国际油价强势迈进“百元时代” 能源市场何去何从？

来源：　　2022-02-25 09:45:44

从去年开始，分析师就不断看好油价"破百"，如今遥远的高油价记忆已然成为现实。

受复杂国际局势推动，2月24日布伦特原油、WTI原油双双大涨近10%，一举突破每桶100美元关口，为2014年以来首次。

油价"破百"其实是多重因素共同影响的结果。新纪元期货研究所所长王成强在接受21世纪经济报道记者采访时表示，随着全球原油需求逐步恢复，供应却未能跟上，欧佩克闲置产能不足、美国页岩油厂商潜在增产能力不足都是绕不开的问题，主要经济体原油库存重建前景堪忧，供需格局紧张、行业长期资本支出不足等问题正持续困扰能源市场。此外，国际局势复杂多变，加剧了原油供给侧的不确定性，直接助推国际油价加速突破100美元/桶。

简基金资深研究员张竹然也对21世纪经济报道记者表示，受供不应求趋势影响，国际油价此前就已经涨了很多，近期因为国际局势持续紧张，原油大涨实属意料之中，再加上短期内资金情绪助推，多重因素叠加使得原油强势突破100美元关口。

美国释放油储恐收效甚微

在国际油价飙升之际，美国政府正考虑再次与多国联手启用战略石油储备。

白宫新闻秘书Jen Psaki 2月23日表示，若国际紧张局势进一步加剧，导致能源价格飙升，拜登政府考虑再次动用美国战略石油储备。虽然目前尚未做出释放战略原油储备决定，但美国政府内部正在进行"活跃对话"，讨论潜在的价格触发点以及如何与其他国家协调释放石油储备。

去年美国也曾释放战略石油储备来打压高油价。在施压欧佩克+增产未果后，去年11月白宫批准从战略石油储备中释放5000万桶原油，联手印度、日本、韩国等国。截至今年1月，美国已释放近4000万桶原油。

但实际上美国的"抛储行动"影响有限，燃料和消费价格仍在继续上涨。随着原油价格飙升，本周美国汽油平均价格已经达到每加仑3.5美元，远远高于一年前的2.6美元。

王成强向21世纪经济报道记者分析称，美国为了应对灾害或者战争导致的原油供应中断风险，分别在2005年和2011年释放过3000万吨级的原油储备，但对价格的影响都是短暂的，未能从根本上扭转价格上涨趋势。相比之下，美国货币政策持续紧缩、原油产业资本支出扩张等举措才是未来对抗高通胀、高油价行之有效的方法。

在当前复杂的国际局势下，如果俄罗斯油气无法出口，任何国家都无法弥补，未来能源价格将在很大程度上取决于俄罗斯能源出口是否受阻。

俄罗斯在全球能源市场举足轻重。在2021年全球每天生产的约9800万桶原油中，仅俄罗斯产量就高达1090万桶，占比达11%，俄罗斯贡献了全球油、气出口总量的12%和21%，欧洲对俄罗斯的油气供给依赖度非常高。

整体来看，释放战略石油储备对于弥补供应不足其实是杯水车薪，长期来看能源市场更需要解决的是投资不足的问题。沙特阿美公司CEO阿明·纳赛尔（Amin Nasser）警告称，随着各国政府和投资者迫使能源公司降低碳排放，许多能源公司正在削减新开发的石油项目，而过快抛弃化石能源，意味着通胀飙升。

现货溢价也反映了市场对于能源供给侧的担忧，在原油等商品中这种现象已经越来越普遍，在本轮大涨行情中，正是布伦特原油现货价格率先破百。在市场交易中，合约到期日较远的期货价格通常会高于现货价格，反映了长期持有库存的成本，这被称为期货溢价，但当市场担心产品稀缺和需求紧迫时，就会出现现货溢价。

高油价会否抑制需求

对于油价而言，伊核协议可能是未来降温的一丝希望，目前伊核谈判正进入关键时期，国际局势紧张可能会增加美国促成伊核协议的动力。

王成强对21世纪经济报道记者表示，拜登政府上台初期就致力于调整对伊政策，目前完成了七轮谈判，2月8日在维也纳开启的第八轮伊核谈判已经持续十几日，谈判"拉锯战"取决于美伊双方谁先让步。考虑到美国当前面临非常大的通胀压力，不断尝试打压高油价，客观上美国需要伊朗这个第五大产油国重返市场；另外，美国中期选举时间迫近，拜登政府也需要外交上的胜利，因此预计伊核协议前景乐观。

王成强进一步分析称，伊朗原油回归市场预计将带来100万-150万桶/日的增量贡献，有望弥补部分欧佩克国家增产遇到的困难，带来额外的市场供应，对高油价有一定的缓解作用。但从长期来看，在"脱碳"时代主旋律中，预计国际原油价格仍将延续高位震荡格局。

与此类似的是，摩根大通分析师Natasha Kaneva预测，在国际局势紧张和伊核协议达成的情境下，预计今年二季度布伦特原油均价为每桶110美元，WTI原油均价为每桶107美元，比先前的预估大幅高出约20美元。

需要警惕的是，油价上涨是通胀的催化剂，但如果价格上涨并持续下去，最终可能会导致通货紧缩，从而抑制经济增长。高油价正给全球经济带来多重挑战，进一步推高了全球通胀，同时也削弱了长期经济增长前景，也让各大央行未来的政策路径更加难以预测。

美国咨询公司RSM首席经济学家约瑟夫·布鲁修拉斯（Joseph Brusuelas）就警告称，国际紧张局势导致的能源冲击将使美国未来一年的国内生产总值（GDP）减少1%，并在未来三到六个月内将通胀率推高2.8个百分点。这也意味着未来美国通胀率可能从1月的7.5%飙升至10%以上。

未来市场需要关注的焦点是，高油价是否会抑制需求，进而打压价格。石油行业高级经济师朱润民对21世纪经济报道记者分析称，油价越高，需求越弱，这是市场经济规律。多高的油价会明显抑制需求、进而打压油价，这非常难把握。但是当油价上涨引发全球性物价飙升，各国政府和央行开始重点关注并采取措施抑制通货膨胀，那时候价格上涨必然面临多重压力，上涨速度会有所调整。

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