导读：在新能源股火爆之后，估值较高的风险逐渐明显，不少基金经理开始强调"性价比"。

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公募基金二季报披露完毕，基金经理们调仓换股的路径揭晓。二季度，从公募行业配置情况来看，电力设备及新能源是公募配置最多、超配幅度最大的行业之一。

与此相应，近年来大量基金公司积极布局新能源产业链的"全产品线"和更高的新能源仓位成为一个趋势。

不过，对于后市，新能源明星基金经理们意见并不完全一致。

二季度新能源成配置主线

二季度A股市场出现反弹，以新能源为代表的成长风格领跑，比如新能源汽车指数（866012.WI）二季度大涨24%，新能源指数（884035.WI）二季度大涨16%。

市场反弹刺激了投资，到二季度末，偏股基金仓位提升至十年来最高水平，市场整体基金仓位约86.17%，其中股票型基金的股票投资仓位约88.26%，偏股混合型基金的股票投资仓位约为85.61%。

二季度各类基金加仓明显。此时，新能源板块成为公募基金二季度的配置主线。

长城基金首席经济学家向威达表示，公募基金二季度的股票组合已全部披露，虽然各家券商统计的结果略有差异，但结论基本上一致，即第二季度的偏股型基金的仓位高达88%左右，达到历史高位区间；其中电力设备持仓占公募基金总持仓的比例突破性的达到20%以上。

"加上有色金属、化工、机械、电子等板块的持仓，机构资金对新能源产业链的配置占比更高。"向威达说。

事实上，二季度，从公募行业配置情况来看，电力设备及新能源、食品饮料、医药、电子是公募配置最多、超配幅度最大的4个行业。

从主动加仓角度看，二季度公募基金主要在三大方向主动加仓：一是新能源板块，包括光伏、稀有金属、汽车及零部件；二是消费和医药中的少数细分行业，如白酒、中药、医疗服务；三是受益于防疫向好的行业，如航空、旅游休闲等。

华宝证券指出，从主动权益基金资产配置看，权益仓位调整幅度较小。在行业配置上，汽车板块的仓位增加最为明显。电力设备行业的个股成为增持重点，如比亚迪、隆基绿能及晶澳科技。

截至2022年6月30日，相对于中证全指行业指数，全市场主动权益型基金超额配置11个行业，其中食品饮料、电力设备及新能源、医药为前三大超配行业，分别超配:6.82%、5.61%、2.40%。

公募基金二季度末前十大重仓股为：贵州茅台、宁德时代、隆基绿能、五粮液、泸州老窖、药明康德、山西汾酒、比亚迪、华友钴业、亿纬锂能。其中，二季度增加了3只新能源方向的重仓股——比亚迪、华友钴业、亿纬锂能。

至此，尽管二季度贵州茅台取代宁德时代成为基金第一大重仓股，但新能源板块整体强势崛起，宁德时代、隆基绿能、比亚迪、华友钴业、亿纬锂能5只新能源龙头股占据基金前十大重仓股的"半壁江山"。其中，截至二季度末，偏股型基金合计持有宁德时代市值已超千亿元。

基金公司积极布局新能源产品

近年，随着经济结构转型，产业迭代升级，公募基金重仓股也发生了变化。过去20年，公募基金头号重仓股所属板块从交通运输、金融行业，逐渐过渡到消费，以及现在的新能源。

如今，基金公司已是"无新能源不欢""无新能源不言新发展"，大量基金公司积极布局新能源"全产品线"。

以嘉实基金为例，目前嘉实基金已实现了新能源产业链全覆盖，建立了业内聚焦新能源产业链的全产品线，涵盖新能源上游资源品、中游发电端和下游用电端，包括主动管理型基金和被动型基金共计10只。

其中，在新能源产业链上游端，布局聚焦稀土的嘉实中证稀土产业ETF及其联接基金、含"锂"度高的嘉实中证稀有金属ETF及联接基金；在新能源产业链中游发电端布局聚焦光伏的嘉实中证光伏产业指数基金，以及瞄准绿色电力的嘉实国证绿色电力ETF；在产业链下游用电端则有嘉实智能汽车、嘉实中证电池主题ETF、嘉实中证新能源汽车指数基金。此外，还有横跨新能源产业链上中下游的嘉实新能源新材料、嘉实环保低碳与嘉实中证新能源ETF。

嘉实基金新能源的领军人物是成长风格投资总监姚志鹏。他表示："投资应有‘时代感’，新能源产业链或将成为未来5-10年精彩的产业方向。新能源是个大产业概念，产业链足够广、足够长，细分机遇层出不穷，投资逻辑更丰富。"

姚志鹏在管的"新能源主动三子"——嘉实环保低碳、嘉实智能汽车、嘉实新能源新材料二季度仍保持对新能源板块的较高配置。

截至二季末，嘉实智能汽车近三年和近五年收益率分别为182.82%和223.82%，嘉实新能源新材料A/C近三年收益率也达217.79%和213.07%。

事实上，新能源基金也着实让基金公司尝到了甜头。

2020年、2021年的基金冠军都是新能源基金。2020年，农银汇理赵诣的4只新能源基金包揽当年基金收益前4名；2021年前海开源崔宸龙的2只新能源基金夺得当年基金冠亚军。近三年来，新能源基金的表现"一骑绝尘"，吸引了不少基金公司大力投入。

事实上，在基金行业，大力发展新能源为代表的赛道基金并非个别基金公司现象。

比如华夏基金也布局了超10只新能源基金，包括华夏中证新能源汽车ETF联接、华夏新能源车龙头、新能源车ETF、智能车ETF、新能源80ETF、华夏节能环保、华夏中证内地低碳经济主题ETF联接、华夏低碳经济一年持有、华夏能源革新、华夏中证光伏产业等。

此外华夏基金还有大量基金重仓新能源，比如"华夏能源一哥"郑泽鸿管理的4只基金——华夏能源革新、华夏核心制造、华夏成长先锋一年持有、华夏时代领航两年持有，二季度末都重仓布局了新能源板块。

不但大基金公司，中型基金公司也同样大力投资新能源赛道。尽管它们基本没有或很少被动基金，新能源基金产品线难以全面开花，但其主动权益基金纷纷配置新能源个股。

比如信达澳亚基金，截至二季度末有36只权益基金（A/C类合并计算，下同），总规模671亿元。据记者统计，其中，二季度16只权益基金重仓新能源股，这些基金总规模508亿元，占该公司权益基金总规模76%。

以信达澳亚明星基金经理冯明远为例，二季度末管理规模411亿元，其代表基金是信澳新能源产业，规模149亿元。成立近6年，年化回报逾30%。冯明远管理的9只基金二季度均重仓新能源。

又比如，陈光明旗下的睿远基金公司仅有3只基金，二季度它们一致布局新能源赛道。明星基金经理傅鹏博管理的睿远成长价值，规模325亿元，第一重仓股是三安光电，此外十大重仓股还有通威股份；明星基金经理赵枫管理的睿远均衡价值三年，规模164亿元，十大重仓股包括宁德时代、吉利汽车、伟明环保等新能源个股。

火爆后的分歧

近年新能源基金的大发展，也产生了一批投资新能源的明星基金经理，比如前海开源的崔宸龙、信达澳亚的冯明远、嘉实的姚志鹏、汇丰晋信的陆彬、华夏基金的郑泽鸿、国投瑞银的施成、金鹰的韩广哲、东方的李瑞等。

二季度，一大批新能源基金取得了好业绩。二季度不少新能源基金的收益在10%-20%之间。

一批明星基金经理继续力挺新能源。

嘉实基金成长风格投资总监姚志鹏表示，立足当下及从中长期角度而言，相对看好新能源产业链的高景气度以及所蕴含的丰富投资线索。

前海开源基金的崔宸龙提出，"光伏和锂电池作为能源革命的生产端和应用端的代表，具有巨大的成长空间，因此我们坚定看好围绕人类社会能源革命这一核心主线的投资机遇。"

东方基金的李瑞强调，短期的问题总会过去，看好新能源车市场长期的发展。

金鹰基金韩广哲认为，"目前新能源板块各个细分子行业龙头公司的估值，结合未来1-2年发展空间看，相对还是在合理的中枢范围之内，具备盈利较快增长的保护。"

华夏基金郑泽鸿认为，"站在长周期角度，新能源长期空间依然很大，汽车电动化的过程刚刚开始，未来将进入加速电动化的阶段。光伏平价时代也将到来，在一次能源角度，光伏发电占比提升空间依然很大。行业仍具备较大的投资机会。"

不过，在新能源股火爆之后，估值较高的风险逐渐明显，不少基金经理开始强调"性价比"，部分明星基金经理不再认可新能源等热门股。

明星基金经理焦巍在近期解释了他拒绝新能源、高科技等热门股的原因，并愿意在相对冷门的股票上保持孤独。

在看好新能源长期发展空间的基础上，郑泽鸿也提醒投资人，如果从短期或中周期来看，新能源投资有一定风险。"我们以周期成长的眼光来审视这个行业，未来一年左右将是新能源产业链各个环节产能集中释放的时间点，从中周期角度，某些周期成长的细分领域供需将面临向下的拐点，这些环节在投资上的表现或许不会那么好。因此，个人认为未来新能源行情将出现分化，过去三年行业各个环节整体上涨的情况将较难出现，个人建议投资者应该降低短期新能源整体收益率的预期，把眼光放长期，摆平心态，才能更好的应对波动。"

（作者：庞华玮 编辑：姜诗蔷）

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