财经网资本市场讯 8月26日，华能水电（600025.SZ）发布2022半年报，公司营业收入111.30亿元，同比增加12.91%；归属上市公司股东净利润38.42亿元，同比增加42.64%。

截至8月26日收盘，华能水电报收7.32元,总市值1318亿元。

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华能水电是一家综合水电开发上市公司，拥有澜沧江全流域干流水电资源开发权，澜沧江总可开发装机容量约3200万千瓦。2022 年上半年，公司完成发电量 497.51 亿千瓦时，同比增加 8.97%。

华能水电表示，2022上半年营收增长主要源于，澜沧江流域小湾和糯扎渡断面来水同比偏丰超三成，发电量同比增加，其次为由于公司本期综合结算电价同比增长，使得营业收入同比增长。

根据昆明电力交易中心数据，2季度电厂加权平均成交价0.251 元一度，同比上涨7.64%。

根据半年报，华能水电在建工程包括托巴水电站、如美水电站及古水水电前期等项目。资料显示，托巴、如美、古水水电站规划装机规模分别为 140、210、190万千瓦，托巴水电站预计将于2024年投运。

财经网注意到，除水电项目之外，华能水电正在拓展风电、光伏等多种新能源业务。半年报提到，公司"十四五"期间，拟在澜沧江云南段和西藏段规划建设"双千万千瓦"清洁能源基地，以澜沧江水电项目为依托，积极开展"风光水储一 体化"可持续发展。

2020年4月，国家能源局下发《关于开展"十四五"水风光一体化可再生能源综合开发基地专题研究的通知》，要求以国家大型水电基地（水电站）、抽水蓄能电站或主要河流为单位，提出一体化综合规模和布局。

前述《通知》成为了国内大型水电基地的布局"风光水储"一体化业务的开端。2021年4月，华能水电发布公告表示，不再对已有风电、光伏项目对外转让或处置，并将因地制宜开展风电、光伏项目。

首创证券分析表示，看好大水电、风光运营商、清洁能源转型三条投资主线，建议重视具有良好现金流的电力运营商。

华能水电在2021年年报中提到，拟计划投资 50 亿元发展新能源项目，计划新开工项目 15 个，拟投产装机容量130万千瓦。截至 2021 年，公司风光新能源发电装机容量23.5万千瓦，其中，风电、光伏装机容量分别为 13.5、10.0 万千瓦

虽然华能水电并未披露2022上半年新能源具体投资项目，但其半年报的在建工程中包含了"新能源公司风电光伏前期项目"，该项目期末账面价值为11.35亿元，较期初增加了近一倍。

中泰证券认为，华能水电背靠华能集团，为集团水电业务上市平台。华能集团除优先帮助其开发运营在中国境内新开发、收购水电的项目，还承诺将注入相关非上市水电资产。此外，公司水电业务稳步发展，同时向风光新能源发电业务拓展，未来随着水电业务趋稳，新能源逐渐投产，公司业绩有望持续增长。

中泰证券预计2022-2024 年公司归母净利润分别为 67.15、74.08、82.12 亿元，分别同比增长 15. 04%、10.31%、10.85%，每股收益分别为 0.37、0.41、0.46。对应当前股价。华能水电PE倍数分别为19.8、17.8、15.9。

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