今年以来，A股市场波动加大，“攻守兼备”成为稳健投资者选择产品时关注的重点，并由此带来了“固收+”产品走红。事实上，在主动权益类基金中，也有先立足防守、再追求收益的基金经理，他们以承担相对较低的风险力争获取良好的收益水平，给投资者带来相对更平稳的持有体验。

广发基金林英睿就是其中之一。海通证券在研究报告中指出，林英睿在管产品长期业绩稳健、风险调整收益高，且在下跌市场中，表现出很强的防御性。以广发睿毅领先为例，自2017年12月成立至今年9月14日，林英睿的累计任职回报160.4%，在491只同类基金中排名前12%。

在取得领先收益的同时，较好的防御性是林英睿所管产品的一大特点。据海通证券统计，自2018年3月14日至2021年10月22日（扣除3个月建仓期），广发睿毅领先以148.64%的收益排在同类基金前12%；年化波动率和最大回撤约为20%，均排在同类基金前8%。值得一提的是，衡量风险调整后收益的指标年化夏普比率和收益回撤比，均位于同类基金前3%。

第三方研究人士分析，风险调整后收益较高，意味着基金净值的波动较小，更有利于投资者拿得住、拿得久，获得长期复利收益。林英睿是如何在控制波动的基础上获得较好的回报？

近期，海通证券发布了《广发基金林英睿：不惧冷门、不追热点，低估值领域的掘金者》，该报告对林英睿的投资风格作了详尽剖析，揭开了其所管产品风险收益比较高的原因。

如果将组合构建当作是解一道方程题，大部分基金经理追求的是收益率最大化，但林英睿希望最大化的是风险调整后收益率。他会重点评估获取每一个点的收益背后，组合需要承担的潜在波动率、潜在回撤。

之所以形成这样的理念，源于林英睿对投资者需求的深刻洞察。他发现，尽管主动权益基金长期业绩不错，但部分基民实际获得的回报并不高，原因可能有两点：一是基民对投资的认知不够全面，在市场估值较高时买入；二是基金净值波动较大，持有人很难坚持长期投资，在震荡中出局。因此，他希望自己能构建一条波动较低、长期收益还不错的收益曲线，提升基民的盈利体验。

基于这样的思想，林英睿会从宏观、中观、微观三个层面去捕捉价值回归的机遇。宏观层面，林英睿会根据宏观经济做好大类资产配置，在关键时点低频择时进行仓位管理。例如，2018年熊市，广发睿毅领先全年下跌7.18%，远低于同期沪深300 指数25.31%的跌幅。

其次，从中观入手，寻找未来2-3年有持续性机会的低估行业。在这方面，林英睿不仅要求行业PE、PB等估值指标横向纵向比都要处于低位，同时也要求行业出现比较明显的基本面反转信号。

据海通证券研究，从历史持仓看，林英睿首次配置占比超5%的行业，在配置时历史估值分位点往往都低于20%。行业主要分布于上游周期、金融地产和中游制造，并且会根据市场环境在各板块间动态调整。

第三，判断行业持续上行之后，选择业绩更早体现、弹性更大的优质公司。据海通证券研究，林英睿偏好于低估值个股，关注基本面的反转，喜欢捕捉个股的左侧机会。

得益于清晰的配置框架，执行过程中的知行合一，林英睿的基金取得良好的长期超额收益。11月1日至11月5日，拟由林英睿管理的新产品——广发鑫睿一年持有期混合型基金（A类：012528，C类：012529）将在兴业银行、广发基金直销等渠道发行。该产品股票投资占基金资产的比例为60%-95%，其中投资于港股通标的股票不超过股票资产的50%。值得一提的是，林英睿的代表作广发睿毅领先也是在兴业银行托管。

理财有风险 投资须谨慎