华夏幸福债务重组计划获通过全部完成或需5-8年

来源： :财经新地产　　2021-12-10 21:02:00

12月10日，华夏幸福（600340.SH）发布债务重组的进展公告，其股价随即上涨，当日收盘涨幅已经达到10%，成为近期股价最高点。公告称《债务重组计划》获华夏幸福金融机构债权人委员会表决通过，其中，表决额达80.75%。

债务重组浮出水面

经过漫长的焦急等待，华夏幸福的投资人，终于能让他们稍许安心，《债务重组计划》通过审议，意味着华夏幸福正式重组的开始。

《债务重组计划》显示，华夏幸福计划：第一，卖出资产回笼资金约750亿元，这其中的570亿元用于兑付金融债务。第二，出售资产带走金融债务约500亿元。第三，优先类金融债务展期或清偿约352亿元。第四，以持有型物业等约220亿元资产设立的信托受益权份额抵偿相关金融债。

通过上述这些方式预计回款1642亿元，而华夏幸福的金融债券总额为2192亿元，大约还有550亿元缺口，这些金融债务由（华夏幸福）公司承接，展期、降息，通过后续经营发展逐步清偿。

换言之，华夏幸福是先通过变卖资产偿还绝大部分债务，余下再通过自身的业务发展逐渐还清。这里的"业务发展"方面主要包括，经过资产及业务重组后，将保留孔雀城住宅业务、部分产业新城业务、物业管理业务及其他业务。

而这个方案一旦顺利实施，首期现金清偿率可达到30%-40%。而深陷债务危机的华夏幸福其他业务经营状况持续下滑。财报显示，截至今年第三季度，华夏幸福实现营业收入284.22亿元，同比减少49.9％；累计全口径销售额207.33亿元，同比下降65.49%；归属股东净利润亏损134.56亿元，销售面积93.12万平方米，同比下降71.67%。

对比2021年1-9月的房地产销售情况，华夏幸福在销售层面已经跌出百强（据中指数据显示，排名第100位的深业集团为229.8亿元）。对于一度长期占据销售前十的华夏幸福来说，复苏还需时日。而与房地产行业今年三季度销售滑入冰点的房企相比，华夏幸福三季度销售反倒有所起色。财报显示，华夏幸福的近300亿元营收，这或许是债权人同意此计划的一个原因。

重组计划有喜有忧

此前有债权人担心华夏幸福会先偿还国外债券，但这次的华夏幸福《债务重组计划》中并未披露国外债务的重组，而据相关媒体报道，这次计划并未出现"偿还先国外后国内"的情况，此次计划只针对境内债务，境外债务仍在与债权人沟通。

就华夏幸福的本次债务重组计划而言，和12月3日公告中披露的14只公司债券的偿还方式相仿，当时其称将以两种方式来偿还债券，即"现金偿付+信托受益权份额抵偿+展期清偿"的方式进行综合偿付，以及出售公司通过债务置换方式承接。

对于华夏幸福的债务重组，地产分析师严跃进认为，从重组时间看，债权人委员会的设立和运作总体是成功的，其有助于统一债权人的意见，防范各类追债事件的恶化，体现了华夏幸福较好的处置债务的能力。从解决债务的角度看，不会由单一企业接手，更大可能是包括河北本地的国企在内等数家企业介入，进一步分解一些债务风险。

地产投资人史保刚表示，华夏幸福的重组是必然。当前不少房地产企业都出现流动性风险，而此次华夏幸福债务重组计划的通过，对于房地产行业来说是一个积极的利好事件。华夏幸福的这种重组模式或将提供一种解决思路，有利于房地产行业其他企业化解当前存在的债务风险问题。

据财经新地产了解，自华夏幸福官宣承认出现债务危机之后，其确实一直在积极寻求解决方案。例如，在廊坊市政府和河北产业投资基金管理公司的支持下，华夏幸福持有河北新空港2.6%股权。同时，其陆续出售南京和武汉以及嘉兴等多个地区的项目，其中，南京上秦淮地块出售给了美的置业和金茂，武汉裕筑房地产开发有限公司的51%股权出售给宝业集团，嘉兴南湖的项目出售给融创。深圳旧改项目直接"甩卖"给鹏瑞集团以获取现金，并清空了旗下城市更新项目。此外，华夏幸福还于7月底，转让了北京丰台科技园49%股权。

据悉，华夏幸福最新的累计逾期债券仍然超过千亿，达1013亿元。华夏幸福的债务重组之路只是迈出了第一步，离彻底还清债务还有很长的路要走。

"债务重组不是一蹴而就的事情，需要5到8年时间才能全部完成，海航重组就是典型的例子。但重组付诸了行动，也能为华夏幸福赢得恢复造血的时间。"史保刚指出，"此次债务重整计划高比例通过，说明各方都急迫地希望华夏幸福能够尽快完成自身债务重整，让债务问题得到有效解决。债权人也理解当前华夏幸福所面临的难处，希望努力推动解决其当前问题。"

"这像是一个良好的开始，释放了积极的信号。"一位华夏幸福的业主这样说道。尤其是那些原本因华夏幸福的债务危机而担心房价会暴跌的环京业主，也在这次《债务重组计划》通过后，暂时舒展了一下眉头，有些人看到平仓甚至稍许盈利的希望，甚至有些人已经乐观地看到了环京房价的抬头上涨。

至于外界盛传"华夏幸福债务重组将意味着王文学可能失去对公司的控制"一说，职业投资人朱酒表示并非如此，债务重组是债权人和债务人就负债偿还条件重新谈判的过程，并不意味着控制人一定会失去公司。此前也有过不少公司债务重组后继续经营发展的前例，比如几年前的佳兆业。

"对债权人来说，债务重组多半要损失一些利益，但能实现大部分条件的话，也算是亡羊补牢。"朱酒认为，债务重组会对债权人造成一定损失，但利大于弊。"对于这些债券，有些可能已经被当做坏账，能多少拿回一部分，已是惊喜。"

协纵策略管理集团联合创始人黄立冲也认为，债务重组后公司原控制人能否保留控制权，这主要取决于公司的债务情况，以及公司清偿所有债务后剩下的是正资产还是负资产。"如果剩下的是负资产，那么原来的老板一般就会失去控制权。"

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