第三次退市风险提示公告发出，云南城投被逼到退市的"悬崖"边。

云南城投的危机由来已久，过去几年，云南城投连年亏损，到2020年，其净资产已为负值。尽管云南城投为此特意发布公告称去年净资产实现扭负为正，但仍然无法立刻"摘星摘帽"。

云南城投再一次祭出了屡试不爽的"卖子计划"，20家公司、若干比例股权被摆上货架，持有的成都华尔道夫酒店亦成为"弃子"。

这些资产卖出后，云南城投的将获得一大笔现金，经营数据随之得到改善。与此同时，云南城投也试图通过此次出售资产完成酝酿已久的转型，成为一家以物业管理、商管运营等核心业务为主的轻资产房企。

母公司频频"兜底"

对于云南城投出售资产，外界早已司空见惯。近几年来，"卖子"的戏码几乎每年都在上演，而控股股东云南康旅集团则一次又一次出手为其兜底，这一次亦不例外。

根据公告，此次云南城投置业股份有限公司出售的公司位于昆明、西安、海南、北京、台州、杭州、宁波、成都等地，将以公开挂牌的方式进行出售。而公告中明确表示，控股股东康旅集团将会指定云南城投康源投资有限公司或下属公司按照挂牌底价和公开挂牌项下的其他交易条件竞价一次。

也就是说，但凡没有其他房企来参与竞价的项目，云南康旅集团都会以底价悉数收入囊中。如此操作也让此次交易构成重大资产重组，具体的重组方案将在2022年6月披露。

一年前，云南城投也进行过类似的资产腾挪。2020年，云南城投为11家子公司寻找买家，但挂牌一年无人问津。去年年初，云南康旅集团站了出来，经过两个月的审议，最终云南康旅集团拿下这批资产。

去年6月，云南城投再挂牌出售16家项目公司，其中有5家公司的挂牌价为1元，接盘方为云南康旅集团旗下"云南康启企业管理有限公司"（下称"云南康启"）。同年7月，云南城投故技重施，以1元价格挂牌旗下云南艺术家园房地产开发经营有限公司51%股权，挂牌价1元，接盘方仍是云南康启。

1元转让资产的目的在于让渡债务。在出让之前，上述子公司基本都处于常年亏损的状态，且每个项目均存在数亿元未清偿债务。包括此次出让的20家子公司，有超过半数的项目在去年录得亏损，剥离这些项目，云南城投身上的负担可以减轻。

此次资产重组对云南城投来说尤其关键，在其看来，这次资产重组完成后，其资本结构将得到优化，盈利能力获得增强，从此轻装上阵，成为轻资产运营城市综合服务商，股票被强制退市的风险也会就此化解。

数年连亏

自2019年有了转型的想法，云南城投就一直做腾挪资产的动作，努力想要扭转低迷的业绩，缓解债务压力。

其披露的数据显示，至2021年一季度，云南城投的流动负债超过656亿，其中在一年内到期的非流动负债超过122亿，而彼时其经营活动产生的现金流量净额仅为10.46亿元，存在上百亿的资金缺口。

为此，云南城投剥离重资产。卖了不少项目，回笼资金数百亿，却始终无法真正卸下负担，亏损的业绩也迟迟未能回归正轨。

查阅云南城投历年财报可以看到，2019年和2020年，云南城投均处于亏损状态，其中，2019年亏损27.78亿元、2020年亏损25.86亿元。

去年，云南城投的财务状况略微上升，但距离扭亏为盈仍有距离。1月28日云南城投发布2021年业绩预告显示，去年，其营业收入为59亿元到60.5亿元，预计扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入57.2亿元到58.7亿元。

营收增加的情形下，云南城投的亏损小幅度收窄，其预计，2021年将实现归属于上市公司股东的净亏损为3.05亿元-5.75亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净亏损为23.05亿元-25.75亿元。

云南城投在业绩预告中表示，去年预期亏损的原因主要有三个方面：一是房地产市场竞争进一步加剧，为应对市场环境变化，其采取降价销售策略，对部分项目存货计提跌价准备；二是受国内外疫情反复的影响，部分自持物业出租率下滑，加上减免商户租金，导致投资性房地产公允价值下降；三是其有息负债规模仍然较大，财务费用仍然较高。

但眼下将业绩扭亏为盈已经不是云南城投最迫切的问题，如何保住上市平台，才是首要任务。

此前，云南城投发布2021年度业绩预告的专项说明，称预计2021年度归属于上市公司股东的净资产为6.35亿元到9.05亿元，预计不属于上市公司股票被终止上市的情形。并表示，若截至2021年年末，其净资产经年审会计师审计后的数值最终为正值，云南城投将在年度报告披露后5个交易日内向上海证券交易所申请撤销对公司股票实施的退市风险警示，实现"摘星摘帽"。

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