近日，蜂巢能源"报考"科创板IPO获受理，成为动力电池企业冲刺上市的最新案例。上海证券报记者梳理发现，2022年前10个月，国内动力电池头部企业纷纷通过"报考"IPO、实施定增、奔向海外资本市场等方式加速证券化。

"把握动力电池快速发展窗口期。"一位动力电池业内人士介绍，当下动力电池产业处于上升期，企业此时推进证券化不仅估值能乘势而上，而且可以募集更多资金加速产能扩张，动力电池只有形成规模效应才能提升竞争力。

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抢抓动力电池快速发展窗口期

蜂巢能源此次IPO拟募资150亿元，投资项目包括在常州、湖州、遂宁的动力锂电池项目。蜂巢能源董事长兼CEO杨红新此前表示，公司迎来了大发展的战略机遇窗口期，将坚定不移地落实2025年600GWh的全球产能规划。

借助上市资金扩充产能，成为动力电池头部企业的重要目的。业内人士表示："规模化运营已是动力电池产业的核心壁垒之一，产能释放有望提前锁定更大的市场份额，并能获得较高品质及成本优势。"

从蜂巢能源的资金投入可见其产能扩充的迫切性。招股书（申报稿）介绍，蜂巢能源计划总投资403.74亿元，拟IPO募集资金150亿元，另250多亿元将通过其他渠道投入。

"我国新能源乘用车市场迎来关键加速期，2022年10月的渗透率逼近30%，促进动力电池出货量攀升。"基石资本合伙人杨胜君认为，加上当下新能源在二级市场估值不错，所以申报IPO能获得较高估值。

对比可见，宁德时代在2018年上市后，布局了众多生产基地及上下游项目。在当前上游成本高企的情况下，公司2022年前三季度归母净利润为175.92亿元，同比增长126.95%。而蜂巢能源的归母净利润，2019年至2021年及2022年上半年均为亏损。

杨胜君分析，2025年之后，动力电池行业的产能格局基本奠定，企业比拼规模效应的窗口期将关闭。各家企业在降本增效、提升品质等方面将难有较大提升，市场能够给予的估值将承压。

更为严重的是，若无法把握当下窗口期，企业将可能被动力电池行业淘汰。上述业内人士分析，再过几年，随着当下动力电池企业布局的产能落地，行业将进一步洗牌提升集中度。部分行动迟缓的企业，将被迫转型非汽车领域的低端电池业务。

借力资本抢夺市场份额

动力电池借力资本抢抓的窗口期，还表现在车企实施供应商多元化战略带来机遇。

动力电池占据新能源汽车成本的四成左右，加上该行业处于强者恒强态势，导致宁德时代对车企有较大议价权，而此前的汽车产业一直是"整车为王"。

中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2022年前10个月，国内动力电池装车量前十企业中，宁德时代、比亚迪稳坐冠亚军，市占率合计70.28%。紧随其后的是中创新航、国轩高科、欣旺达、亿纬锂能、蜂巢能源，市占率合计18.63%。

对此，广汽集团决定自建动力电池基地，更多车企在宁德时代之外，积极寻找第二、第三名供应商。另外，宝马集团近期发布一笔超百亿欧元订单，由宁德时代与亿纬锂能一起分享。此后，亿纬锂能拟募资90亿元的定增获批。亿纬锂能董事长刘金成此前表示："我们前后四次在创业板成功融资，有力支持了公司在新能源产业链的发展和布局。"

上述头部动力电池企业，仅剩蜂巢能源尚未上市。时间较近的是，中创新航在10月初港股上市，成为2022年港股募资额第三大IPO。中创新航董事长刘静瑜近期表示，全球排名前列的整车企业都是中创新航的目标客户，都在对接中。

奔向海外资本市场

动力电池是一个资本密集型行业，企业奔向海外资本市场，成为拓宽融资渠道的重要方式。

11月14日，欣旺达发行全球存托凭证（GDR）并在瑞交所上市，成为第二家在瑞交所上市的中国动力电池企业，募集资金4.5亿美元。欣旺达有关负责人表示，这有助于公司构筑全球生产体系，增强国际化经营能力。

近年来，欣旺达加速推进动力电池业务，仅今年9月就相继宣布在宜昌、义乌投建动力电池生产基地，合计投资总额333亿元。分析人士认为，欣旺达发行GDR有助于拓宽境内企业的业务范围和融资渠道，提高国际知名度和影响力。

动力电池企业奔向海外资本市场，也有助于其海外建厂。近年来，为了更好地配套海外车企需求，中国动力电池企业的竞争扩展至海外多地。7月28日，国轩高科发行GDR并在瑞交所上市，募资6.85亿美元主要用于国际化产业布局。

跟随上述证券化步伐，国轩高科加速投建海外生产基地。11月18日，国轩高科与越南VinGroup合作的电池厂在越南河静经开区开工，一期规划年产能5GWh，预计2023年末投产，将满足越南VinGroup集团旗下新能源汽车企业VinFast的电池需求。

"近年来，海外客户的订单需求明显提升，令公司处于国际化战略布局的关键阶段。"国轩高科介绍，公司拟在欧洲、北美、亚洲等海外市场，加大动力电池产能和配套产业等建设，快速实现海外市场布局。

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