作者：何漪

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前海开源基金投资副总监范洁日前在上海证券报举办的"金融投资汇"上表示，目前医疗保险资金结余稳步增长，医药行业基本面逐步恢复常态，估值处于相对安全的位置，具有不错的投资机会。后市看好创新驱动和消费复苏两条投资主线。

范洁具有生物医学和经济学复合学科背景，对医药行业的发展及其政策演变均有深入的了解。Wind数据显示，截至2022年8月1日，范洁自2019年5月管理前海开源中药研究精选A以来，任职回报率达到66.96%，业绩表现优异。

范洁认为，医药行业具有较强的刚需属性，其特点是需求稳定、行业壁垒高、公司同质化程度低，具体体现在以下三个方面：一是庞大的人口基数、疾病谱的变化、个人收入水平的提升，为医疗和保健行业带来源源不断的需求。二是强监管以及资本密集型和人才密集型的高门槛，将技术水平较低、资金实力不足的实体公司排除在外。三是行业盈利仍保持较快增长的势头。

从市场来看，范洁表示，医药板块的静态估值与机构持仓水平均处于近10年低位。因此，医药板块继续下跌或跑输其他板块的可能性不大。

"长期来看，医药行业依然是A股市场的朝阳赛道，具有广阔的发展空间。"范洁表示，新的行业政策为医药企业的发展注入新的动力，具体体现在四个方面：一是研发端，药监体系与国际接轨程度高，对创新药、创新器械等审评加速，驱动新产品快速上市，使获取研发超额利润的时间延长了，调动了企业研发创新的积极性。二是流通环节，采用两票制压缩中间环节，使医药行业的流通环节保持相对规范。三是销售端，带量采购引导企业规范营销行为，推动市场结构持续优化，打破了原有的市场格局。四是支付端，医保目录谈判制度实现常态化，医保资金在提高资金使用效率和获得社会效益方面实现了突破，使企业专注于做产品。

谈到未来的投资机会，范洁看好创新驱动和消费复苏两条投资主线。

范洁表示，创新是一条长期的投资主线。随着政策的密集出台，医药行业进入政策落地红利期。对未盈利医药企业上市的制度安排，令证券市场在鼓励创新方面与实体经济实现共振，进一步加速科研成果产业化。

从产业链上看，范洁认为，在上游产品供应商方面，受益于政策支持，国内科研仪器、耗材相关企业的市场占有率有望持续提升。国内企业在创新医疗器械、药品原创等方面的成果有望赶超世界前沿水平，在传统医疗器械、高端难仿药等方面有望实现微创新升级，具有不错的成长性。相关服务商方面，研发服务外包领域已经涌现出一批优秀企业，凭借人才红利和技术迭代优势获取全球订单，具有全球竞争力。

关于消费复苏带来的投资机会，范洁表示，消费行业在上半年受到一定程度的抑制，未来相关需求会补回，消费类医疗企业的经营情况有望得到边际改善。

范洁还谈到，从长期来看，庞大的人口基数提供了巨大的消费潜力，与预防保健、改善生活质量等相关的产品和服务大有可为。站在当前时点，范洁看好眼科、牙科等偏改善型需求的医疗服务，院外市场销售的OTC产品以及以自费为主的医疗美容领域。

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