许楠楠/文

一季度，A股市场上的赛道"顶流"非半导体莫属。

短短几个月的时间，撘乘人工智能的东风，部分半导体基金斩获不菲的收益，德邦半导体产业混合发起式更是其中的佼佼者，不仅在过去1年收益涨超20%，大幅跑赢业绩比较基准-1.27%，更是在海通证券发布的《基金业绩排行榜》中近1年业绩排名斩获同类前1%的佳绩，为持有者交出喜人的成绩单。

(资料图片)

这只基金高歌猛进的背后离不开出色的基金经理雷涛。雷涛是德邦基金内部培养的新生代基金经理。他具备7年行业研究经验，是专注科技领域高成长赛道的掘金高手。

围绕核心企业,布局产业链价值投资

从产业研究做起，深耕半导体行业赛道，雷涛曾于华为技术有限公司工作多年，深度亲历了国内半导体行业飞速发展的进程。他表示，半导体行业获得超额收益最重要的一点就是研究透产业链的价值。

"对产业深刻的认知可以帮你做出更清晰的判断，更好的捕捉投资机会。以人工智能为例，我们2月敏锐地察觉到它给产业带来改变的巨大潜力，所以果断出手，将算力、芯片等提升为第一仓位。正是这种准确的判断，为我们一季度赚取了大部分超额收益。"雷涛坦言。

谈及投资框架，雷涛当前已经形成一套成熟的体系和独特打法，他通过评估半导体行业细分领域基本面的边际变化，寻找最有持续性，空间最大的细分领域进行配置，然后在细分领域精选基本面优质、公司治理结构合理、竞争壁垒高的投资标的，挖掘个股在细分领域跑出超额收益的能力。

持仓高度集中的赛道型基金波动往往也较大，对于雷涛而言，减少波动的关键在于设计合理的投资框架。他在投资过程中遵循赛道相对集中，个股适度集中的原则，不会全仓于单一细分领域，也不会重仓单一个股，同时会持续根据行业景气度变化动态调整投资组合，实现在赛道波动范围内最大程度减小振幅的效果。通过这种策略控制，让基金涨时更迅猛，跌时更"耐抗"。

过滤行业"噪音",甄选确定性投资机会

市场上很容易出现一些噪音，干扰投资决断，半导体行业尤是。作为一名成熟的半导体产业鉴定师，雷涛懂得避开投资噪音带来的坑。"任何一个传言或者消息过来，我们都会仔细评估，不轻易决断，在市场波动较大的时候，我们依旧会坚持自己的投资判断，即使短期承受由于传言给相应市场变化带来的压力。"

关于半导体产业的未来发展，雷涛称，从全年来看，半导体依旧存在多轮行情机遇，无论是产业周期拐点的有望到来、国产替代的迫在眉睫还是人工智能带来的算力需求，这三点驱动半导体上涨的逻辑都没有被完全演绎。

"产业周期拐点带来的驱动力，相对来说是一个波浪向上，循序渐进的过程。国产替代当前已经贡献很大一波涨幅，对半导体有行情的支撑，而人工智能时代萌发出的新需求则空间无限。"雷涛认为现在人工智能可能是比新能源、移动互联网更前所未有的大变革，将催生巨大的产业价值。

"半导体投资的确定性相对较高，当你相信它的未来潜力，看好它的未来发展，你就会对这个板块更有信心。"当前，德邦半导体产业混合发起式主要聚焦半导体产业链上下游的投资，重点围绕半导体设备和材料、芯片等领域。

标签：