爱博医疗2021年净利润大增：“近视神器”OK镜业绩很“OK”，如何在红海市场再进一步？

来源：每日经济新闻　　2022-02-25 10:03:41

2月23日晚，国产眼科医疗器械"新秀"爱博医疗（688050.SH）交出了一份亮眼的年报成绩单。

业绩快报显示，得益于人工晶状体和角膜塑形镜（又称"OK镜"）两大核心产品的销量增长，2021年，公司实现营业总收入4.33亿元，同比增长58.61%；归母净利润1.71亿元，同比增长77.45%。即使受疫情限制，有"近视神器"之称的角膜塑形镜业务增速仍高达近160%。

但业绩喜报没有在股市引起太大波澜。截至2月24日收盘，爱博医疗股价160.10元/股，相较公司去年中旬398.86元/股的高价，已经腰斩过半。

市场情绪或来源于潜在集采和激烈竞争。目前，爱博医疗的人工晶状体已被纳入集采范围，而OK镜竞争中前有龙头，后有追兵，市场对于带量采购的猜想不断，爱博医疗的发展路径引人关注。

核心产品"OK镜"为国产第二，收入增长近160%

作为一家覆盖手术和视光两大领域的眼科医疗器械公司，爱博医疗的核心产品包括人工晶状体和角膜塑形镜。从用途来看，前者可用以取代白内障手术中被摘除的天然晶状体，后者则可暂时改变角膜形态，可用于矫正普通近视或远视。

2021年，公司的两大核心产品的收入均实现快速增长，"普诺明"等系列人工晶状体同比增长36.37%，"普诺瞳"角膜塑形镜同比增长159.54%。

从销量来看，人工晶状体销量同比增长40.27%，主要来源于境内，公司在各地区人工晶状体集中带量采购铺开，以及散光、EDoF相关人工晶状体逐步获得境外客户认可；角膜塑形镜销量同比增长110.64%。

其中，角膜塑形镜收入增速高于销量增速，源于试戴片占比减少，平均销售单价有所提高。

记者注意到，爱博医疗的竞争对手，国内OK镜龙头欧普康视也于1月发布年度业绩预告，预计归母净利润5.20亿元~6.07亿元，同比增长20%~40%，增长率虽不及爱博医疗，但盈利为爱博医疗的数倍。

从业务范围来看，欧普康视的业务包括"眼科及视光医疗器械（产品）"与"医疗服务"二大板块，目前主要业务为非手术视力矫正，2020年产品收入中角膜塑形镜占比约60%，护理产品、医疗服务和框架镜收入占比约37%。

而爱博医疗目前营收以人工晶状体为主，2020年该部分收入占比80%以上，角膜塑形镜收入占比约15%。近年来，爱博医疗不断加大角膜塑形镜的销售推广，并涉足新领域，去年以4000万元收购了江苏天眼医药55%的股权，布局美瞳业务管线。

在1月中旬的投资者关系活动上，爱博医疗对公司彩瞳业务进行了说明，表示公司彩瞳产品有日抛、月抛、半年抛，现有产线已正式投产并接收客户订单。该部分业务仍以ODM/OEM（贴牌代工生产）形式为主，将产品交付给专业的品牌商进行市场推广。但未来不排除创建自有品牌或者合作品牌的可能性，届时将会考虑拓展各主流网络平台的销售渠道。

与后来者专利纠纷待解，面临集采降价压力

《中国医疗器械行业发展报告》显示，我国眼科器械市场规模从2014年的111亿元增长至2018年的226亿元，CAGR（年均复合增长率）为19.45%，预计2021年将达到375亿元。从细分产品市场份额看，2017年，我国角膜塑形镜占眼科医疗器械市场约21.6%，人工晶体占比为17.4%。首创证券预计，2025年我国角膜塑形镜市场规模将达47亿元。

这意味着爱博医疗的OK镜产品市场比较广阔，但也要面临激烈竞争。

目前，国内共有9家角膜塑形镜产品获批上市，进口产品占据国内主要市场，国内布局角膜塑形镜的企业众多，包括昊海生科（688366.SH）、天津视达佳、浙江天瞳、上海复罗、上海先锋等，预计2024年前后会有多个角膜塑形镜产品获批上市。

"新人"的加入也带来了摩擦。2月15日，爱博医疗的一纸诉讼公告，披露了其与后来者昊海生科控股子公司的专利纠纷，称上海亨泰视觉一直在许诺销售、销售、进口公司的OK镜产品，请求法院判令亨泰视觉立即停止销售、许诺销售、进口侵犯专利的产品，立即销毁全部库存侵权产品，并赔偿经济损失及其他费用。

此外，随着生长激素、种植牙的集采落地，OK镜也可能面临集采大幅降价的风险。对此，欧普康视和爱博医疗均曾公开回应，认为角膜塑形镜不在医保范围之内，不属于集采产品。爱博医疗还表示，即使未来集采，也不是坏事，可以以价换量。现在OK镜的普及率还很低，价格很高。近期人工晶状体京津冀"3+N"集采结果对于公司来说，整体上利大于弊。

但如果未来两大核心产品均被列入集采名单，爱博医疗需要继续拓宽产品种类。根据公司1月中旬的发声，2022年仍然以两大主营产品的收入为主，角膜塑形镜的收入和销量会继续保持增长态势。公司对全年的总体增速持乐观态度，随着新产品陆续上市，公司会持续更新销售布局及策略，根据自身优势和发展规划开展业务。

为了解更多细节问题，记者拨打爱博医疗证券部电话，对方以年报披露前的静默期不便发声为由婉拒采访。

(编辑：段静远)

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