2022年1月14日，全国股转公司发布了2021年四季度做市商评价结果、2021年做市商年度评优结果。九州证券成为年度最佳做市商，安信证券、开源证券等获得优秀，中信建投成为年度最佳进步做市商。

据介绍，做市商评价体系从做市规模、流动性提供和报价质量三个方面共设置7项评价指标，实施3年以来，全国股转公司定期发布评价结果，向季度综合排名前列的做市商给予不同程度的交易经手费减免，已累计减免近4000万元。

值得注意的是，A股市场的做市制度有望进一步扩容。日前，证监会已经对科创板做市相关政策征求意见，科创板做市的推出已经可以期待，未来相关做市业务成为券商争夺的重点，大券商也将陆续入局。

12家券商获奖

2022年1月14日，全国股转公司发布了2021年四季度做市商评价结果、2021年做市商年度评优结果，年度评优包括"年度最佳做市商"等共6个奖项，合计12家做市商荣获单项评优。

股转中心表示，做市商评价体系从做市规模、流动性提供和报价质量三个方面共设置7项评价指标，对做市商的做市行为进行多角度评价。

2021年做市商年度评优在结合各季度做市商评价结果的基础上，共评选出"年度最佳做市商"等六个单项评优奖，评优结果为：九州证券荣获"年度最佳做市商"，安信证券、开源证券荣获"年度优秀做市商"，中信建投荣获"年度最佳进步做市商"，申万宏源、安信证券、天风证券、广发证券、开源证券荣获"年度优秀做市规模做市商"，九州证券、开源证券、东北证券、中泰证券、安信证券荣获"年度优秀流动性提供做市商"，财通证券、银河证券、开源证券、国泰君安、中信建投荣获"年度优秀报价质量做市商"。

从评选结果上来看，最大的变化是九州证券代替申万宏源成为最佳做市商，九州证券近年新三板做市业务进步一直比较快。该公司在2020年的年报中披露，公司当年做市业务成交量10.01亿股，占新三板做市总成交量的14.85%；公司成交额51.87 亿元，占新三板做市总成交额的13.76%；公司做市企业数量84家，按做市企业数量排名市场第2名。

在全国股转公司做市商季度评价中，2020年1-4季度，九州证券综合排名稳步上升，分别位列第七名、第三名、第二名、第一名；在全国股转公司 2020年做市商年度评优中，以综合排名第二的成绩获得"年度优秀做市商"、"年度优秀流动性提供做市商"两项荣誉。

对于获奖的做市商而言，最直接受益的部分是手续费减免。全国股转公司表示，2021年，在深化新三板改革，设立北京证券交易所的背景下，全国股转系统做市交易市场活力显著增加，做市总成交额较上年增长38.30%，全国股转公司累计减免做市交易经手费2000余万元，较上年增加77.58%，切实降低了做市商开展做市业务成本。

根据《全国中小企业股份转让系统做市商评价指引（试行）》，13家做市商获得2021年四季度做市交易经手费减免资格，合计减免经手费占2021年四季度做市商经手费总额的73.01%，做市商评价体系实施3年以来，已累计减免交易手续费近4000万元，对做市商积极、合规开展做市业务，发挥优秀做市商行业示范效应，激发市场活力发挥了重要作用。

科创板做市稳步推进

目前A股市场交易制度采取的竞价交易制度，而海外经验来看，美国纳斯达克市场为做市商制度成功实施的典范。在部分市场采取做市制度，有利于提升市场流 动性、促进价格发现及稳定市场，有利于提升市场效率。

科创板做市制度也越来越近。1月7日，证监会起草了《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定(征求意见稿)》(简称《做市规定》)，拟在科创板引入做市商机制。市场人士也指出，科创板做市商制度的推出具有重要的标志性意义，是科创板市场的一项重大制度创新，无论是参照国际成熟市场经验，还是从新三板做市制度的执行情况来看，做市商制度将在研究定价、交易撮合、价值发现和流动性支持等方面具有较强的综合服务能力。

"当前科创板市场出现了明显的流动性分化现象，跟踪分析2019-2020年215家科创板上市企业交易情况，2021年共有8只个股的日均换手率不足1%，有130只个股不足3%；且上述企业2022年流动性分化进一步加剧，有46只个股的日均换手率不足1%，仍有130只个股不足3%。另外从估值水平来看，上述 215家科创板上市企业中，扣除经常收益后过去一年滚动PE估值为负的占比14.42%，PE估值超过100倍的占比高达22.79%，而PE估值在7-30倍的占比仅9.30%。"平安证券有关负责人在接受券商中国记者采访时表示。

该负责人表示，引入做市商制度，有利于改善市场的流动性、促进低流动性个股的价格回归合理位置，为科创板的长远健康发展提供必要支持。对比海外，美国纳斯达克市场新上市公司都必须要有若干个做市商参与交易，因而科创板试行做市商制度也是在制度上与国际接轨。

事实上，随着股票市场做市制度的逐步扩容，国内的券商也有望迎来更多的业务机会。前述平安证券负责人介绍，目前成熟市场做市商的收入主要来源于日内价差收入、趋势性交易收入、红利收入、佣金返还四大部分。

以新三板市场为例，由于新三板市场活跃度相对较低，做市商主要以趋势性交易收入为主，部分交投活跃的股票可实现较高比例的日内价差收入；参照成熟市场经验，预计未来科创板做市商的收入来源将主要是价差收入。

高盛2020年做市业务收入占公司净营收比重达35%，其中权益资产贡献做市收入42%，其做市收入主要依靠买卖价差实现。同时，科创板做市业务放开，有望提升券商资金利用效率，提升原有权益资产头寸的使用效率，通过与两融、融券、衍生品等业务协同，或获得更加稳定的价差收益。

同时，科创板做市制度中明确提出，允许通过借券方式参与做市，将为券商提供一项变相做空的机制，有利在企业价值明显偏离时发挥价值引导作用，从而创造增量收入。

不过，相对于新三板做市普遍是中小券商领先不同，科创板做市可能对于综合实力更强的头部券商更有利。

"引入做市商机制将利好头部综合投行券商，增加投行服务企业手段。做市交易作为一项新业务，增加了投行对优质客户的一项综合金融服务能力，且设置准入门槛，预计将成为投行承揽优质项目的一项重要利器。"前述平安证券的负责人表示。

西部证券分析师罗钻辉表示，做市交易作为一项新业务，对券商的综合金融服务能力要求较高，且设置准入门槛，预计将成为头部券商的业绩增长点。从规模上来看，如果以科创板1月7日总市值为基准，科创板做市试点券商持仓市值空间上限约为2800亿元，也远远大于新三板市场。

目前，多家券商已经在筹划参与科创板做市。平安证券未来规划申请开展科创板做市业务，目前平安证券做市团队具备丰富的做市业务管理经验，先后为新三板70余家企业开展做市服务，且为公募REITs首批做市商，并获得2021年度深交所AA级做市商。

"相信未来开展科创板做市业务后，在合规、风险可控的前提下，可最大限度发挥做市商职能，为科创板市场建设及发展贡献力量。"前述平安证券人士表示。

国元证券也表示，公司正在积极规划，谋划业务运作模式，升级做市交易系统，完善风险控制体系等，争取早日开展科创板做市业务。