文|李茜楠 编辑|刘狄

12月22日，蓝光发展发布公告称，公司下属全资子公司四川蓝光和骏实业有限公司（简称"蓝光和骏"）及成都均钰企业管理有限公司（简称"成都均钰"）计划将其拟持有的重庆炀玖商贸有限责任公司（简称"重庆炀玖"）100%股权转让给重庆悦宁山企业管理有限公司（简称"重庆悦宁山"）。

这笔交易立刻引起广泛关注，因为蓝光发展转让的重庆炀玖账面净资产近15亿元，却以1元的价格出让，更为诡异的是，收购方重庆悦宁山是一家9天之前刚刚完成注册、且注册资本仅为10万元的公司。

2日之后，蓝光发展表示于2021年12月23日收到上海证券交易所《关于对四川蓝光发展股份有限公司有关事项的问询函》。上交所提出五个方面的多个问题，限期要求蓝光发展披露相关信息。

而在12月21日，蓝光发展发布风险提示公告显示，截至2021年11月30日，公司累计到期未能偿还的债务本息金额合计 258.81 亿元。截至目前，相关债务重组方案尚在拟订中，尚无实质性进展。

自从2021年7月爆雷以来，蓝光发展已经在债务危机中越陷越深，如今没有看到解决的迹象，却新添股权转让疑云。

01

1元转让近15亿资产

蓝光发展发布的公告显示，本次交易前，重庆炀玖拥有重庆未来城 104 亩项目、重庆林肯公园项目100%股权，以及重庆芙蓉公馆项目94.5%股权。本次交易后，重庆悦宁山将拥有重庆未来城 104 亩项目100%股权、重庆芙蓉公馆项目94.5%股权，以及天津小站项目30%股权。

值得注意的是，天津小站项目30%股权此前并不属于被转让的重庆炀玖，而属于蓝光旗下另一个全资子公司——天津蓝光小站文旅娱乐发展有限公司。此外，在公告中也没有披露原属于重庆炀玖的重庆林肯公园项目100%股权的归属。

公开信息显示，被转让的重庆炀玖成立于2015年7月1日，注册资本为11.7255 亿元。蓝光发展披露的评估信息显示，截至评估基准日，重庆炀玖资产总额为13.35亿元，负债总额为 4.43亿元。经评估人员综合评定估算，重庆炀玖股东全部权益在评估基准日2021年8月31日的价值为 228.46万元。

公告还表示，本次交易采用承债式收购的方式进行，并由股权收购完成后的公司继续承担协议约定的标的负债。本次交易预计减少蓝光发展当期利润约 14.88 亿元。

上海证券交易所主要质询点有五个方面：其一，重庆炀玖模拟交易后的账面净资产为14.84亿元，而本次交易作价仅为 1 元；其二，根据公告，本次交易标的采用资产基础法估值，确定全部股权评估值为 228.46 万元，远低于模拟交易后的账面净资产；其三，根据公告，交易对手方重庆悦宁山成立于 2021 年12 月 13 日，注册资本仅 10 万元。请公司穿透披露重庆悦宁山的股权结构、股东背景、实际控制人，以及资金来源等基本情况。此外，上交所还对审议程序和公司担保义务这两个方面提出了多项质询。

上交所要求蓝光发展于2021年12月24日披露函件，并于12月31日之前以书面形式回复，同时履行相应的信息披露义务。截至12月24日18时，财经新地产并未看到蓝光发展公开披露相关补充信息。

地产分析师严跃进向财经新地产表示，类似1元的交易，一般都是投资者比较关心的，即此类交易和常理的交易不同，若是没有非常积极的回应，自然也会面临较为严厉的审查。尤其是类似交易是否存在偷逃税以及是否有转移资产等嫌疑，这是需要相关交易双方答复的。"更为关键的是，当前各类企业资金方面状况恶化，所以一些交易会更加敏感，其合规性和交易的目的等都会面临较严格的审查。"

02

债务违约接连不断

2021年7月8日，"四川房企一哥"蓝光发展及其下属子公司到期未能偿还的债务本息总额为24.84亿元，其中21.31亿元已被债权人申请法院执行。上述债务逾期涉及银行贷款、信托贷款债务形式，未涉及债券、债务融资工具等产品。

7月11日，蓝光发展未能偿还本息额共9.68亿元的票据，发生爆雷。7月13日，国际信用评级机构标普随即将蓝光发展的信用等级下调至"D"。

7月23日，存在一只债券违约；7月28日，共7只债券违约；7月29日，存在一只债券违约；7月31日，债券违约数量达到三只。另外，8月12日及12月13日各有一只债券违约。

据企业预警通显示，截至目前，蓝光发展债券违约只数为15只，债券违约金额将近120亿元。最近的违约事件发生在12月13日，沪市固收债券"19蓝光08"发生违约，累计违约金额达到3.23亿元。

按照金额大小排序，"20蓝光MTN003"累计违约金额15.80亿元，在违约债券中金额最大；其次为"16蓝光01"，累计违约金额达到12.57亿元；再次为"19蓝光02"，其在2021年7月23日不能按期足额偿付当期利息及回售本金，累计违约金额达10.76亿元，到期日为2022年7月23日。在违约债券中，累计违约金额达10亿元以上的债券达到5只。

债务违约导致蓝光发展的资产接连被债权人申请处置。8月23日，因债务缠身、资金链紧张且偿债需求迫近，蓝光发展控股股东所持公司部分股份被司法拍卖。12月1日，由于蓝光发展出现的阶段性流动性紧张及债务风险，部分金融机构及合作方向公司提起了诉讼或仲裁，新增诉讼涉案金额合计 24.80 亿元。

值得注意的是，就在11月11日，蓝光发展曾经收到四川证监局的警示函，其中载明，公司以自有资金参与认购"21蓝光MTN001"与中期票据披露的认购情况不符，特此向公司发出警告。

03

重组方案尚无进展

蓝光发展三季度报告显示，第三季度营业收入为29.25亿元，比上年同期下降了81.22%；前三季度的营业收入共计148.56亿元，同上年比下降了52.65%；归属上市公司股东的扣非净利润为-89.43亿元，同比降幅达430.09%。三季报还显示，截至本报告期末，公司总资产2043.87亿元，上年末该数值为2582.64亿元，较上年度末降幅达20.86%。

12月1日，蓝光发展发布《四川蓝光发展股份有限公司 公司及下属子公司部分债务未能如期偿还的公告》，表示公司及下属子公司新增到期未能偿还的债务本息金额 17.10 亿元。截至2021 年 11 月 30 日，公司累计到期未能偿还的债务本息金额合计 258.81 亿元。公司正在与上述涉及的金融机构积极协调解决方案。

12月21日，蓝光发展《风险提示公告》，在重申近260亿元债务规模的同时，宣布公司债务重组方案尚无实质性进展。此外，公告表示公司当前股价已严重偏离基本面，且经营业绩持续下滑。公司2021年前三季度实现营业收入 148.56亿元，较上年同期减少52.65%，实现归属于上市公司股东的净利润-67.05亿元，较上年同期减少351.06%。公司近期拟对外转让项目预计将会减少公司当期利润14.88亿元，业绩存在着持续下滑的风险。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林认为，蓝光发展业绩低迷是由于房地产整体成交量下滑，蓝光发展资金周转不及时，没有及时降低杠杆，而国家货币政策对房地产行业实施定向调控，比如"三道红线"和房贷额度控制，这使得蓝光发展房产项目周转减缓，资金无法及时回笼。"蓝光发展爆雷会有一定的持续性，一旦存在违约，会有多米诺骨牌效应，可能最终需要依赖债务重组和资产重组，而重组过程往往旷日持久。"