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兔年新春行情启动，A股喜迎开门红，北向资金延续节前强势流入态势，市场整体也呈现出大幅放量态势。分析人士认为，伴随着市场逐步回暖，投资者信心提振，A股全面修复行情正在途中，对后市继续保持乐观。实际上，在去年四季度，A股市场波动较大，走出深V反弹的趋势。伴随着近期公募四季报陆续披露，市场中实力派长跑选手脱颖而出。以鹏华基本面投资专家金笑非代表产品——鹏华医药科技（001230）为例，四季度报告显示，该基金当季盈利逾亿元，为投资者带来稳健可持续回报。

在稳健可持续的利润背后，是中长期不俗业绩表现。据银河证券数据显示，截至2023年1月20日，过去一年，沪深300指数涨跌幅为-12.51%，而金笑非执掌的鹏华医药科技（001230）以8.91%的净值增长率，位列36只同类基金前三。更长回报周期来看，过去三年，该基金以76.96%的净值增长率，名列同类22只基金TOP2；过去五年，该基金以112.41%的净值增长率，在15只同类中排名基金第六。值得一提的是，该基金获得了银河证券三年期五星基金评级。

回顾前期投资管理，金笑非在基金四季度报告中指出，去年3季度市场在反弹后重回下跌，他认为当时市场的风险没有释放完，所以仓位不高。但在四季度，金笑非认为市场已经进入底部区域，特别是医药板块，新的向上周期有望开启。于是他开始加大调仓的力度，将组合中的养殖、地产、交运等周期资产逐步兑现，转向医药板块内部，目前调仓基本完成，有信心在2023年继续为持有人创造良好的收益。展望后市，金笑非表示看好的方向主要在医药板块的创新药方向，在他看来，医药2023年可能是大年，其中弹性较大的方向以创新药，中药等医保政策支持的板块为主。

具有6年公募基金投资管理经历的金笑非，现任鹏华权益投资二部基金经理，已成为鹏华基本面投资专家群体崛起的中坚力量代表。在多年投资实战中，金笑非专注于高景气度的基本面趋势投资，重点关注行业的增长空间、竞争壁垒以及产业的终极格局，根据公司和产业的长期发展面筛选股票池。同时淡化估值博弈，尽可能减少仓位变化，坚信通过长期持股以获取个股的长期收益。

金笑非坦言，基于当下赛道股的市场状态，以及为持有人创造更好回报的角度，对趋势投资的基本面不断进行整体升级迭代，目前从原来的串联关系改成并联关系，去关注长期硬逻辑，或者中期高景气，或者短期比较好业绩的个股和公司。整体而言，金笑非的投资框架遵循"长期硬逻辑、中期高景气、短期好业绩"，对于其中权重的配比，金笑非参考的标准是，市场能不能给选股和投资正反馈。如前几年市场给长期硬逻辑的赛道股最高的正反馈，即使短期业绩不好，或中期景气度有一定衰退，市场还是会选择继续加仓，继续长期持有。基于当下观察到的市场，市场短期对中短期的景气度和业绩的正反馈权重是更高的，也会做动态的调整，后续仍会密切关注市场到底是对长期、中期、短期哪一项筛选标准有更大的正反馈，基于权重做动态调整和加仓减仓。

尽管历经2022年行情的跌宕起伏，金笑非在投资管理中始终坚持在控制回撤的前提下，追求稳定收益。对于基金组合中的债券配置品种，以收益相对稳定的中短期品种为主；而在股票方面，在控制总仓位的前提下，调整结构至有基本面支撑，同时估值有安全边际的符合中长期经济和产业发展趋势的板块。得益于成熟有效的运作管理，其管理时间较长的产品中，鹏华医药科技（001230）、鹏华创新动力（501076）和鹏华创新升级（012093）在最近一年中的业绩表现皆名列同类产品前茅。

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