许楠楠/文

三年来，基金参与定增热情持续升温，更是吸引了不少明星基金经理频频出手。折价入股能够获得较好的折扣率保护，但绝非稳赚不赔。

博时基金权益投资二部投资总监助理兼投资经理刘锴对财经网金融表示，再融资新政落地三年来，定增市场充分体现了监管推动的完全市场化特征，重信息披露、轻节奏控制，发行数量和金额回到历史高点附近，审核流程周期可预期，新兴行业多家龙头企业通过多轮融资实现快速发展，助力经济转型。

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大岩资本创始合伙人蒋晓飞则指出：就目前统计数据来看，过去3年按再融资新规发行的锁定期6个月的已经到期并解禁的732定增票，对应同期的中证500指数，费用前还是有20%的加权年化超额收益，是非常好的策略。

基金参与定增市场热情高

3月30日，邮储银行发布公告称，450亿元定增完成，中国移动以现金方式全额认购。持股比例超过5%达到6.83%，进入邮储银行前十大股东名单。

财经网金融据wind数据统计显示，今年一季度A股市场融资保持高位。定增发行79家，同比增加8家，融资规模达1660亿同比增48%，邮储银行等6家公司募资超百亿。

引人注意的是，公募基金也积极参与定增，一季度已有30家公募旗下的769只基金参与103个定增项目，总成本高超150亿元，较去年同期23家公募旗下数量成本均有增长。

于此同时，30家公募基金参与定增总规模超85亿元，相较于去年同期增超20%。其中广发基金和华夏基金一季度参与定增总规模均超10亿，另有中欧基金、富国基金、易方达基金和汇添富基金参与定增总规模均超5亿元。而"定增王"财通基金一季度参与22个定增项目最多。

实际上，折价入股能够获得较好的折扣率保护。近年三年来多位明星基金经理频繁在定增市场频频出手。2023年先后有泉果基金的赵诣、中欧基金周蔚文、睿远基金赵枫等参与定增。

值得一提的是，虽然定增项目折价空间存在投资机会，但在锁定期结束之后也有亏损的。

折价入股并非稳赚不赔

2月3日，润泽科技披露重大资产置换、发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易发行情况报告书，确定此次发行的发行价为35.22元/股，发行股数为133,446,905股，募集资金总额约47亿元。吸引了多家知名公募明星基金经理、券商及私募捧场，例如兴证全球基金谢治宇管理下的兴全合润已经浮盈近翻倍。

"大部分的定增都是制造业的投资，特别是重资产行业，比如新能源汽车、风光储、半导体和传统、高端制造业。"大岩资本创始合伙人蒋晓飞对财经网如是表示。并指出，今年以来市场风格演绎极致，定增票的股价表现一般。但近期中特估、AI+、信创等风格有所减弱，资金回归其它板块，定增alpha有所修复。

而在整体参与定增中，高价股成为一大关注点。

4月12日，寒武纪向特定对象发行A股股票发行情况报告书，确定此次发行价格为121.1元/股，发行股数1380.6042万股，募集资金总额约16.72亿元，此次发行对象最终确定为18家，其中财通基金、济南江山投资、诺德基金、华商基金、UBSAG及国泰君安获陪资金均超亿元。

4月3日，安集科技披露以简易程序向特定对象发行股票发行情况报告书，确定此次发行价格为162.77元/股，发行价格为发行底价的111.58%。发行数量为127.257万股，募集资金总额约人民币2.07亿元。此次发行确定的发行对象包括公募和私募，更有万能险产品和养老金产品。

而年初派能科技定增发行价格249.25元/股，成为年内定增项目中第一高价股。南方基金、广发基金、诺德基金等19家机构认购。此外，锦浪科技和宏华数科也吸引了多家一线公募基金踊跃认购。

实际上，由于今年市场震荡，年内公募基金曾参与定增项目也有暂时出现浮亏的项目。

例如锦浪科技2月7日公告称29.25亿元定增落地，其中东方阿尔法基金、中欧基金、广发基金、汇添富参与其定增，目前还处在限售期内。定增家为150元，最新收盘价为125元，已经破发。

截至目前，还有菲利华、九洲药业、大金重工、仕净科技、蓝黛科技、京泉华这6家上市公司定增的公募基金暂时出现出现浮亏。

财通基金指出，当前的市场环境下，以组合投资、多资产类别的方式参与定增市场更加重要，因为定增个股投资破发概率或高于以往，定增个股投资的择时亦比以往更为重要。

定增应注重"安全边际"与"相对均衡"

再融资新规落地三年以来，2020年2月17日以来，1489只基金共参与过1246只股票的定增，参与总规模1380.86亿元。

在博时基金刘锴看来，随着全面注册制的实施，定增市场将进一步市场化，让上市公司和专业投资者之间达成新的平衡，推动优胜劣汰。

而财通基金则指出，2023年定增投资更应该注重"安全边际"与"相对均衡"。

在标的供给层面上，2022年发行数量下滑较多，2023年的定增储备项目相对而言较为充裕，或正处于蓄势待发阶段。具体到定增标的的筛选上，财通基金认为，2023年可关注定增项目的安全边际，可以从基本面、行业景气周期、折扣水平、估值水平等维度评估定增标的的安全边际。同时，我们仍然认为，2023年的定增投资可以从行业、个股、风格等维度保持"相对均衡"的配置，着眼长期，静待花开。

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