作者：吴琦

近日，跟踪日本股市指数的场内ETF上演过山车行情。

(资料图片)

5月22日，日本股市日经指数收涨0.9%，再创1990年以来新高。受日本股市持续上涨影响，国内跟踪日经225指数的2只场内ETF（交易所基金）行情大幅波动，如易方达基金和华夏基金旗下的日经225ETF易方达和日经ETF在5月19日涨停或逼近涨停，而5月22日，2只ETF收盘价又逼近跌停，上演过山车行情。

分析背后原因，主要是日本股指涨势喜人，国内投资者抢筹跟踪日本股指的ETF，导致两只日经ETF被买爆，场内溢价一度超20%，在投资者回归理性后，2只ETF价格出现回落。

值得注意的是，时有投资者将ETF当作股票去炒，博取短期收益，殊不知场内ETF价格普遍跟随场外基金的份额净值，长期看，ETF价格最终会回归到场外基金份额净值附近。

2只ETF上演过山车行情

5月22日收盘，近日价格大幅上涨的日经225ETF易方达和日经ETF2只ETF逼近跌停，引发市场热议。

从2只ETF近期价格走势来看，5月22日盘前，日经225ETF易方达7个交易累计上涨28.3%，日经ETF7日累计上涨23.32%，ETF的价格涨幅不亚于个股表现。

上述2只ETF因价格涨幅过快引发基金管理发布交易价格溢价的风险提示。如5月19日，易方达基金管理有限公司发布公告称，该公司旗下易方达日兴资管日经 225 交易型开放式指数证券投资基金（基金代码：513000，场内简称：225ETF，扩位证券简称：日经225ETF 易方达）二级市场交易价格波动较大，存在溢价风险。

同日，华夏基金公告称，旗下华夏野村日经225交易型开放式指数证券投资基金（场内简称：日经ETF，扩位简称：日经ETF，交易代码：513520）的二级市场交易价格出现了较大幅度溢价。2023年5月19日，该基金在二级市场的收盘价为1.396元，相对于当日的基金份额参考净值溢价幅度达到17.31%。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。

公开资料显示，上述2只ETF基金类型均为QDII（投资海外市场的基金），年初至今涨幅均超20%，其中日经225ETF 易方达5月22日成交额为1.14亿元，该基金管理人为易方达基金，成立时间为2019年6月12日，基金规模为0.69亿元；日经ETF 5月22日成交额为1.5亿元，基金管理人为华夏基金，成立时间亦为2019年6月12日，基金规模为0.82亿元。

跟风炒作场内基金易被套

2只ETF之所以出现如此高的溢价，市场普遍认为是受日本股市持续上涨的影响。

截至5月22日，日本股市的日经平均股价指数连续8天上涨，5月22日收于31086.82日元，比上周末上涨278.47日元，指数收于31000日元以上，是自1990年7月26日以来近33年的高点。

日本股市大涨被认为短期避险资金涌入日本的象征之一。近期，围绕美国债务上限问题，美股市场出现较多不确定性，在此情况下，海外短期避险资金加速流向日本股市。此外，被日本股市公司收益率和股息所吸引的巴菲特近期表示，其在日本持有的股票比在美国以外的任何国家都多，也引发了国际资本对日本股市的关注。

尽管2只ETF价格出现回落，不过，仍处于较高溢价水平，如Wind数据显示，截至5月22日，日经ETF溢价5.39%、日经225ETF易方达溢价9.12%。

由于跟风炒作，2只ETF二级市场价格近期大幅超过基金份额参考净值，而在价格高位买入ETF的投资者显然被套，上周五追高的投资者账户或已产生亏损。

此外，日本股市在经历大幅上涨后也面临回调风险。如中金公司最新观点称，中短期内日股仍然存在3点风险，一是出现过度自信的萌芽；二是技术指标显示日股存在超买；三是出口或成为拖累。

投资者不看基金净值而跟风炒作场内基金很容易被套。早在今年5月10日，知名投顾大V在其官微发文称，"买入华宝中证医疗ETF联接A（场内162412；场外162412）"。文章一经发出，就引发散户跟风买入，场内的医疗基金LOF在下午开盘后迅速拉升并逼近涨停，随后涨幅有所回落，多数当日参与的投资者被套，近期价格仍低于当日平均价格。

勿将ETF当作股票去炒

2只日经ETF价格出现大幅波动，再次引发市场关于"将ETF当作股票去炒，投资者易被套"的讨论。

ETF像普通股票一样，投资者可在交易所二级市场进行买卖，但其价格的波动走势并不像股票那样独立而是紧跟基金份额净值，如果跟风炒作则会引发交易价格溢价风险。

投资者还需要关注ETF二级市场的流动性，除了几个主流品种，大多数跨境ETF的流动性普遍较低，流动性差会造成交易摩擦成本。

尤其值得注意的是，跨境ETF的份额净值一般为T-1日的参考净值，投资者很难在盘中找到跨境ETF的定价锚。跟踪日经指数的ETF也属于跨境ETF，虽然在A股市场交易，但是它的跟踪标的在日本市场，相比跟踪国内指数的ETF，跨境ETF还存在时差问题。

长久来看，ETF不可能长时间出现明显折溢价状态。从近800只ETF的折溢价数据来看，仅10只ETF的最新折溢价率超过1%，占比仅1%。

目前，国内市场上共有4家跟踪日经225指数的基金，除了华夏基金和易方达基金的日经ETF，工银瑞信和华安基金旗下均有跟踪日经225指数的ETF。看好日本股市的投资者完全可以通过场外基金参与其投资，从而避免溢价买入ETF而带来损失。

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