微软官宣收购动视暴雪 元宇宙游戏"钞能力"能否顺利展现？

1月18日消息，微软宣布，将斥资687亿美元收购视频游戏巨头动视暴雪。微软透露，交易完成后，微软将成为全球第三大游戏公司，仅次于腾讯和索尼。

中娱智库创始人兼首席分析师高东旭指出，微软收购动视暴雪对于游戏内容创业机构来说无疑是一个利好，因为代表着游戏还是内容为王。不过，微软在收购后能否做好整合，还需要很长一段时间观察。

微软收购暴雪 提升游戏业务战略地位

据了解，微软将以每股95美元的价格全现金收购动视暴雪，包括动视暴雪的净现金在内，交易价值687亿美元，这将成为微软有史以来规模最大的一笔收购，目前收购交易已获微软和动视暴雪董事会批准。

计划中的收购包括动视暴雪和子公司King的知名作品，如《魔兽》系列、《暗黑破坏神》《守望先锋》《使命召唤》和《糖果粉碎传奇》等。

声明同时提到，Bobby Kotick将继续担任动视暴雪CEO，交易完成后，动视暴雪业务将向微软游戏部CEO Phil Spencer汇报。

微软称，此次收购将加速微软在移动、个人电脑、游戏机和云计算领域的游戏业务增长，并将为打造"元宇宙"添砖加瓦。

微软董事长兼首席执行官萨蒂亚纳德拉表示，"游戏是当今所有平台中最具活力和令人兴奋的娱乐类别，并将在元宇宙平台的发展中发挥关键作用。我们正在对世界一流的内容、社区和云进行深入投资，以开创一个新的游戏时代，将玩家和创作者放在第一位，并使游戏安全、包容并向所有人开放。"

中娱智库创始人兼首席分析师高东旭对财经网科技分析，微软通过这次收购，将其游戏业务在整体战略中提升了很高的位置。收购完成后，微软会将其PC业务、云游戏和动视暴雪游戏相结合，这也相当于微软在其游戏产业的布局上开创了一个新的时代。

687亿美元收购，是否估值过高？

值得留意的是，此次微软收购动视暴雪全现金交易总价值达到了687亿美元。微软给动视暴雪的定价为95美元/股。根据彭博计算，此次收购溢价约45%，股权价值约740亿美元。

换而言之，微软本次收购花费了超过其一整个财年的净利润。根据财报，2021财年，微软的净利润为612.71亿美元。

那么，此次的收购是否估值过高？动视暴雪目前状况如何？

据媒体报道，去年三季度，贝雅资本的一名分析师曾发布研报，指出《使命召唤》和《魔兽世界》的搜索量同比分别下滑了32%和44%。与此同时，《暗黑破坏神4》和《守望先锋2的》难产也让暴雪工作室备受诟病。加之动视暴雪被爆出歧视女性、报酬不平等、性骚扰文化等丑闻，更是让公司境况雪上加霜。

不过，动视暴雪仍拥有《魔兽世界》《使命召唤》《炉石传说》《守望先锋》和《糖果传奇》等系列游戏，收购后，游戏后的诸多版权 IP也将归微软所有。相关数据显示，动视暴雪2021 年二季度的月活跃用户为2600 万。

据了解，收购后，微软希望将动视暴雪的内容引入到其云游戏服务Xbox Game Pass上。2017年，微软推出游戏订阅服务Xbox Game Pass，官方数据显示，目前Xbox Game Pass的付费用户人数已经突破2500万人。

业界有观点认为，动视暴雪的游戏IP是微软XboxGamePass游戏池的有力扩充，对于微软用户的留存和增长有好处。

在高东旭看来，微软收购动视暴雪，更多还是为未来铺路。他指出，在元宇宙兴起的当下，微软着眼于未来，去收购一个内容实力很强的团队，这对于微软这样拥有2.3万亿美金资产规模的公司来讲，是非常值得的。

"面对索尼、腾讯等公司巨大的竞争压力，微软也需要有新的内容布局。"高东旭指出。

对游戏行业格局产生哪些影响？

"客观来讲，700多亿的估值，其他竞争对手很难有这么大的资金实力和决心去购买。"高东旭认为，从行业投资角度来说，微软通过这次大额收购提升了优质内容游戏厂商的估值，这对于游戏内容的创业机构，特别是涉及元宇宙相关一些游戏机构，是一个利好消息。"这代表了游戏还是以内容为王。"

分析公司Ampere Analysis报告称，2020年游戏机市场在全球创造了创纪录的539亿美元。索尼在2020年保持领先地位，占主机市场的46%，微软的市场份额为23%。不过，有观点认为，微软这笔收购挑战了索尼传统的游戏机业务模式。

值得关注的是，微软宣布收购动视暴雪后，1月18日索尼美股收跌7.17%，报115.84美元。1月19日美股盘前，索尼跌4.70%，报110.400美元。Morningstar Research的分析师认为，索尼在购买流行游戏IP的资金方面很难与微软匹敌，股价下跌表明投资者担心，索尼可能无法继续获胜。

Asymmetric Advisors的分析师则指出，如果《使命召唤》现在最有可能添加到Xbox Game Pass的独占游戏名单中，逆风的索尼只会变得更加艰难。

事实上，微软对于游戏市场一直非常重视。自1999年以来，微软就一直在收购各种游戏工作室。此前，微软收购了大名鼎鼎的黑曜石工作室，而在去年年末，微软还收购了全球知名游戏发行商 ZeniMax Media。

此外，微软对于元宇宙方面也展现出了极大的兴趣。早在元宇宙概念刚刚兴起的时候，微软就选择跟进加码。去年11月，微软宣布，将从 2022 年开始把虚拟体验协作平台 Mesh 直接植入到 Teams 中，打造自己的元宇宙。

高东旭认为，微软希望以元宇宙游戏迎合微软的用户，而收购动视暴雪就是在元宇宙很好的一个布局。"游戏是能让大家感受到元宇宙变现很重要的一个途径，这次收购也给了中国互联网公司一个借鉴。"

在他看来，微软此次收购时机也恰到好处。其一，元宇宙概念的爆发推动了云游戏、VR游戏相关内容、概念的发展，而云游戏也是元宇宙最容易变现的一个细分市场；其二，微软收购正处于动视暴雪前期内部的动荡期，在这时收购一个拥有巨大IP内容储备的内容供应商，对于微软在元宇宙未来相关的布局是利好的。

"值得留意的一点是，微软收购是否会获得批准。"高东旭认为，按照相关的法律法规，微软这次收购也要相关机构进行审批，他认为应该能获得相关部门的批准。

他还指出，收购之后的整合比较考验微软，因为老牌企业的文化相对保守和规范，能否处理好对一个创意类公司的收购和整合，其实还需要很长时间去观察。"毕竟传统科技公司和游戏公司的企业文化、创业氛围不一样，这需要看微软在整合方面是否有很好的方式去应对，不然难以达到当初收购时所预期的效果。"

截至1月18日美股收盘，动视暴雪的股价上涨25.88%至82.31美元，离微软95美元/股的报价还有一些差距，微软股价收跌2.43%。

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