管理有限公司、吴铁、陈良华等位居前七大股东，其中，除大股东赵文权外的六大股东分别持有蓝色光标5.82%、3.24%、3.15%、2.76%、1.99%、1.80%股权。其中，李芃所持股权质押率超90%，且全部被冻结。建信基金－兴业银行－北京领瑞投资管理有限公司所持股权全部被质押，孙陶然、吴铁、陈良华的股权质押率分别为87.10%、82.43%、79.82%。

赵文权，既是蓝色光标的创始人，也是公司实际控制人、董事长，其所持股权部分被质押，全部被司法冻结。

蓝色光标成立于1996年，由赵文权、许志平、陈良华、吴铁、孙陶然共同创立。2020年以来，许志平、陈良华、吴铁纷纷减持套现，目前，许志平已经退出前十大股东。此外，去年及今年一季度，陈良华、吴铁、李芃、建信基金－兴业银行－北京领瑞投资管理有限公司等频频减持。其中，今年一季度，前十大股东五个减持，且几乎是在高位减持。

2021年，元宇宙概念火爆，蓝色光标顺势提出进军元宇宙。或许是这一因素，公司股价大涨。去年10月28日，公司股价为4.87元/股，到今年1月4日，股价最高达到12.88元/股，区间最大涨幅约为164.48%。

尽管潘飞称，蓝色光标涉足元宇宙，不是为了迎合热点，更不是为了推动股价，但市场仍然质疑，高比例质押情况下，蓝色光标借助元宇宙概念，推动股价大涨，股东顺势高位减持套现。

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