发改委再度出手！

5月6日，国家发改委发布消息称，近期，国家发展改革委先后印发了《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》（发改价格〔2022〕303号，以下称303号文）和2022年4号公告，明确于5月1日起实施。为确保相关政策落地见效，近日，国家发展改革委价格司召集重点煤炭和电力企业、行业协会、市场资讯机构和全国煤炭交易中心召开专题会议，研判煤炭价格形势，研究加强煤炭价格调控监管工作。

结合此前的303号文和4号公告有关要求，自5月1日起，煤炭中长期交易价格和现货价格均有了合理区间，构建了煤炭价格预期引导和调控监管的闭环机制。企业超过上限50%为哄抬价格，将移送有关部门依法查处。

面临国内外价格的倒挂，进口萎缩，国内正在加大煤炭生产力度。5月4日，中国人民银行增加1000亿元专项再贷款额度，专门用于支持煤炭开发使用和增强煤炭储备能力，专项再贷款采取"先贷后借"的直达机制, 按月发放。

此外，为缓解国内保供稳价的压力，降低进口成本，近日财政部宣布，自2022年5月1日起至2023年3月31日，对煤炭实施税率为零的进口暂定税率。

对于动力煤未来价格运行，分析人士预计，未来价格将贴着上限运行。高企的煤炭价格，也让一季度煤炭企业业绩爆棚，多数上市公司实现了净利润翻番。这一局面也让更多基金大幅增加了煤炭板块的持仓，同比增幅也达到178%。在ETF业绩方面，今年以来煤炭等能源板块ETF排名靠前，仅次于豆粕ETF。

煤炭现货价格和中长期价格均已明确价格上限

5月6日，国家发改委发布消息称，自5月1日起，秦皇岛港下水煤（5500千卡）现货价格若每吨超过1155元，如无正当理由，一般可认定为哄抬价格。

此外，山西煤炭、陕西煤炭、蒙西煤炭、蒙东煤炭（3500大卡）现货价格若每吨分别超过855元、780元、690元、450元，如无正当理由，则被视为哄抬价格。

结合此前发改委303号文和4号公告有关要求，自5月1日起，煤炭中长期交易价格和现货价格均有了合理区间。303号文提出了煤炭中长期交易价格合理区间，4号公告提出了煤炭领域哄抬价格行为的具体认定标准，实质上明确了煤炭现货价格合理区间。两份文件构建了煤炭价格预期引导和调控监管的闭环机制，为相关经营者依法合规经营提供了明确指引，是煤炭价格运行在合理区间的重要政策保障。

下一步，国家发展改革委将密切关注煤炭市场供需形势和价格变化，加强煤炭中长期合同签约履约监管，采取有力有效措施保障煤炭价格运行在合理区间。当发现价格超出合理区间时，将立即进行提醒约谈，必要时通过调查、通报等手段，引导煤炭价格回归合理区间，对于存在涉嫌哄抬价格行为的，将移送有关部门依法查处。

国内动力煤价格恐将紧贴上限运行

"国家对年度长协和现货的价格均有了管束，虽然都是有顶部的，但预计未来价格将贴着上限运行。"开源证券分析师张绪成表示。

有数据显示，5月6日，港口5500大卡动力煤现货报价1200-1280元/吨，较发改委的限定价格高出45-125元/吨。中电联最新一期沿海电煤采购价格指数（CECI沿海指数）显示，5500大卡动力煤成交价格为1178元/吨，环比涨幅0.9%，也略高于限定价格。

值得注意的是，今年以来，国内外煤价长期处于倒挂之中，国内价格远低于国际市场。5月6日，纽卡斯尔动力煤期货价格报价360.35美元/吨，较今年年初156美元/吨，涨幅达到了130%。

由于国内外价格差异较大，进口成本大涨，国内进口大幅萎缩。历年国内煤炭进口量总体保持稳定在3亿吨左右。但到2022一季度，我国进口煤炭5181万吨，同比下降24.2%。分国别看，蒙煤受疫情影响进口下滑程度最大，同比收缩约66%，印尼与俄罗斯也分别下滑了约41%和7.4%。

面对供需缺口压力，国内煤炭企业在加大马力生产。数据显示，今年一季度原煤日均产量1203万吨，同比增长12.9%，其中3月日均产量1277万吨，高于去年12月的日均水平。山西仍是增产主力，3月日均产量达383万吨，是历史新高，较去年11月提升了约30万吨/天。

5月4日，中国人民银行增加1000亿元专项再贷款额度，专门用于支持煤炭开发使用和增强煤炭储备能力，专项再贷款采取"先贷后借"的直达机制, 按月发放。此外，为缓解国内保供稳价的压力，降低进口成本，近日财政部宣布，自2022年5月1日起至2023年3月31日，对煤炭实施税率为零的进口暂定税率。

一季度煤炭上市公司净利润翻番，基金加仓明显

煤炭价格的居高不下，让煤炭企业获益良多。根据国家统计局发布的数据，1-3月份，煤炭开采和洗选业实现营业收入9446.1亿元，同比增长60.8%；煤炭开采和洗选业实现利润总额2357.0亿元，增长189.0%。

国内煤炭上市公司在4月底之前，陆续公布了今年一季度营业情况。根据开源证券的研究数据显示，今年一季度，重点关注的 27 家煤炭上市公司合计实现营业收入 3528.66 亿元，同比增长 28.9%；合计实现净利润 734.81 亿元，同比增长 99.5%；合计实现归属母公司 净利润 580.98 亿元，同比增长 97.5%。

如果剔除对行业影响较大的中国神华，26 家煤炭上市公司 2022Q1 合计实现净利润 510.35 亿元，同比增长 124.1%；合计实现归属母公司净利润 391.41 亿元，同比增长 119.8%。

面对煤炭行业如此优秀的业绩，基金仓位也在大幅增加。根据基金行业今年一季度报告显示，公募基金持有煤炭行业市值415.0亿元，季度环比提升243亿元，同比增加266亿元，增幅达到了178%。而中国神华、兖矿能源、陕西煤业、平煤股份、山西焦煤等龙头煤企更受基金青睐和持有，多只股票获得加仓尤其是平煤股份、陕西煤业、山西焦煤、中国神华、兖矿能源等龙头加仓幅度较大。

在ETF业绩方面，煤炭等能源板块ETF排名靠前，仅次于豆粕ETF。煤炭ETF（代码：515220）今年涨幅达到12.98%，能源ETF（代码：159930）今年涨幅达到11%，能源ETF基金（代码：159945）今年涨幅达到8.35%。

开源证券张绪成认为，近期多家煤企一季度业绩超出预期，多数企业的年化估值水平仅为4倍或5倍，安全边际高；此外，受疫情影响当前需求较差，而疫情终将得到控制，政府也有望继续出台稳增长的相应政策，需求预期仍将向好；当前仍将是配置煤炭股的最佳阶段。

信达证券左前明表示，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，现阶段行业基本面、政策底层逻辑与直接效果均利好板块估值修复提升，再考虑今年上半年业绩高增的确定性，当前是逢低配置煤炭板块的合理阶段。

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