11月12日，中国银行在全国银行间债券市场正式发售二级资本债券（第二期），成为本月内继建设银行、平安银行后又一家发行二级资本债的系统重要性银行。

业内人士表示，虽然系统重要性银行的资本补充暂时无忧，但从长期来看，银行信贷规模保持增量，将使商业银行的资本补充面临较大压力，预计明年以二级资本债为代表的银行信用债供给将继续增加。

在供给企稳的情况下，商业银行二级资本债到期收益率在市场中具有一定优势，加之近期流动性趋于改善，二级资本债可能迎来配置机会。

系统重要性银行密集发债

中国债券信息网显示，自10月以来，共有9家银行已发行或拟发行二级资本债，合计规模1650亿元。从发行主体类型来看，以系统重要性银行中的国有行和股份行为主。

具体来看，兴业、建行、平安、中行四家系统重要性银行的发行规模分别为300亿元、450亿元、300亿元、500亿元，总计1550亿元；其次为两家上市银行，厦门银行与徽商银行分别发行20亿元、60亿元；相比之下，暂未上市的区域性城农商行发债规模较小，如承德银行与宁波北仑农商银行均只发行了5亿元二级资本债。

对于募集资金用途，发行银行普遍表示，将用于充实二级资本，提高资本充足率，强化风险防御能力，支持业务持续稳健发展。

10月中旬，银保监会下发《系统重要性银行附加监管规定（试行）》，将于12月1日起正式实施。其中核心内容在于要求19家系统重要性银行分别适用0.25%至1.5%不等的附加资本。这对列入名单的相关银行提出了更高的资本要求。

某券商银行业分析师对财联社记者表示，“仅从三季报披露数据来看，目前入选名单的系统重要性银行均达到了附加资本要求，短期内对资本补充的需求不高，且暂时不会影响其信贷供给能力”。

财联社记者注意到，多家银行也在募集说明书中发布了本次债券发行后，对于相关财务指标的测算情况。例如建行的募集说明书显示，发行后的资本充足率或将由今年二季度末的16.58%上升至16.84%；中行发行后的资本充足率可能达到15.92%，较二季度末上升0.31个百分点。

“业务规模扩张、分支机构设立等因素，都会消耗资本，因此资本补充是一项商业银行的常规性工作。”招联金融首席研究员董希淼对财联社记者表示，尤其近两年，一方面在于银行信贷规模增长较快，另一方面在资管新规实施后，银行表外资产回表较多，更加快了资本的消耗，因此大部分银行都面临着资本补充的压力。

兴业研究分析师郭益忻指出，考虑到国内以间接融资为主导，以资产投放为驱动因素的增长模式短期难以明显改观，国内系统重要性银行也存在着持续的资本金补充压力。

华泰证券固收团队表示，考虑到明年稳增长压力较大，信贷规模预计维持较高水平，大行资本补充压力不小，而银行永续债和二级资本债作为资本金的重要构成，是当前银行主要的资本补充渠道，预计明年将有不少永续债和二级资本债供给，且以大行为主。

可关注二级资本债配置机会

业内人士介绍称，近年来，随着商业银行二级资本债的流动性不断改善，成交量与换手率均有所提升，受到了市场投资者越来越多关注。

此外，二级资本债的安全性也有一定保障。按照“次级条款”规定，清偿顺序和利息支付顺序先于股权资本、其他一级资本工具、混合资本债券，仅在存款人和一般债权人之后。

上述业内人士表示：“得益于上述条款，相较于商业银行发行的普通信用债，二级资本债的整体到期收益率具有一定优势”。据中债网数据显示，截至2021年11月11日，同AAA-评级下，商业银行5年期二级资本债到期收益率高于普通债到期收益率30BP。

此外，与其他普通信用债相比，如城投债等，商业银行二级资本债的整体收益率也较高。数据显示，截至2021年11月11日，中债5年期AAA-商业银行二级资本债到期收益率为3.64%，略高于同期限AAA城投债到期收益率20BP。同时，3年期商业银行二级资本债到期收益率也高于同期限城投债12BP。

华泰证券固收团队指出，由于目前银行资本债基本以银行互持为主，在明年二级资本债可能放量的情况下，将对其他券种额度形成一定挤占，值得持续关注。

广发证券固收首席分析师刘郁亦表示，后续来看，机构信用风险偏好短期内不会轻易上调，二级资本债可能仍然是机构的配置重点，其品种利差极有可能再度压缩至8月上旬的低位。