尽管6月26日A股市场多只个股集体下跌，但仍有公司股价逆风而上。

(资料图)

当日收盘，凯赛生物（688065.SH）大涨15.07%，市值较上一个交易日6月21日大涨48.82亿元。

引起市场一阵狂欢的缘由，指向了凯赛生物的一则公告。

6月26日，凯赛生物宣布将向实控人XIUCAI LIU（刘修才）家庭控制的企业上海曜勤生物科技合伙企业（有限合伙）（下称"上海曜勤"，拟设立）发行股票不超过66亿元。

此次定增中，凯赛生物所引入的新股东招商局集团有限公司（下称"招商局"）则是上海曜勤的LP。

招商局还是"带资进组"。

公告显示，招商局计划三年内从凯赛生物处采购合计不低于29万吨的生物基聚酰胺树脂等。

未来三年的订单对凯赛生物来说意义非凡。

一方面，由于终端市场需求疲软，凯赛生物的生物基聚酰胺系列产品收入表现平平。2022年创收2.31亿元，同比下滑了21.57%；

另一方面，凯赛生物还需要为在建项目"年产90万吨生物基聚酰胺"找到买家，以消化这一产能。

不过凯赛生物仍在面临挑战。

作为生物基聚酰胺的竞品，尼龙66的核心原材料生产技术已在国内取得突破，这或在一定程度上挤压生物基聚酰胺的市场份额。

自带资源的金主

本就备受市场关注的合成生物赛道又被加了一把火。

6月26日，合成生物企业凯赛生物发布66亿元的定增计划，拟向实控人刘修才家庭控制、拟成立的上海曜勤发行股票。

发行完成后，上海曜勤持有凯赛生物36.56%的股份，一跃成为控股股东。

值得一提的是，此次定增还出现了招商局的身影。

根据出资计划，上海曜勤由刘修才家庭控制的CIB、招商局共同持股，二者持股比例分别为51%、49%。其中，招商局计划以不低于59亿元且不高于66亿元的现金认购凯赛生物发行的股票。

此公告一出，二级市场顿时沸腾。

6月26日收盘，凯赛生物大涨15.07%。

凯赛生物表示其产品可应用于招商局的多个实业板块。

"与传统化工方式相比，凯赛生物的技术能力在基础材料制造领域可有效降低碳排放，凯赛生物的生物制造产品可应用于招商局集团下属多个实业板块，双方能够实现协同发展。"凯赛生物表示。

这亦是市场热情被点燃的关键因素——招商局此次入股还带来了多份订单。

2023年至2025年，招商局承诺向凯赛生物采购可被应用于建筑、风电叶片、交通运输等领域的生物基聚酰胺树脂的数量，分别不低于1万吨、8万吨和20万吨。

凯赛生物则将在市场同等条件下给予招商局最优惠价格。

据接近凯赛生物的相关人士向信风（ID:TradeWind01）介绍，生物基聚酰胺树脂的应用领域广泛，最终采购材料主要取决于招商局旗下实业板块的需求。

"生物基聚酰胺和生物基聚酰胺树脂的区别是颗粒度、形态不同。这次签署的采购协议中包含了多个可能性。树脂只是其中一种，不一定最后落定就是这个材料。公告中也写了很多种可能性，包括片材、板材等。前提就是招商局他们的下游企业主要会应用什么样形态的材料，公司就提供什么样的。"该人士对信风（ID:TradeWind01）表示。

二者的合作相当于为凯赛生物尚未建成的项目提前锁定了客户。

公告显示，凯赛生物"年产90万吨生物基聚酰胺"等项目正在建设中。

接近凯赛生物的相关人士向信风（ID:TradeWind01）确认，该项目仍在推进中，目前暂未有明确的时间表。

华安证券化工行业分析师王强峰预计，"年产90万吨生物基聚酰胺"等相关项目可在2023年底陆续投产。

"凯赛生物也将以此次与招商局集团合作为契机，开启生物基PA的规模化放量。"王强峰表示，"公司在山西综改区规划的年产50万吨生物基戊二胺、90万吨聚酰胺产能按计划进行，预计将在23年年底陆续开始投产。"

这对于处于业绩疲软状态的凯赛生物来说，无疑具有重要意义。

2022年，凯赛生物的营业收入和归母净利润分别为24.41亿元、5.53亿元，其中前者仅同比增长3.28%，后者则同比下滑了6.97%。2023年一季度业绩表现并未转好，当期营业收入和归母净利润分别为5.05亿元、0.57亿元，分别同比下滑了23.56%、67.09%。

此外，在金融板块布局众多的招商局还将为凯赛生物提供融资服务。

"招商局集团将协调其集团内关联金融企业以有市场竞争力的融资利率为甲方（凯赛生物）及其投资的项目提供融资服务。"公告指出。

或许此次合作可以给凯赛生物的业绩带来更多提升空间。

替代的难题

为了阐述此次定增的合理性，凯赛生物公布了一份详细的《关于本次募集资金投向属于科技创新领域的说明》。

"公司本次募集资金投向均属于科技创新领域，均有助于提高公司科技创新能力，强化公司科创属性，符合《科创板上市公司证券发行注册管理办法(试行)》等有关规定的要求。"凯赛生物表示。

不过从募投项目来看，该说法略显牵强。

公告显示，凯赛生物拟将66亿元的定增全用于补充流动资金及偿还贷款。

对此，凯赛生物称"补流"可为持续研发提供资金保障。

"为提升公司核心竞争力，巩固自身行业地位，公司需持续进行研发投入。本次使用募集资金补充流动资金，将为公司进行持续的研发创新提供充分的资金保障。"凯赛生物解释道。

与此同时，凯赛生物还表示此举可以增强抗风险能力。

"有利于降低公司的财务风险，提高公司的利润水平和抗风险能力。"凯赛生物表示。

但凯赛生物的偿债能力良好。截至一季度末负债合计仅为30.85亿元，其中流动负债17亿元；同期现金余额、资产负债率分别为58.50亿元、16.95%。

早在2020年7月上市时凯赛生物就已募资55.61亿元，加之此次定增的拟募资额，则不到三年的时间或可达到121.61亿元。

"不缺钱"的凯赛生物当务之急，或许是为即将建成的"年产90万吨生物基聚酰胺项目"找到更多买家，毕竟招商局三年"保底"采购额合计也仅为29万吨。

2022年，凯赛生物的生物基聚酰胺系列产品收入为2.31亿元，同比下滑了21.57%。

"报告期内公司受下游需求的疲软，生物基聚酰胺销售收入同比上年有所下降。"凯赛生物表示。

今年5月，上海证券发布的研报就曾指出凯赛生物的风险之一就是"终端需求疲软，生物基聚酰胺客户拓展仍在进行中"。

不过仍有不少机构人士颇为看好凯赛生物的业绩增长潜力。

"相较于传统石化工艺有更显著的成本优势并且能够大量减少碳排放，在能源结构调整大背景下，生物基聚酰胺有望迎来大场景应用。"王强峰指出。

据了解，生物基聚酰胺主要是对具备千亿市场规模的尼龙66进行替代。一直以来由于生产尼龙66核心原材料己二腈的技术掌握在国外公司手中，因此我国尼龙66的进口依存度较高。生物基聚酰胺则凭借更优异的性能、低成本且环保的优势而成为了重要替代者。

作为国内少数具备生物基聚酰胺量产能力的企业，凯赛生物一直被市场所看好，6月26日动态市盈率已经达到85.50倍。

但挑战同样存在。

如今国内企业在己二腈的核心技术上已取得了突破。例如中国化学（601117.SH）正建设"一期20万吨/年己二腈项目"；神马股份（600810.SH）旗下"年产5万吨己二腈项目"正在推进。

有上市公司指出，尼龙66将迎来新一轮增长。

"未来，随着经济环境的逐步复苏及行业配套政策的出台，下游需求释放，特别是国内己二腈技术的突破，尼龙66将迎来新一轮的增长点。"华峰化学表示。

竞品有望崛起的风险下，生物基聚酰胺的发展或仍需要一定的时间，眼下"找买家"或许才是凯赛生物要面临的真正考验。

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