前程无忧私有化退市疑云

来源： :财经新地产　　2022-01-19 19:39:06

文| 梦萧编辑| Coral

不到一年的时间内，3次计划启动私有化进程，线上招聘平台前程无忧股价波动。截至2022年1月19日收盘，前程无忧股价为每股51.00美元，总市值为34.39亿美元。而在2018年6月6日，前程无忧股价曾达到114.625美元历史高点，总市值77.26亿美元。和高峰值的股价相比，如今前程无忧股价跌幅超过55%，市值蒸发超过43亿美元。

最近的一次私有化事件发生在1月12日，前程无忧在公告中称，董事会和董事会特别委员会收到合并子公司Garnet Faith Limited于12日发出的提案信。在上述提案信中，Garnet Faith Limited提议将合并对价从每股普通股79.05美元降至57.25美元。而在半年前的2021年6月21日，前程无忧曾拟以每股79.05美元私有化退市；但11月份又发布公告称私有化时间有变，需要延期。如今则是每股降价了将近三分之一。

01经营压力加剧

前程无忧成立于1998年，创始人为甄荣辉，是国内较早一批涉足互联网的招聘平台，2004年9月登陆美股上市。

上市17年的前程无忧，其目前34.39亿美元的市值相当于BOSS直聘的1/3左右，猎聘网的2.7倍（同期BOSS直聘的市值为106亿美元，猎聘网市值为101亿港元）。

而观察2019年、2020年及2021年前三季度数据，前程无忧的营收在互联网招聘平台中一度居于前列。其中，前程无忧2019年营收为36.89亿元（未特别注明，"元"代表"人民币"），2020年营收为40亿元，同比增长8.4%；同期，BOSS直聘营收依次为9.98亿元和19.44亿元，猎聘网营收是15.13亿元和18.7亿元，均不及前程无忧营收的一半。

（数据来源：各企业财报，财经新地产制表）

在净利润上，2019年和2020年，前程无忧净利润分别是5.323亿元和10.97亿元；同期，BOSS直聘为-5.021亿元和-9.419亿元，猎聘网为1.20亿元和5362.7万元，仍落后于前程无忧。

此消彼长，转折发生在2021年。

总营收上，前程无忧从去年第二季度开始逊于BOSS直聘及猎聘网（2021年第一季度及第二季度，前程无忧、BOSS直聘、猎聘网的总营收分别为8.95亿和10.99亿元、7.89亿元和11.68亿元、5.23亿元和11.98亿元）。

从2021年第三季度数据来看，前程无忧的净利润由第二季度的1.82亿元，下滑至4663万元，跌幅达74%；而BOSS直聘净利润由第二季度亏损14.14亿变为盈利2.86亿元，猎聘网净利润也由第二季度5343万元增至1.28亿元。

02商业模式的角力

一位从事招聘行业的业内人士表示，"前程无忧是综合招聘模式。因为发展较早，在PC端时期便已占领市场主导地位，其口碑、规模、人才库均处于网络招聘行业领先地位。"

BOSS直聘注重的是社交性和垂直性，主要针对中小企业。截至2021年6月31日，BOSS直聘服务了721万家企业，其中的中小企业占比为83.6%。而利用数字技术优化B、C端用户服务的商业模式让BOSS直聘逐渐扭亏为盈。财报显示，2021年第3季度，BOSS直聘营收12.11亿元，同比增长105%；净利润2.86亿元，同比增长746.63%。这是BOSS直聘上市以来继2020年第三季度的3380万元之后第二次实现季度盈利。

"目标客户的不同是前程无忧和BOSS直聘的根本区别。"行业观察者刘旷认为，前程无忧服务的用户多为大中型企业，即使用户总量远低于BOSS直聘，但营收的总量不可小觑。"除了线上招聘（即为企业提供批量下载简历和信息展示的在线服务等），前程无忧还可以提供人力资源培训等一条龙的产业服务，其用户也会有较强的忠诚度。"

猎聘网注重的是在中高端人才市场的精细化运营上发力。2021年第三季度财报数据显示，猎聘营收6.8亿元，净利润1.4亿元；同期，"猎头"用户数量增至19万名、个人用户数量增至7160万名。另据最新可查的数据显示，BOSS直聘的月活用户为3000万左右，前程无忧的月活用户则约为1500万。

03转板前景未卜

根据公司财报，前程无忧最近的一份成绩单是，2021年3季度营收10.81亿元，同比增幅为19.3%，净利润为4663万元，较上一年大幅下跌74%。

另据财报显示，前程无忧的营收主要来自企业雇主，而其企业用户数量从2017年开始逐年下降。2017年前程无忧在线招聘服务的雇主数量为519257名，2018年下降至485008名、2019年继续下滑至422458名，2020年已经下滑至360755名，近四年呈直线下降的趋势。2020年比2017年雇主用户下滑了31%。

互联网招聘业内人士路飞（化名）认为，面对BOSS直聘、猎聘网的迅速崛起、抢占市场，生存空间被挤压的前程无忧曾进行过一系列的资本运作，先后通过收购或投资入股方式成功并购了应届生求职网、脉可寻、高顿教育、拉勾网、智鼎在线等企业，目前来看效果并不显著。

"近两年前程无忧的业绩起伏较大，有不可抗拒的外部因素（例如用人需求方面受疫情的影响，行业整体呈现下探），也有自身战略趋于保守的原因。"刘旷表示，面对BOSS直聘等来势汹汹的竞争对手，前程无忧并未做好应战的准备，无论是营收增速还是用户总数上，都全面被对手反超了。

并且因泄露简历信息而遭受315晚会点名批评，也让前程无忧能否顺利转板都充满了变数。"即便前程无忧能够成功转板上市，其市值仍存进一步下跌的风险。"刘旷对财经新地产表示，"企业不具备长期稳定的盈利状态，很难被资本看好。"

"在人力资源领域，当拥有足够多的B端企业用户在平台上购买主营业务产品（即平台招聘服务），会对相关产品及服务的延伸和拓展起到积极的促进作用。"路飞同样判断，如果前程无忧"舍本逐末"，转板后市值有可能继续走低。

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