"ESG不是仅仅一个单独的主题，一个产品的标签，而应是我们看待投资的一种价值观和底层的投资逻辑框架，这一价值观和框架需要全面整合到投资管理流程中去。"

文|《财经》记者 黄慧玲

编辑|陆玲

"随着时间的累积，我们越来越深刻地感受到，世界的发展是普惠的，真正有价值的公司，一定不仅仅是给股东创造价值，而一定也为社会创造价值——不管是推动成本的降低，还是社会效率的提高，还是惠及更广人群——也就是我经常说的simpler、cheaper and scalable。"以上是华夏基金总经理李一梅在《财经》可持续发展高峰论坛上的分享。

2017年，华夏基金加入联合国责任投资原则组织（UN PRI）。彼时，境内仅有华夏基金一家公募基金公司加入了该组织。而仅四年后，加入PRI的境内机构已多达70多家。"我们很高兴看到越来越多伙伴加入到这条道路。可持续金融要在国内走向深入，需要各个参与方共同努力，形成一个好的ESG生态系统。"

"ESG不是仅仅一个单独的主题，一个产品的标签，而应是我们看待投资的一种价值观和底层的投资逻辑框架，这一价值观和框架需要全面整合到投资管理流程中去。"此次论坛中，李一梅具体分享了华夏基金在ESG投资中的最新思考和实践。以下为演讲实录：

一、华夏基金的ESG组织架构

2020年，华夏基金建立了公司层面的ESG业务委员会，与投资委员会、风控委员会等平行，也成为国内最早设立公司层面ESG业务委员会的公募基金公司。这个委员会的建立也标志着华夏基金"四个层级"的ESG治理架构的成型。

这个架构的最上层是总经理，也就是我，提供纲领性指导和ESG项目及责任投资的监督服务、参与面向国内和国际的投资者教育；

第二层级是这个ESG业务委员会，制定公司层面的责任投资原则和战略，定期回顾和更新公司ESG禁投标准，部署及监督公司各个资产类别、业务条线和职能部门中的ESG整合过程；

层级三是基金经理和行业研究员。基金经理根据内部ESG研究成果、ESG风险提示等进行个股选择和仓位调整；行业研究员则将公司的可持续性——既包括ESG的风险，也包括ESG机遇——加入基本面研究考量。

层级四是ESG专门团队层面，隶属于投资部门，负责推动ESG在投资分析、风险管理和公司沟通过程中的整合。他们承担了搭建内部ESG评级框架、专题研究、对组合持仓进行定期评估、监测ESG评级调整、与上市公司沟通、内部培训等具体工作。

在去年UN PRI对全球资产管理者的年度评估报告中，我们在"战略与治理"模块获得了A+的最高评级，对于一家才加入第三年的中国本土公司，是很不容易的。这个评估结果也是对我们在公司层面ESG治理上的肯定。

二、投资流程

经过四年的实践探索，华夏基金制定了"六位一体"的ESG投资流程，这六步流程包括：策略制定、基本面分析、组合管理、风险管理、上市公司沟通和定期跟踪。这个流程确保了ESG内嵌于投资决策的整个流程。

在这几步中，我想特别讲一讲上市公司沟通（corporate engagement），我们会非常积极地跟公司高层去沟通，助力其提高业务发展的可持续性，鼓励ESG信息披露、提高披露质量。这在国外也叫积极股东主义（active ownership），是资产管理者兑现信义责任（fiduciary duty）非常重要的一步。

如果公司愿意做ESG，我们会用我们的专业性帮助其理解国际ESG评价标准，助力提高ESG评级。我们会说："你看你们的这项评级，有一些第三方只给了B，那是因为你们提供的数据没有办法完全反映出你们公司所做的努力，所以如果你能够再多一些披露，把部门、子公司层级的努力整合到公司社会责任报告里披露，你们的评分就会提高，这样你们的估值也会提高"。这样公司就更有动力去做了。2018年以来，我们共与几十家上市公司就ESG相关问题有过深入的接触和沟通，其中好几家都是能源领域的大型央企。

除了公司沟通，投票也是很重要一个环节，目前国内的实践跟国际还有差距。我们正在开发一个自动化的投票体系，因为我们不仅仅只是被动投资人，而是要把我们的原则、声音通过积极股东主义表达出来。

三、投资研究框架

2017年，我们开始建立专门的ESG研究团队，目前已基于中国上市公司特点，开发出了一套适用于本土市场的ESG基本面研究框架。这一框架参考，但并不局限于MSCI的ESG分析模型，而是将行业分析及因子分析相结合，希望能发掘出中国市场中特有的ESG议题和因子，甄别出表现优于同行的中国公司。

比如对于地产公司，海外的分析模型非常看重"绿色建筑"这个指标，但我们认为中国的房地产公司与海外房地产公司有很大不同，地产在中国更类似于金融行业，公司治理上做得好不好，比在绿色建筑上做得好不好，对最终发展和业绩有更大的影响。所以我们赋予G很大的权重，开发出了与中国地产公司更相关的指标。

再比如，中国的互联网公司和国外不一样，极度复杂，拥有庞大的体系，我们对互联网大公司的ESG框架是分为两个维度：其一为全行业通用指标，涉及碳排放、水资源、包装物、员工管理、数据隐私安全、VIE及双层股权结构等；其二为分赛道的业务板块指标，涉及到互联网公司各业务子版块的特殊化问题。例如，电商、外卖和在线旅游赛道的平台的产品质量控制和反垄断风险、在线教育赛道的政策风险、网络游戏赛道的未成年人成瘾性防治等。当我们对互联网大公司评分时，会对每个板块进行分议题研究，最后得出综合的结论。

四、日常运营

前面我讲到公司层面的碳中和。我很骄傲地讲，在这方面，我们也是引领者。今年，华夏基金承诺自2021年起实现运营活动的"碳中和"。我们将持续通过节约用电、用纸、改进差旅等方式降低排放，辅以购买绿色电力凭证及符合标准的碳汇等举措抵减剩余排放量，自2021年起实现本机构自身运营活动的"碳中和"。具体如何计算、如何实现这一目标，我们还制作了专门的《碳中和白皮书》。

我们还承诺加强投资组合碳排放的测算工作，并敦促被投资企业加强气候变化风险管理和信息披露，计划于2025年前完成投资组合碳排放基线测算及目标设定。

为了唤醒公众的ESG，我们还通过小视频、白皮书、举办论坛等形式，增强社会公众的ESG意识。我们将与社会价值投盟共同发布的《2021中国ESG发展创新白皮书》，就是对国内外ESG发展的一个系统梳理，希望为国内ESG实践的进一步深化铺路筑基。

通过把以上四步做好，产品上取得好的回报就成了水到渠成的事。我举一个我们跟NN IP合作，在欧洲注册发行的ESG基金为例，其MSCI ESG评级比它对标的基准还高，但超额收益达到33.17%（截至12月9日）。再比如我们的华夏能源革新，自2017年成立以来年化收益达到36.34%（截至12月14日），规模超过200亿。就在上月，这只基金还获得联合国首届全球可持续基金前十提名。

五、展望

经过多年的耕耘，可持续金融、ESG投资已经从"重要但不紧迫的事"，变成"重要且紧迫的事"。接下来我们需要的是迈出更坚定的步伐，从"共识"走向"行动"。

作为中国ESG投资的引领者，华夏基金会坚定秉承信念，把视野放大、目光放长远，提前布局，把思考贯彻至具体实践。只有把脚下的路一步步走好，我们才能把ESG、碳中和从"热词"变成根植于每个投资人内心的一种信念和信仰，不仅为我们的时代，也对我们这个时代的每一个人都产生真真正正的正向的影响。