林辰/文

上市不到3个月纳入港股通，不到半年进入MSCI指数，作为业内唯一一家年营收破百亿的牧业企业，优然牧业跑出了“育种—饲料—原料奶”的新速度。

11月12日，MSCI明晟公布全球小型股指数成分的半年检讨结果，鉴于优然牧业规模、盈利能力的良好表现，优然牧业（09858.HK）被纳入MSCI中国小型股指数。

众所周知，被2000多家国际机构投资者作为基准的MSCI指数，是全球投资组合经理制定投资基准最为广泛应用的指数。其每季度会审核一次，每年则会重新平衡两次。而MSCI全球标准指数成分股中国小型指数，旨在度量中国市场小型股板块的表现，是股票市场和个股国际影响力的重要体现。 

上市不到半年的优然牧业能被纳入，与其持续的高增长业绩表现有密切关系。公司的业务表现主要是由于公司探索的业务模式有关，优然牧业业务完整地覆盖由育种到饲料再到原料奶生产的乳业上游全产业链，形成了“育种—饲料—原料奶”的业务闭环，构筑了高度协同且有相当壁垒的业务生态有着密切关系。且这种模式经过优然牧业的实践，不仅帮其成为全球最大的原料奶供应商、中国最大的反刍动物饲料提供商，以及中国最大的奶牛育种企业，也为中国乳业的冷暖提供风向标参考价值。

产业链有机协同，优然牧场养殖水平再创新高

据财经网产经了解，截至2020年底，优然牧业在中国14个省份经营着67座现代化牧场，奶牛存栏量超过30万头，是最大的奶牛养殖企业和原料奶提供商。且在进一步扩大产业规模的筹划下，2023年的奶牛存栏量预计达到60万头，未来五年的原料奶业务奶牛存栏达到80万头。同时，在奶牛育种方面，按2019年的销量统计，在奶牛性控冻精市场的占有率高达22.2%，亦为中国最大的奶牛育种企业。

规模之外，优然牧业的育种技术也位居行业前列。据悉，优然牧业旗下赛科星集团拥有中国排名前20种公牛中的13头，排名前10名种公牛中的6头。依据2021年4月美国荷斯坦协会发布的公牛排名成绩，国内首次引进验证公牛第一名和基因组公牛第一名的冻精。

另据披露，近期赛科星研发团队突破了一直是该领域世界级攻关难点的家畜干细胞诱导关键技术，打破了国际上家畜干细胞的空白，为未来创建大家畜基因编辑生物育种开辟新途径。这种干细胞据称可以实现特殊功能基因定点、高效敲除敲入，以及“富含乳铁蛋白、无乳糖、高蛋白”等特殊性状新品系种牛培育及基因编辑生物育种。

饲料同样是牧业发展不可或缺的一环。优然牧业饲料业务通过40余年的养殖、研究经验和深刻的行业见解，配合先进的数据分析、技术研发能力，为单产持续提升提供了有力的支撑。作为中国最大的反刍动物饲料提供商，2020年度，优然牧业出售的反刍动物精饲料超过77万吨，市场份额为5.8%；按照2020年主要的粗饲料品类苜蓿草的销量计，优然牧业在中国市场占有率第一，市场份额为3.2%。

双重保障下，优然牧业牧场奶牛单产提升速度已达到领先行业平均水平。其中，2021年上半年新投产万头牧场彰武牧场、济南牧场平均单产突破41公斤。而这仅仅是投产第二年就达到的单产水平。

特色生鲜乳产品层出不穷，优然踏上中国乳制品消费升级浪潮

技术优势下，优然牧业顺理成章地成为中国最大的特色生鲜乳供应商。数据显示, 2018年至2020年，优然旗下特色生鲜乳的销量从23.63万吨增至39.62万吨，复合年增长率为29.5%。特色生鲜乳销售收入在2020年，也达到了原料奶业务总收入的30.9%。且由于附加值较高，优然牧业特色生鲜乳的毛利率分别为48.5%、48.1%和49.2%，高于行业普通原料奶毛利率约8个百分点。

创新仍在进行。据了解，优然研发的差异化娟姗奶、DHA奶、A2奶、有机奶等特色生鲜乳。通过对奶牛进行大数据分析，运用独特的仿生技术，模拟动物提高饲料有效性，开发了结构性犊牛料、过瘤胃豆粕、预混料等拥有自主核心技术产品，帮助客户在2020年化单产比同期提升了6.2%，每公斤奶饲料成本下降了2.3%。

而在前述四个特色原生生鲜乳品类外，优然又投产了有机A2奶、富硒奶两个特色生鲜乳品类。且优然储备的娟姗有机奶牧场也将很快进牛生产。富含β-胡萝卜素牛奶、富含牛磺酸牛奶、富含Ω-3牛奶等技术上的储备，也为优然牧业未来特色生鲜乳的发展提供了良好的保障。

差异化正是中国高端乳制品发展的方向。根据弗若斯特沙利文报告，中国乳制品消费量已由2015年的23.7百万吨（人均17.2公斤）增至2020年的31.1百万吨（人均22.1公斤）。但横向比较，2020年中国人均乳制品消耗量仅为欧盟的17.0%，美国的18.5%。在2025年增至41.0百万吨（人均28.9公斤）的预期下，中国人均饮奶量仍有巨大提升空间。

需求催生的市场容量，让上游奶源企业价值愈发得到重视。近两年伴随生鲜乳价格波动，包括蒙牛、光明、新乳业在内的全国性乳企，以及新消费品牌简爱、认养一头牛都频频出手入股或新建牧场。也正是奶源价值的凸显，一度持续亏损的上游乳企们，也纷纷在近两年扭亏为盈。

可以想见，在乳制品消费升级、环保要求提高的影响下，原料奶行业趋于规模化，行业份额向头部企业集中是大概率事件。优然牧业要做的，则是进一步发挥自己的技术+规模优势，向更多人证明，“好种育好牛、好料养好牛、好牛产好奶”是“中国最好的养牛模式”。