这的确是一个非常严重的问题，最明显的是存款增速下滑。央行的数据显示，3月末，人民币各项存款余额为169.2万亿元，同比增长8.7%，增速比上年末低0.3个百分点，比年初增 加5.1万亿元，同比多增77亿元。从人民币存款部门分布看，住户存款、非银行业金融机构存款分别同比多增3109亿元、1.4万亿元;非金融企业存款同比少增1.4万亿元。

去年年末，人民币各项存款余额为164.1万亿元，同比增长 9.0%，比年初增加13.5万亿元，同比少增1.4万亿元。从人民币存款部门分布看，住户存款、非金融企业存款分别同比少增5649亿元、3.2万亿元。

到了今年4月份，住户存款更是减少了1.32万亿元，这个数据要不是商业银行倒腾数据，都不敢相信这是真的。

利率双轨必然存在套利，因为相较于货币市场工具，比如大额存单、同业存单，货币市场基金和银行理财产品等等，存款利率，尤其是活期存款利率那可真的是少得可怜，理性人必然会选择用脚投票。去年银行年报显示，国有大行和邮储银行的净息差普遍升高，因为这些银行在农村和中西部等地区网点多，这些地区的储户对于金融信息掌握少，存款搬家还不明显。大城市的中小银行就比较惨，净息差下降的很多。

利率双轨制是怎么形成的?是因为央行想要在市场利率方面跟上美联储加息，但是存贷款利率却不敢动，防止給经济造成巨大伤害。

根据，央行披露的数据，2016年8月以来，货币市场利率上升约50-60个基点，贷款和债券利率相应变化，债券市场收益率上升约100-150个基点，贷款加权平均利率亦上升约50-60个基点。但是存款利率基本未动，大额存单、货币市场基金和银行理财产品利率都在大幅上行。

最近几年，央行提供流动性引导市场利率的方式就是痛过提高MLF和SLF的利率实现的，这被俗称为“麻辣粉”和“酸辣粉”，这两个工具是央行給银行提供流动性的工具，但是这两个工具缺陷很大，首先，他们都是有较高利率的，再加上从2006年下半年开始，利率一致在上升，导致银行和实体经济融资成本抬升。第二是这两个工具大多数被大型商业银行使用，因为他们有优质抵押品，可以拿到这些资金，中小银行优质抵押品少，只能去大型商业银行借钱，导致中小银行资金成本更高，去年大型银行净息差抬升，中小银行净息差缩窄，就是一个非常明显的后果。

所以笔者认为，未来利率市场化改革，这两个工具将会逐渐边缘化，还是应该让存款准备金率继续下调，让商业银行公平地拿到资金，这样会降低市场利率，不然市场利率难以降低，就谈不上利率并轨的问题，因为存贷款利率不可能大幅上涨。

今年一季度的情况看，金融机构贷款利 率稳中略升，其中企业贷款利率上升幅度较小。3月，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.96%，比上年12月上升0.22个百分点。执行上浮利率的贷款占比略有上升，执行基准、下浮利率的贷款占比略有下降。3月，一般贷款中执行上浮利率的贷款占比为74.35%，比上年12月上升9.94个百分点。

于此同时，货币市场利率有所回落。3月份同业拆借月加权平均利率为2.74%，比上年12月低17 个基点;质押式回购月加权平均利率为2.9%，比上年12月低21个基点。Shibor总体有所下行。3 月末，隔夜和1周Shibor分别为2.69%和2.92%，分别较上年末下降15个和4个基点;3个月和1年期Shibor分别为4.46%和4.65%，分别较上年末下降45个和11个基点。

从以上看出，央行已经开始尝试进行利率并轨，就是市场利率下行同时存贷款利率上行，这其中必然需要大幅度降低存款准备金率，让MLF和SLF的量逐渐减少，在存贷款利率不大幅上行的情况下，实现利率并轨，但由于美联储还将继续加息，要实现以上目标，还存在相当困难。