4月6日，两家区域型规模房企在港股面临退市风险的消息，引发了市场高度关注。

(资料图)

地方规模房企的"退市大劫"

4月6日晚间，香港联交所正式公告，宣布新力控股(以下简称新力)集团自4月13日上午9时起取消上市地位(即摘牌)。

新力自2021年9月20日起暂停买卖。根据香港联交所上市规则，其若未能于2023年3月19日或之前复牌，联交所可将该公司除牌。最终，公司未能如约履行联交所的复牌指引。新力也成为地产债务风波以来，首个退市的千亿房企，也成为行业"爆雷房企退市第一股"。

同日，曾经的"四川地产一哥"也徘徊在退市边缘。4月6日，蓝光发展(600466)(以下简称蓝光)发布"公司可能触发交易类强制退市的第一次终止上市风险提示"的公告。

公告显示，此次蓝光股票收盘价为0.95元/股，股价首次低于1元。根据规定，公司股票可能被上交所终止上市交易。

经蓝光公司财务部门初步测算，预计公司2022年末归属上市公司股东的净资产为-208.21亿元左右。若公司2022年度经审计的期末净资产为负值，将触及《股票上市规则》规定的对股票实施退市风险警示的情形，公司股票将在公司2022年年度报告披露后被实施退市风险警示，即在公司股票简称前冠以"*ST"字样。

当前，房地产市场总体向好发展，新力和蓝光两大规模房企在同一日触发或可能触发退市，引发资本市场高度关注。

尤其是新力退市消息明显超出市场预期。2019年香港上市的新力，次年就实现了全年1138亿元的销售额，跨入千亿房企阵营，被称为"江西地产一哥"。在近两年的行业深度调整中，新力也深受债务问题困扰，但公司经营问题如此迅速地体现在资本市场上，也是令人始料未及。

资本市场"用脚投票"机制正逐渐发挥作用

4月7日，A股地产板块表现突出，房地产板块表现出明显拉升。截至午间收盘，粤泰股份(600393)、天保基建(000965)、中交地产(000736)、我爱我家(000560)、国创高新(002377)等均拉出涨停板。信达地产(600657)、特发服务、华发股份(600325)大涨超8%，千亿巨头招商蛇口(001979)上涨超7%。

一面是房企的股票大涨，一面是规模房企的退市预警，几家欢喜欢几家愁。笔者认为，这在当前并不矛盾。

首先，这说明在2023年一季度房地产销售数据显现改善，行业大势向好的局势下，仍有部分房企经营状况并未得到实质性改善与扭转，我们需要客观、全面对当前的房地产市场做出判断。

其次，我们衡量房企是否健康，要多维度去看：销售数据、购地数据、债务问题、股票市场表现都是重要的考量因素。

至少此次新力和蓝光事件说明，虽然近期各房企债务问题解决的不错，但部分房企股票市场表现糟糕，资本"用脚投票"的机制正逐渐发挥效用。

再次，值得我们反思的是行业当前，有不少房企是持"躺平"的思维，即债务问题不积极解决，资本市场不积极作为，能拖则拖、能欠则欠，想尽办法利用商业规则逃避责任，这最终都可能导致企业问题进一步放大。

截至4月3日，因无法于2023年3月31日或之前刊发2022年年度业绩，包括佳源国际控股、上置集团、汇景控股、上坤地产、大发地产、新明中国、祥生控股集团、粤港湾控股等房企，以及康桥悦生活、佳源服务等物企均已发布停牌公告。

按照香港联交所规定，如果企业不能如约履行联交所的复牌指引，理论上，这些公司也会面临摘牌退市风险。

因此，我们须充分认识到，当前市场要防范房企债务危机演变为股市危机，特别是要从资本市场反应来密切关注重点企业发展走向，防范出现黑天鹅事件。

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