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疫情反复“狙击”多个消费大省,区域名酒成仅存亮点,利空之下白酒板块缘何没有大跌?

    来源: 21世纪经济报道  2022-02-08 09:09:11

21世纪经济报道 记者孙煜 北京报道

2月7日,A股虎年第一个交易日。白酒指数当日高开低走,最终收于平盘。

在刚刚过去的春节假期,白酒板块头顶一直密布着"消费疲软"的阴云——早在春节假期前一天,已有媒体发文称,2022年春节白酒销售"平淡",有酒商下滑超50%。近日,又有媒体走访经销商后指出,春节白酒市场表现平淡,部分高端白酒的销售不如去年。

在媒体之外,各大券商也在今年春节对白酒行业展开了草根调研。为了掌握相对真实的春节白酒动销情况,卖方研究员使出了浑身解数。例如华泰证券团队,不仅对多个经销渠道及终端进行走访,还发放收回了320余份消费者调查问卷。

参考各家调研报告与媒体观察,一个更全面的白酒春节销售图景轮廓逐渐清晰——今年春节,确实有部分地区的白酒消费"掉队"了。

华创证券董广阳等人的调研成果显示,山东、广东、浙江、天津、河南等省份的白酒市场表现比较疲软,大多出现了同比下滑。中信证券姜娅也指出,河南、天津、杭州等地区需求反馈相对较差,宴席场景占比较高的次高端酒受影响较大。

疫情是影响部分省份白酒动销水平的主要因素。河南省酒业协会流通委员会秘书长皇甫尚旻表示,估算2022年春节河南省酒水销售较去年春节预计下滑20%以上。

一名安徽白酒上市公司人士在受访时也向记者确认,毗邻省份河南的严重疫情,对公司在当地的销售产生了一定影响。另一方面,由于未受疫情波及,公司在安徽本土和江苏、河北等省份的动销就比较不错。

多个白酒大省春节消费下滑,为何白酒板块今天未出现大跌?

一个重要原因在于,市场对于白酒春节动销疲软已有所预期,先前的股价调整已一定程度反映了此种预期。

Wind数据显示,2022年年初至今,白酒指数已下跌15.73%,跌幅超过A股主要指数。如果算上去年年尾的下跌,则白酒指数自12月中旬高点至今已回调了22.63%。

其中,部分成长属性较强的次高端白酒的区间跌幅更大过板块指数。例如,酒鬼酒(000799.SZ)跌30.96%、舍得酒业(600702.SH)跌28.03%、水井坊(600799.SH)跌26.81%。

除了疫情反复影响白酒消费,券商春节调研的另一大共识是"地产酒"(即区域名酒)的增长。例如华创证券调研称,安徽地区白酒普遍旺销,同比增长超20%,部分地区甚至出现缺货让厂家加急生产的情形。

"我们认为难以通过华东、华北、华中等区域进行划分,即使是疫情影响小、经济环境好的部分华东地区亦表现平平,而安徽、江苏、江西等满足‘返乡率提升+经济环境好+疫情影响小’地区则表现优异。"浙商证券杨骥也如此表示。

从二级市场的表现来看,这一市场共识已经体现在了各家公司的股价上。数据显示,安徽和江苏等销售情况较好省份的地产酒,今年都比较抗跌。

年初至今,迎驾贡酒(603198.SH)跌2.97%,今世缘(603369.SH)跌4.69%,古井贡酒(000596.SZ)跌9.20%,跌幅均远小于板块平均水平。安徽的地产酒口子窖(603589.SH),年初至今甚至逆势上涨了2.16%。

华创证券、开源证券等多家券商近日指出,A股白酒板块在连番下跌后估值已具备配置性价比。Wind数据显示,目前A股白酒板块的市盈率-TTM为41.89,在2020年(当年板块估值开始扩张)至今区间内的分位点为31.48%,已低于46.39的中位数。

(编辑:徐雨婷)

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