别人家的行业！

2021年尚有半月有余，有人却已经拿到了年终奖。

近日，社交媒体上一则文章引发关注：有量化私募发了5000万元的年终奖!

这随即引发了诸多讨论。不少网友直言酸了："除了羡慕还是羡慕！一年就挣5套别墅，一下就财富自由了!"

5000万年终奖?是真的

据中国证券报，近日，一位博主在社交媒体上发帖称："同事的同班同学做量化，今年奖金超过5000万元……今年做量化的二级私募确实厉害了，业绩大爆表，震荡市中，模型的确优于人脑。"

还有爆料称，去年某量化私募给两位员工各发出3000万元年终奖："北京某量化私募，一位28岁的基金经理给两名下属员工一人发了3000万元年终奖。圈里人都知道他是谁。"

如此高额奖金，是否属实?记者从机构人士处得到证实，其表示这一年终奖水平在业内并不夸张。

"部分头部量化私募的核心员工可能还不止5000万元。北京某头部量化私募去年就有员工年终奖拿千万元级别了，起码在3000万元以上，今年量化业绩整体不错，超5000万元也比较正常。"某头部量化人士说，其所在的量化私募通常在节前发放年终奖，这一时间点正是抢人高峰期，公司出于对被"挖墙脚"的担心，所以今年发得更早。

月薪2.5万元都招不到应届毕业生

事实上，除了其它行业难以企及的年终奖，量化私募给应届生开出的工资也让人羡慕不已。

"最近校招，有件事情我比较意外，就是很难招聘到合适的应届毕业生，一个水平、学历和实习经历都比较一般的应届毕业硕士生，月薪2.5万元都招不到，现在量化私募招人都这么‘卷’了吗?"近日在接受采访过程中，一位头部量化私募创始人感慨道。

据上海证券报记者采访获悉，正值校招旺季，量化私募"抢人大战"愈发激烈，不仅超高年薪层出不穷，还有多家量化私募在清华北大等名校附近设立办公室，吸引人才。

鸣石投资2022年的校园招聘信息显示，如果加入鸣石投资有望收获最高200万元年薪。具体招聘岗位包括策略方向、技术方向和市场方向。

一家百亿级量化私募更是曾面向实习生提供不同岗位，开出年薪在50万元至200万元不等的薪酬。

"量化私募不断传出‘百万年薪’的招聘信息有两方面原因，一是量化行业规模快速增长，头部私募若想持续保持领先地位，需要招募更为优秀的人才，否则很难支撑百亿甚至千亿的管理规模；二是百万年薪一定程度上可以提高公司知名度，打响品牌，所以推动着量化私募平均薪酬越来越高。"沪上一位私募研究员直言。

量化私募到底有多赚钱?

量化投资，是指通过数量化模型，建立科学投资体系以获取收益。

量化投资最鲜明特征就是模型，也就是说，所有决策都是依据模型做出的。比如，按照行业配置模型确定超配或低配的行业、依靠股票模型挑选股票。每一次决策，都要通过数字程序运行模型，而不是凭感觉。这样有助于克服人性的弱点，比如投资中易犯的贪婪、恐惧、侥幸等心理。

从市场发展来来看，量化投资在海外已经占据极大比例规模，最近几年正逐步为中国投资者所熟悉。数据显示，自2010年沪深300股指期货推出以来，国内百亿以上量化私募目前已有26家。

另据中信证券研究部估算，截至今年二季度末，国内量化类私募基金管理资产规模达到10340亿元，正式迈过1万亿关口，在证券私募行业的占比攀升至21%。

量化私募的突飞猛进，除了规模，还有业绩。今年以来，量化私募赚钱效应显著，不仅整体业绩大幅跑赢市场，百亿量化私募的平均业绩更是超过20%。

私募排排网数据显示，截至12月初的数据，仍有多家主观多头百亿私募跌幅超10%，但是26家百亿量化私募不仅今年收益全部为正，并且今年以来平均收益达到21%。其中，鸣石投资、聚宽投资、佳期投资、金戈量锐、世纪前沿私募基金、天演资本、凡二投资等7家百亿量化私募今年以来的业绩超过30%，鸣石投资依旧是冠军，年内收益逼近40%；因诺资产、宽投资产、启林投资、盛泉恒元等4家百亿量化私募今年收益也均超过20%；明汯投资、衍复投资、九坤投资、灵均投资、宁波幻方量化等12家私募年内收益率介于10%-20%之间，只有3家私募年内收益率低于10%。

高收益会持续么?

然而模型并不是万能的，量化投资也不会一直那么的"神"。

周倓是北京一家中小型量化私募的创始人，公司最早为金融机构搭建场内期权的交易平台，随后逐步研发自己的策略模型后才开始发行产品，他认为量化行业和技术的发展本身会对金融市场的定价有效性做出贡献。

他认为中国量化私募平均超额收益在20%左右只是一个阶段性的历史红利，超额收益下滑是不可避免的，聚焦于少数策略一味追逐业绩并不可取，只有长期主义者才能长存。

实际上，规模与业绩的矛盾一直以来都是量化私募领域关注的焦点。黑翼资产合伙人邹倚天就曾透露，去年黑翼资产就控制短周期CTA规模，主要是出于策略容量上限的考虑，因为短周期交易频率比较快，对应的策略容量比较有限。在他看来，管理规模是收益的"杀手"，为了保障投资者收益，需要暂时封盘。但是，动态规模和行情表现有一定关系，若行情转向，就会有更多资金涌进来。因此，需要观察各类数据动态来调整资金容量。

对此，私募排排网基金经理胡泊认为，量化策略的收益率、波动率以及管理规模之间，存在不可能三角的关系，会相互制约，对于量化私募而言，不可能做到三方面同时兼顾，也就是说随着管理规模的不断增大，量化策略的收益率肯定会摊薄，同时波动率会加大。随着量化规模越来越大，策略之间也会相互竞争，虽然红利未来依然存在，但是一个不断摊薄的过程，现在国内量化私募的超额普遍超过了15%，未来会缓慢向美国市场3%-5%的超额收益靠拢。

11月25日，幻方量化发布公告称，为维护投资者利益，免除所有已发行人民币基金的赎回费用。幻方相关人士表示，市场环境发生变化，未来量化策略或将面对较为复杂的市场环境，打算阶段性缩减管理规模，同时也降低投资者调整基金配置的成本。而就在免赎回费公告发出的10天前，幻方宣布全系列封盘。

事实上，自6月末以来，市场上就频频传来重量级量化私募"封盘谢客"的消息。而在各家的封盘公告中，"规模增长过快"这一原因被频繁提及。

中泰证券分析称，量化策略扩容后会主动降频，无需过于担心其规模扩张过快。当量化交易超过市场交易量的容纳程度时，量化交易策略将会失效，市场会自发地倒逼量化策略降低交易频率或退出。因此，量化私募基金会随着规模扩大，主动采取降低交易频率的对策，使交易量占比保持在合理范围以确保策略有效。

如何挑选量化私募?

据雪球，球友@私募观察家 给出5点建议：

1、胜率

无论管理人路演时介绍的团队背景、投研、策略或是风控措施多么"牛气冲天"，最后还是得拿净值说话。部分头部私募的核心策略，中性产品月度绝对胜率在70-80%之间，指增产品的超额胜率也差不多这个水平；月度胜率若是低于60%，就略微差了点意思。

2、年化收益、最大回撤、夏普、波动率等常用指标，这些指标能综合考察各类基金的风险收益特征。

3、盈亏同源

大幅的上涨，是因为我们喜欢向上的波动，但盈亏同源，有异常大幅上涨的基金，一定要提高警惕，很可能是交易过程中放大了风险敞口，因此获取了大量超额。通过错误的方法获取成功，可能比使用正确的方法遭遇失败更可怕，成功路径的依赖会使得人们一次次重复错误的方法，总有一次会受到市场教育。

4、关键时点的波动情况

比如2020年7月份、11月份、今年春节前后，市场风格在白马、周期、科技或是大盘、小盘股频繁切换的时候，就很考察一个量化策略的适应能力。因为没有人能预测未来走势，所以要做好应急预案，但若是频繁地根据市场调整策略，则会增加"摩擦成本"。所以在关键时点的净值表现，更能体现出一家管理人的交易水准。

5、规模

千亿以上的私募没必要参与了，规模到500亿以上就需要谨慎考虑，而40-50亿则属于小而美的范围。

因为各家私募的核心策略其实容量有限。规模扩大，意味着要开发新模型，或者将老模型降频处理。而这两种方式得出的新模型，肯定跟老的模型有点差距，而且以前的净值参考意义就不大了，需要重新观察一段时间。