作者 | 《财经》记者 丁艳 编辑 | 杨芮 袁满

保费、投资双承压，今年前三季度A股五大上市险企净利润普遍缩水，相较去年同期，日均盈利减少1.47亿元。业务端口，寿险和财产险表现分化，进入不同调整阶段

(资料图片仅供参考)

10月31日，新华保险的第三季度单季净利润数据引发关注。根据A股五大上市险企2022年第三季度"成绩单"来看，五家上市险企前三季度净利同比下降15.6%，日均赚约5.73亿元，较去年同期日均盈利减少1.07亿元。

分别来看，新华保险、中国人寿的归母净利润下降幅度较大，分别同比下降56.6%、35.8%；中国平安、中国太保净利润亦呈现下降态势，分别下降6.3%、10.6%；财险业务占比较高的中国人保净利润实现正增长，同比增长13.1%。

聚焦至净利润下降幅度最大的新华保险，10月31日新华保险副总裁张泓在2022年第三季度业绩说明会上回应称，公司前三季度净利润大幅下降主要有多个原因，包括去年同期净利润高基数、资本市场表现低迷、公司主业较为单一等。

资本市场低迷、权益市场波动加剧，投资端业务整体承压是拖累今年前三季度五家上市险企净利润下滑主因之一。数据显示，五家上市险企投资端业务整体承压，五大上市险企前三季度合计投资收益为3328.78亿元，同比下降24.29%，投资收益率均低于5%，且其年化净投资收益率和年化综合投资收益率均有所下降。

保费端，寿险业务和财险业务数据表现分化。今年前三季度，人保寿险、太保寿险保费收入仅同比增长5.8%、4.4%，平安人寿保费收入则同比下滑2.54%。

与寿险表现相比，财险业务表现则超预期。今年前三季度，人保产险、平安产险、太保产险保费收入均迎来两位数增长，分别同比增长10.2%、11.4%、12.5%。净利润方面，人保财险、太保产险分别实现29.79%、28%的增长，但平安产险净利润下降21.30%。

对于未来财险业高速增长趋势能否持续，一位券商非银分析师对《财经》记者表示，目前新能源车免购置税政策利好，短期内财险业可以维持增长。但从长期来看，消费需求肯定需要持续拉动，车辆销售仍需持续刺激。

拉长时间阶段看，从近年来五大上市险企业绩情况一观，除2019年上市险企归母净利润合计2445.54亿元，同比大增85.63%外，2020年、2021年前三季度归母净利润皆在下滑，分别同比下滑18.38%、7.04%。

投资端承压

横向对比净利润数据，中国人保是五家上市险企中唯一实现归母净利润正增长的险企，同比增长13.09%，实现归母净利润234.95亿元；新华保险归母净利润下降幅度最大，高达56.6%，实现归母净利润51.9亿元；中国平安、中国人寿、中国太保归母净利润分别为764.63亿元、311.17亿元、202.72亿元，分别同比下降6.3%、35.8%、10.6%。

（数据来源：上市险企第三季度业绩报告）

综合五家上市险企三季报净利润下滑说明来看，前三季度资本市场波动对于上市险企净利润影响较大。对于业绩大幅下滑，中国人寿将净利润下跌归因于权益市场波动加剧，投资收益下降；新华保险亦解释称，在去年同期净利润高基数的情况下，本期受资本市场低迷的影响，投资收益减少，导致本期净利润同比减少。

2022年资本市场投资难度比2021年更大，这是投资圈公认的事实。今年前三季度，五家上市险企投资端业务整体承压，五大上市险企前三季度合计投资收益为3328.78亿元，同比下降24.29%，投资收益率均低于5%，这从一定程度上拖累了净利润数据。

具体投资收益率方面，今年前三季度中国平安、中国人寿净投资收益率分别为4.2%、4.12%；中国人保实现投资收益460.28亿元，较去年同期的509.19亿元下降9.61%；中国太保投资资产年化净投资收益率为4.1%，同比下降0.2个百分点；新华保险年化总投资收益率为3.7%，同比下降2.7个百分点。

"经济周期调整之下，今年险资投资艰难，险资配置策略多以防御为主，预期收益率将较去年有所降低。"多位险企投资人士如是对《财经》记者表示，"资产荒"、固定收益利率低、金融产品供应不足是当前险企投资现状，险资资产配置仍存压力。

东吴非银团队在研报中指出，2022年三季度单季沪深300指数下跌15.8%，权益市场在二季度回暖后延续下行态势。权益市场表现低迷或影响上市险企可供兑现浮盈承压。

不过，大多数险企投资资产仍在增长。数据显示，截至9月30日，中国人寿投资资产达4.92万亿元，较年初增长4.4%；中国平安保险资金投资组合规模超4.29万亿元，较年初增长9.6%；新华保险投资资产为11451.33亿元，较去年末增长5.8%。

展望未来的投资策略，中国太保总精算师、财务负责人张远瀚在2022年第三季度业绩交流会上表示，公司在权益投资方面没有发生重大变化，仍然坚持以大类资产配置为投资的基准，同时在一定比例范围内进行调整。

一位头部资管公司投连投资部负责人表示，后续将密切跟踪复工复产和汽车、地产等行业复苏进度，尽快了解一线进展。目前上游行业已有较好表现，但供需矛盾仍难缓解，业绩优势明显，仍可保持关注；同时，一旦地产销售有所恢复，下游消费属性的家电、家装家居等板块估值和业绩有望明显改善；另外，短期消费仍然受到收入压力和消费意愿的制约，但弱经济持续复苏，投资机会将显现。

产寿增长分化

从A股五家上市险企具体表现来看，中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险分别实现原保费收入6042.69亿元、5541亿元、4997.03亿元、3224.71亿元、1377.92亿元，分别同比增长2.19%、0.13%、9.97%、7.60%、0.9%。

保费端来看，财险和寿险的保费增长数据呈现分化，亦影响净利润表现，业务单一和综合性的公司保费表现亦有差异。

（数据来源：上市险企第三季度业绩报告）

随着寿险行业进入深度调整期，当前寿险公司业务普遍承压。如在财险板块表现较好的中国人保，其寿险业务实现原保费收入824.65亿元，同比增长5.8%；但净利润同比减少30.7%，实现净利润36.81亿元；有赖于银保渠道推动，太保寿险实现保险业务收入1897.39亿元，同比增长4.4%；而平安人寿保费收入则同比下滑2.54%，实现保费3552.94亿元。

新业务价值指标体现未来增长潜力，从这个维度的数据来看，2022年前三季度太保寿险、中国人寿新业务价值分别同比下降37.8%、15.4%；平安人寿寿险及健康险业务新业务价值为258.48亿元，同比下降26.6%。

虽然整体承压，但部分险企新单保费亦有回暖趋势。如，太保寿险实现保险业务收入1897.39亿元，同比增长4.4%，其中新单保费业务收入同比增长31%；中国人寿新单保费为1713.38亿元，同比增长6.3%。

太保寿险总经理蔡强在2022年第三季度业绩交流会上表示，尽管目前太保寿险的转型初见成效，但转型是新旧模式转换，需要长期的从量变到质变的积累过程，当前业务改善并不意味着马上会出现"V"形反弹，而是更应期待"U"形转型成效。

较当前寿险业务低迷不同，财险业务则出现调整之后的逐渐回暖。

前三季度人保产险、平安产险、太保产险保费收入均迎来两位数增长。具体来看，平安产险、人保产险、太保产险保费收入分别为2220.24亿元、3810.24亿元、1338.85亿元，分别同比增长11.4%、10.2%、12.5%。在净利润方面，人保财险、太保产险分别实现29.79%、28%的增长，而平安产险净利润则下降21.30%。

平安产险方面对此表示，净利润下降，主要是由于整体综合成本率为上升，主要受疫情影响、保证保险业务赔款支出同比上升等。

从综合成本率方面，前三季度平安产险综合成本率为97.9%，同比上升0.6个百分点；人保产险和太保产险综合成本率则出现下降，前者综合成本率96.5%，同比下降2.4个百分点；后者综合成本率97.8%，同比下降1.9个百分点。

（数据来源：上市险企第三季度业绩报告）

对于上市险企财险业务回暖原因，一位券商非银分析师对《财经》记者表示，车险综改后，车险保费大幅下滑是在改革的第一年，即2020年9月19日至2021年9月19日，所以自2021年四季度开始，车险保费基数就较低。

"加之今年3、4月份新冠疫情影响，车险保费又有所下降，而到了6月份则出现地方刺激汽车消费政策较明显迹象，所以整体上车险保费在基数比较低的情况下实现了高增长，带动了财险行业正增长。"上述券商非银分析师如是说。

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