奥园“躺平”？提前宣布美元债违约

来源： :财经新地产　　2022-01-20 22:39:06

1月19日晚间，中国奥园（03883.HK）发布公告称，将不会为即将于2022年1月20日本金总额为1.88亿美元的4.2%优先票及1月23日到期本金总额为5亿美元的8.5%优先票据支付余下本金及最后一期利息。

这一公告的发布，意味着奥园官方提前宣布了对美元债的违约。

除此，奥园在公告中还表示，另外两笔还未到期的美元债，即于2023年6月到期的7.35%优先票据、2024年6月到期的7.95%优先票据，将不再继续付息。

金乐函数分析师廖鹤凯对财经新地产表示，虽然实际债务到期未到，但企业单方面宣布债务违约就可视为债务违约。

信托分析师何锋预计这次提前违约，"对投资者的信心也是种打击"，奥园的信用等级势必将会被下调，进而对企业后续的融资产生负面影响。

021年6月，惠誉将奥园的评级展望从"稳定"调整为"负面"；12月，标普将奥园长期发行人信用评级从"CCC"下调至"SD"（选择性违约），随后惠誉又将奥园的信用等级由"CCC-"下调至"C"。彼时，国际评级机构已有了"奥园违约或类似违约的过程已经开始"的判断。

债务重组前奏？

奥园的美元债不止这些，据Wind数据显示，截至1月20日，奥园尚未偿还的美元债共计32.03亿美元。

在上述公告中，奥园还公布了2021年全年未经审核的营运情况。截至2021年12月31日，奥园未经审核物业合同销售金额1210.3亿元，同比下跌9%。奥园将其原因归咎为市场持续低迷，打击了消费者信心。

同策研究院研究总监宋红卫认为，从奥园2021年下跌9%的数据来看，仅依靠持有的运营项目收益来抵充债务，难度较大。

"企业提前宣布美元债违约，且公告并未提及展期，以及不再支付利息，这都是债务重组前的一种表现。"中原地产首席分析师卢文曦表示，更大的可能性是在等待"接盘侠"，而非通过企业自身来解决既有的债务问题。

奥园在上述公告"特别"提及"目前管理团队包括高级管理层保持稳定，董事会对奥园的长远前景抱有信心，将继续全力设法改善公司的流动性状况。"而在这次公开违约之前，奥园的确在积极地解决债务问题。自2021年11月至今，奥园先后争取到了三笔国内ABS私募债的展期，合计金额为15.16亿元；奥园旗下理财产品也给出了现金分期兑付和实物资产兑付两套方案。

此外，奥园还在等待机会出售项目，其中包括位于中国香港罗便臣道的物业和位于加拿大、澳大利亚的项目。目前约有四五个项目在已出售和洽谈中，总价值约30亿元左右。

与此同时，奥园正全力力保交付，其公告披露"大部分房地产项目按计划及进度进行，本集团亦继续确保竣工交付，及降低营运开支。"并且自2021年12月以来，奥园在惠州、重庆、长沙、郴州、南京等城市对近10个项目进行了提前交付。

承压的短期现金流

从监管要求的"三道红线"看，2021年奥园半年报显示，公司的净负债率80.7%，现金短债比1.3倍，均符合要求，仅有剔除预收账款后资产负债率78.5%，超出"三道红线"规定的70%。而截至去年6月底，奥园在银行及其他借款合计802亿元，优先票据及债券311亿元，合计1113.3亿元。其中1年内短期借款517亿元，占总借款的46%。

"短债占比越低，说明短期现金流压力越小；短债占比越高，企业短期现金流压力越大。"一位不愿具名的分析师表示，10%以下的短债占比是行业内的健康值，否则将影响企业的经营活动与现金流管理。

截至1月20日收盘，奥园的股价为1.630港元。而在2020年，奥园的股价一度突破13港元/股。如今奥园股价已跌近9成，市值则为48.34亿港元，已蒸发超过500亿港元。

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